境外资产配置需求上升 机构加仓沪港深主题基金

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受恒生指数波动影响，沪港深基金净值近期集体回落。然而，这并不影响这些基金在2017年的出色表现。截至今年12月14日，在58只具有可比性的沪港深基金中，有19只产品的回报率超过30%，所有产品的平均回报率为26.39%，最高回报率为63.67%，超过了a股股票基金冠军。

天翔投资基金评估中心主任贾智告诉记者，深港通正式开通后，引发了新一轮的基金南迁，尤其是公募基金和其他机构基金的南迁。加上今年港股表现较好，基金公司安排港股通和沪港深的热情也大幅上升。

对海外资产配置的需求已经上升

共有80多只公募基金标有“上海、香港、深圳”字样(a股合计，下同)。截至12月14日，前三名产品均来自东方资产管理:东方红瑞华沪港深交所、东方红沪港深交所、东方红瑞轩沪港深交所，收益率分别为63.67%、62.82%和56.10%。其次是郑东瑞曼、嘉实沪港深精选股票、前海开元沪港深创新成长混合a股等基金

谈到取得良好业绩的经验，嘉实深港精选基金经理张金涛告诉记者:“我将选择性价比较高、成长性较大的空公司作为组合，然后将它们作为选股池，不管是港股还是a股，从下到上进行选股。事实上，在a股市场的3000多只股票中，我们关注的是100至200只股票，而在香港的400多只股票中，有200只股票受到关注。我们的配置思路是在由这些股票组成的股票选择池中进行综合考虑，选择性价比更高、增长更快的空.公司”

在选择优质公司方面，他的选股思路是关注当前中国市场上以消费升级和产业升级为主题的公司。“因为在这些方向上有许多高质量的公司，从长远来看，它们也有高增长。”

另一方面，投资和研究实力雄厚的公共基金也在不断配置沪港深主题基金。据不完全统计，今年已有36只沪港深基金成立(份额另行计算)。11月，三次公开募股分别成立了一只新的沪港深基金，筹资规模超过10亿元。

警惕泡沫的风险

对于未来的市场状况，张金涛判断整体经济环境更有利于股票投资。在金融去杠杆化背景下，a股的流动性环境仍然受到约束，但经济的强劲表现促进了企业利润的增长，从而促进了股价的上涨，各种风格股票的表现更加均衡，市场更加活跃，投资机会显著增加；在中国经济基本面良好和资本回归新兴市场的支持下，h股市场的估值继续得到修复，其表现也变得更加强劲。

他指出，香港股市明年将保持健康。目前，许多行业龙头企业的集中度有所提高，需求和供给都有所改善，上市龙头企业的盈利能力也有所提高。“因此，在香港股市，我们的投资思路仍然是一样的，即沿着业绩增长和供求改善的思路，从下到上选择业绩增长较好、估值合理的股票。我们不仅在香港股市使用这一套理念，在a股市场也是如此。”

摩根中国世纪基金的基金经理王丽军也表示，在2018年，他将继续看好港股的机会。目前，港股估值相对较低，上市公司盈利仍有望保持两位数增长，空有进一步增长的空间。

他分析指出，随着未来更多港股被纳入香港证券交易所标准，预计未来三年香港证券交易所将更加活跃，整体交易量将快速上升，南向资本将成为港股增量资本的主力军。此外，美国税制改革将推动全球资金回流美国，美元预计将走强，这将在中短期内给新兴市场带来压力。从长期来看，港股的长期驱动力仍是内生的制造业投资和利润增长。在美元走强的预期下，海外资产配置趋势仍在继续，而港股对南方基金具有吸引力。

贾治对恒生指数也持乐观态度。他认为，业绩的回升和资金的南移推动了港股的上涨，而目前恒生指数、恒生综合指数和恒生中国企业指数的估值仍处于世界较低水平。

同时，他提醒个人投资者及机构投资者在投资港股时，应注意市场联系及股价波动的风险。由于外汇资金在香港股市自由流动，香港股市相对更容易受到全球宏观经济和货币政策变化的影响。香港股票没有价格限制，而且是t+0交易，因此持仓风险相对较高。此外，我们还应注意人民币与港元汇率波动、交易时间短等风险。

嘉实前沿科技上海-香港-深圳基金经理张丹华表示，香港市场存在这种可能性。明年，我们应该观察香港市场是否会在3至5年的长时间内，在明年出现一次性泡沫的可能性。我们正在观察这种可能性。这种可能性大约是20%，即所谓的资本配置不断堆积，而香港现在所谓的交易量是7%。

野村证券(Nomura)中国股票研究部主管、大中华区首席股票策略师刘明勇也继续对香港股市持乐观态度。“总体而言，估值相对稳定。我们更喜欢蓝筹股，尤其是专注于研发的蓝筹股。事实上，机构也更喜欢中型和大型市场。例如，保险基金更喜欢价值高、股息高、风险低的投资目标。”