2017年煤企利润望超3000亿 神华国电重组改写行业格局

本篇文章7871字，读完约20分钟

2017年的煤炭市场可谓“血流成河”。“煤炭超级疯狂”再次上演，“煤炭商”出来捣乱。煤炭企业赚了很多钱，电力企业损失了很多。煤电双方多次发生争执，国家能源集团应运而生。

自2016年以来，煤炭行业的供应方结构改革已经启动，煤矿数量已连续两年减少3800个。2017年，煤炭减容目标超出预期，减容工作进入确保供应的新阶段。

尽管煤炭行业在减容方面取得了突出的成绩，但煤炭行业仍然存在许多顽疾，如资产负债率高、人员负担重等。因此，2018年煤炭行业去产能的重点将是“去杠杆化”和处置“僵尸企业”。

得益于煤炭产能下降，煤炭价格在2016年开始反弹，2017年再次上演“煤炭疯狂”，使煤炭企业业绩达到新的水平，许多煤炭企业盈利能力达到新的高度。

然而，煤炭行业的高额利润使“煤炭商”重返江湖，囤积煤炭，投机煤炭价格，这可以说是轻而易举的事，助长了“煤炭疯狂”的持续上升。

煤炭价格的疯狂已经迫使国家发改委频繁召开会议，出台相关政策来调控煤炭价格，稳定煤炭市场。

然而，由于煤炭市场一直相当火爆，2017年煤炭价格上涨几乎无法停止，NDRC一直在不断调控。除了限制煤电双方签订中长期合同外，煤炭库存系统将于2018年1月1日实施。由于国家发改委等部门对煤炭市场的不断引导，明年煤炭价格不太可能出现大幅波动。

煤炭价格的大幅上涨再次将煤电矛盾推到了风口浪尖，煤炭企业笑了，而电力企业则欲哭无泪。今年以来，火力发电重组成为中央企业改革的关键词。

8月底，中国神华(601088)(港股01088)和国电电力(600795)双双停牌，引发了中国神店的预期。截至11月底，神华和国电仅用了3个月时间就宣布重组并合并为一家国有能源集团。这个巨人的诞生改变了燃煤发电行业的格局，赢得了足够的市场关注。

随着煤炭市场的复苏，煤电矛盾越来越突出。在国家能源集团的示范下，煤炭行业的兼并重组迎来了高潮，煤电合资也被认为是缓解煤电矛盾的有效措施。因此，在“十三五”后期，一批煤炭企业和煤炭电力巨头有望诞生。

煤炭减容提前完成

两年内煤矿数量减少了3800个

接近2017年底，煤炭产能也提前关闭。

根据该计划，今年的煤炭减排量目标是超过1.5亿吨，这一目标已于10月份超额完成。

去年年初，国务院发布了《关于解决煤炭行业产能过剩问题实现脱困发展的意见》，之后煤炭行业开始了一场轰轰烈烈的供方改革。

2016年，煤炭减容目标为2.5亿吨，实际完成2.9亿吨。在过去的两年里，总减排量达到4.4亿吨。经过近两年煤矿的大规模关闭和落后产能的淘汰，煤炭产能下降取得了显著成效。

以煤炭大省山西省为例，计划在2017年关闭18个煤矿，收回1740万吨产能。到5月，他们都停止了生产。

国家发改委副主任连表示，全国煤矿数量将从2015年的1.08万个进一步减少到今年年底的7000个左右。2016年，中国提出在三至五年内撤出约5亿吨煤炭生产能力，削减和重组约5亿吨的任务，预计在2018年基本完成，或提前完成。

煤炭减容实施两年后，出现了减容加速、置换相对滞后的局面，从生产控制转向供应保障。

4月，国家发展和改革委员会发布《关于进一步加快煤矿产能置换建设的通知》，强调建立煤炭产能置换长效机制，严格实施新建煤矿减排量置换。同时，鼓励地方政府建立煤炭产能置换指标交易平台，发布产能交易指标信息，为产能置换创造有利条件。

