美联储立场不变中求温和

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税收负担和离婚是世界各地许多成年人的担忧，这也扰乱了资本市场的人心。上周，美国的税收改革计划和英国退出欧盟谈判成为风险资产价格波动的主要因素，就连美联储今年第三次加息也变得相对不重要。美国参众两院税收改革计划的合并正如火如荼地进行。上周早些时候，来自白宫的乐观声音推动股市上涨。直到佛罗里达州参议员卢比奥提议不支持当前版本的合并计划，以及拥有共和党票仓的阿拉巴马州选出一名民主党参议员，税收改革计划才被推迟到明年1月，成功的机会大大减少，导致美国股市上周四暴跌。然而，悲观情绪只持续了一天，市场在造反派议员的温和语气中找到了继续增加杠杆的理由，美国股市的三大指数纷纷创出新高。上周美联储联席会议后，美国国债利率和美元汇率双双下跌。市场的焦点不是加息本身，而是持续的温和基调，两年期和十年期债券之间的息差继续收窄。当时，在英国支付了巨额赎回费后，欧洲领导人正式同意进入下一阶段的英国退出欧盟谈判，英镑对美元的汇率跃升至1.35，但这很快成为好消息，英镑收于1.33，但英国股市表现更好。欧洲央行(ECB)12月份的例行会议上没有发布新的政策和评论，市场也没有任何反应。北海输油管道出了点问题。布伦特原油一度升至每桶65.8美元，但后来有所回落。比特币在掌权，黄金也是一种避险工具，已经成为灰姑娘，但上周它还是赚了一点钱。

在12月份的会议上，美联储决定将利率上调25个百分点，并将再投资额度提高至每月100亿美元，这两项举措都符合市场预期。这一利率决定十五年来首次遭到公开市场委员会两名成员的反对，但他们明年都没有投票权，因此意义不大。有趣的是，美国货币政策制定者预测即将到来的减税将刺激经济，并提高了2018年的增长预测。然而，关于通胀预测和加息的前瞻性指引保持不变，这将温和姿态变成了一种更温和的伪装姿态，美联储对通胀的看法也变得更加温和。这些都是推动风险资产市场价格变化的因素，市场仍处于增加杠杆的过程中。笔者认为，美国未来的货币政策将保持适度加息的总体态势。细节取决于税收改革的力度以及谁将成为美联储副主席。美国货币政策的变数可能在2019年。

纵观全球经济，2018年的经济增长势头看起来不错，瑞士信贷预计全球国内生产总值将增长3.3%。美国的减税和各国私人投资的加速将释放上半年的增长势头，全球经济贸易形势看好。然而，美国税制改革的经济效果可能没有想象的那么大，房地产市场可能没有足够的动力。中国经济正在从高速增长向高质量发展转变，在去杠杆化和经济转型下，增长率可能会适度下降。战后，全球经济处于最长的复苏周期。明年是否会出现从繁荣到衰退的分水岭，是2018年的一大看点。