这意味着，如果煤炭企业想开新煤矿，就必须关闭老煤矿，用生产能力指标取而代之，这在一定程度上限制了新煤矿和新产能。

今年以来，河北、甘肃、四川、福建、山西等省都实施了煤炭产能指标置换。

尽管在煤炭减容方面取得了显著成绩，但资金链紧张、债务负担沉重、人员安置等挑战依然严峻。

中国煤炭工业协会直接报告的90家大型煤炭企业的资产负债率高达71.3%；特别是对于一些承担去产能任务的企业，由于债务处理不及时，资产负债率明显上升。

与此同时，由于煤炭行业的沉重债务和人员负担，没有足够的动力来增加生产能力。2017年1月至11月，全国煤炭洗选行业固定资产投资2435亿元，同比下降11.3%。

连还指出，全面提高供应体系质量是煤炭产能下降的主调，要从总量下降向结构性下降转变，确保先进产能有序增加，落后产能快速回落。

从行业来看，煤炭行业生产能力仍相对落后，结构性产能削减任务依然艰巨。2018年，煤炭行业的主调仍是去产能，“去杠杆化”和处置“僵尸企业”将成为煤炭去产能的重中之重。

神华与国电合并

将改写燃煤发电行业的格局

今年能源行业最有趣的事情之一是神华和国电的合并。

11月20日，国电集团和神华集团在北京召开重组会议，两家公司正式成立国家能源集团。

同时，国家能源公司领导也确认乔保平为国家能源投资公司董事长，凌文为国家能源投资公司总经理。

8月28日，国务院国有资产监督管理委员会网站披露，神华国电的并购重组已获国务院批准。

经过近三个月的不断推广，国家能源集团正式成立。

据公开信息，截至2017年6月底，国电集团总资产超过8000亿元；截至2017年6月底，神华集团总资产超过1万亿元人民币。这意味着新成立的国家能源投资集团的总资产预计将超过1.8万亿元，拥有33万名员工，8个研究所和6个技术企业，形成煤炭、常规能源发电、新能源、交通、煤炭。化工、工业技术、节能环保、工业金融等八大业务板块；成为全球最大的煤炭生产、火力发电生产、可再生能源发电生产和最大的煤制油和煤化工公司。

除了集团层面的重组，对于上市公司，中国神华将收购部分电力资产，并与国电电力的全部电力资产建立合资企业。此举将进一步扩大公司持有的火电资产规模；同时，依托公司先进的煤炭生产能力和完善的物流网络，完善上游能源产业链整合。

神华国电重组开创了国内火电行业重组的先例，开创了火电一体化运营的新模式，被称为新一轮中央企业改革的典范。

其次，以神华国电合并为例，不排除其他煤炭企业和电力企业也会进行类似的重组。

长期以来，煤炭企业和电力企业的“敌人”一直处于跷跷板的两端，要么你赔钱，要么我赔钱。有时我们不得不依靠政府来缓和双方的矛盾。

由于今年煤炭价格居高不下，煤电矛盾加剧，双方都处于紧张状态。

今年3月，宁夏七大电力公司称，由于煤炭价格大幅上涨，火电企业整体亏损，并联名致信自治区经济和信息化委员会，希望协调神华宁美降低煤炭价格。

然而，申花很快拒绝了这一要求。

神华盛气凌人地回答称，自2017年以来，由于神华宁美严格遵守国家关于产能削减的要求以及集团煤制油项目的投产和运营，煤炭资源的供需一直紧张。因此，2017年第二季度的合同价格保持了第一季度的价格水平，即4500千卡相当于320元/吨。请在3月29日前签署合同。否则，从4月1日起就没有资源安排供应了。

由于煤炭供应短缺，神华在这一公开的矛盾中非常吃紧。宁夏七大电力公司别无选择，只能继续承受损失。

不仅仅是宁夏，七大电力公司都处于困境。自今年以来，电力公司日子不好过。

根据中国电力(香港股票02380)企业协会发布的数据，今年前三个季度，煤炭价格高企使全国煤电行业采购成本同比增加2000亿元。五大发电集团的燃煤发电行业亏损247亿元，同比减少利润、增加亏损619亿元，火电企业亏损超过60%。

一些评论人士表示，两家《财富》500强企业的重组正合时宜，这将给双方以及煤炭和电力行业带来深刻变化。

国资委主任肖亚青表示，神华国电重组有利于理顺煤电关系，实现煤电一体化发展，提高企业整体盈利能力和经营效率，缓解当前同质化发展和资源分散等突出问题，促进企业实现更高层次的资源优化配置，形成更加合理的产业发展新格局。

“煤炭超级疯狂”再次上演

煤炭行业的盈利能力达到了新高

随着煤炭减排量的推进，煤炭价格自2016年以来出现反弹，2017年，煤炭价格一路上涨，这种情况根本无法停止。今年的“煤炭疯狂”比去年更加暴力。

春节后，煤炭价格经历了短暂的低迷。由于煤矿安全监察升级等因素，煤炭一直处于供不应求的状态，煤炭价格开始呈现上升趋势。

直到4月初，随着采暖期的结束，煤炭价格开始向下转，但这种情况只持续了两个月。6月，“盛夏”开始，煤炭价格又开始上涨。

根据惯例，9月是煤炭消费的淡季，但煤炭市场再次疯狂。9月18日，cci5500千卡热煤价格达到每吨692元，创下今年新高。

“煤荒”越来越严重，导致煤电矛盾尖锐。国家发改委不断调控煤炭价格，10月份煤炭价格趋于稳定。然而，随着供暖季节进入11月，煤炭消费大幅增加，煤炭价格迎来了新一轮反弹。

截至12月12日，cci5500动力煤现货指数全年平均为634元/吨，较去年平均478元/吨增长32.6%。

总体而言，2017年煤炭价格在短期内有所波动，但总体处于较高水平。

数据显示，1-10月，全国煤炭消费量同比增长3.7%，下游发电总量、火电总量和粗钢产量分别同比增长6.0%、5.4%和6.1%。火电和粗钢产量表现好于预期。

但与此同时，煤炭供应方面的释放并不快。虽然276天限产政策已基本放开，新增产能陆续获批，但全国原煤产量仅在头10个月小幅增长4.8%。

随着供煤侧改革的深化，煤炭产量难以释放，煤炭供应跟不上。此外，国家安全检查和严格的环境保护要求导致煤炭供应进一步减少。然而，与此同时，对煤炭的需求超出了预期，这是煤炭价格大幅上涨的主要原因。

得益于煤炭价格的大幅上涨，今年煤炭行业的盈利能力也受到了其他行业的羡慕。

根据国家统计局发布的数据，从1月到10月，煤炭采选行业实现主营业务收入23496.3亿元，同比增长32.9%；利润总额2506.3亿元，同比增长628.8%。根据这一计算，煤炭企业全年利润总额预计将超过3000亿元。

经过几年的低谷，煤炭企业自去年以来已经扭亏为盈，而今年则是“指望钱变软”。

根据第三季度的数据，许多煤炭企业的净利润同比增长了几倍。

中国神华前三季度实现营业收入1825.35亿元，同比增长46.3%；归属于母公司股东的净利润356.49亿元，同比增长106%，达到五年来最高利润水平。

此外，西山煤电(000983，诊断)前三季度实现净利润13.74亿元，同比增长576.64%；恒源煤电(600971)前三季度实现净利润9.5亿元，同比增长713.65%。

临近年底，由于正值供暖季节，煤炭库存系统将于明年初实施，许多电力公司都有补充库存的需求，这导致煤炭再次供不应求。第四季度煤炭价格仍处于高位，煤炭企业的年度表现也值得期待。

煤炭工业正在逐渐复苏

一群煤炭巨头将会诞生

神华国电重组拉开了煤电重组的序幕。“十三五”后期，一批煤炭企业或煤电巨头有望诞生。

经过两年的煤炭减产，除了山西、内蒙古和陕西，其他地区还有许多小型分散的煤矿。煤炭行业和上下游企业的兼并重组需要进一步推进。

近日，中国优质能源(港股01573)宣布，贵州友能矿业有限公司计划以2.88亿元的价格收购宋鹏和张立明独立第三方贵州安朗向斜煤矿的探矿权。

董事会认为，本集团作为一个合格的煤矿并购重组主体，可以利用优惠的行业政策，不断寻找机会整合符合本集团严格质量要求的优质煤炭资源。收购探矿权可增加本集团对优质无烟煤资源的占有，保持其产品的市场竞争力，扩大其经营规模，提升其市场地位。

自煤炭价格开始反弹以来，煤矿再次成为煤炭企业收购的优质资产。

12月15日，兖州煤业(600188，股票咨询)发布了2017年非公开发行a股计划，收购了澳大利亚联合煤业100%的股权。其中，预计特定对象非公开发行股份总数不超过6.47亿股，募集资金总额不超过70亿元。

随着煤炭市场的复苏，煤炭产能下降两年后，煤炭行业的兼并重组有望掀起高潮。

日前，内蒙古自治区发布的《能源发展“十三五”规划》明确提出，“十三五”期间，内蒙古原煤产量控制在11.5亿吨左右，鼓励煤炭企业兼并重组，培育一批1000万吨以上的大型煤炭企业。

河北省“十三五”能源发展规划也提出了推进煤矿企业整合和生产集约化。到2020年，煤矿企业数量将控制在10家以内，煤矿数量将在60家左右。

同时，截至目前，山西七煤集团旗下13家上市公司的股权转让已全部转让给山西国有资本投资运营有限公司..

根据山西省颁布的《山西省能源发展“十三五”综合规划》，山西省将以大型煤炭企业为主体，按照“一个主体原则开发一个矿区，一个主体可以开发多个矿区”的原则，在自愿企业化和市场化的基础上，进一步加大资源整合、兼并重组力度。

陕西省国资委主任郭保民表示，在资产证券化的基础上，煤炭企业将进行战略性重组，同质化企业将合并，形成全省3至4家大型煤炭集团。通过市场并购、优胜劣汰和市场清理，一批具有较强竞争力的现代企业将会诞生。

除了煤炭行业内部的合并和重组，煤电合资企业预计将相当强大。

国家发展和改革委员会表示，有关部门将进一步研究制定煤电合资企业的相关激励政策，支持煤电合资企业优先纳入能源发展规划，支持煤电合资企业优先释放优质产能，提高产能。

神华国电的合并也是煤电合资的一次尝试。煤炭价格短期内不可能大幅下跌。更有可能通过煤电合资的方式进一步重组整合煤炭企业和电力企业，以缓解煤电矛盾。

在某种程度上，巨无霸——国家能源公司的出现，打破了煤电行业的平衡。接下来，其他巨无霸的出现值得期待。

“煤贩子”再次出现

煤炭投机推高了煤炭价格

说到“煤炭疯了”，除了煤炭供不应求的因素外，另一个重要因素是“煤炭商”已经回到了江湖。

自2016年以来，由于煤炭价格的反弹，沉默了几年的“煤炭交易商”再次看到了机会。自今年年初以来，煤炭价格的上涨超出了市场预期。在这种背景下，煤炭价格投机的氛围日益浓厚。

据国家发展和改革委员会统计，从今年1月到9月底，从事煤炭期货投资的企业数量从3670家增加到9月底的83679家。此外，从去年1月到11月，工商注册的煤炭企业增加了5000家。

对此，国家发展和改革委员会副主任连表示，在大量煤炭流通企业进入后，每个煤炭流通企业都可以占用一定数量的资源，但这部分资源并没有直接转化为消耗，这部分资源的占用可以归零。它分阶段抑制煤炭的紧张，导致帮助上涨和下跌，等待煤炭价格上涨，并在煤炭价格下跌时出口煤炭。

为了打击在用煤高峰期继续投机煤炭价格、干扰煤炭市场的“煤炭贸易商”，国家发展和改革委员会发布了一系列措施。

10月27日，国家发展和改革委员会网站发布了《关于做好冬季高峰期煤炭市场价格监管工作的通知》，明确表示将组织煤炭市场价格检查，严厉打击煤炭行业价格欺诈和价格垄断行为，防止煤炭价格异常波动，确保冬季高峰期煤炭市场价格基本稳定。

通知还指出，对流通环节、煤炭连锁企业、组织囤积和投机的态度越来越明确和严格。主管部门将对恶意囤积煤炭、促使煤炭价格过快上涨的行为进行提醒和警示，并依法严肃查处，严厉打击价格垄断行为。

同时，国家发改委还组织神华、中煤等企业和相关部门召开了深化煤电直购直销中长期合同研讨会，重点推进煤电直购直销中长期合同，今冬明春在东北等重点地区实施煤炭资源直购直销。

此举也是为了防止“煤炭交易商”囤积煤炭，通过促进直接购买和直接销售来投机煤炭价格。

哪里有空.的利润，哪里就有“双向交易者”然而，作为一个曾经牟取暴利的行业，许多“煤炭商人”曾经以此为生，赚了很多钱。在煤炭价格下跌的那些年里，对这些人的打击是致命的。由于煤炭产能过剩和煤炭价格低，“煤炭贸易商”没有任何炒作，不得不“裁员”以寻找另一种谋生方式。然而，随着煤炭价格的上涨，“煤炭交易商”似乎看到了赚钱和重返旧业的机会。

然而，总的来说，中国的煤炭生产能力仍然超过需求。随着供应方改革的推进，国家发展和改革委员会和其他相关部门正在采取许多措施打击投机倒把。煤炭市场越来越规范，“煤炭商”的生存时间越来越短。

不断提高价格，不断监管

煤炭价格在2018年将保持高位

2017年，除了房价，煤炭价格还多次受到监管。由于煤炭价格几乎一直在上涨，NDRC不得不出台相关措施和政策来规范煤炭市场，以稳定煤炭价格。

为了减少煤电公司之间频繁发生的冲突，稳定煤炭价格，持续推进煤炭去产能，国家发展和改革委员会于1月与中国煤炭协会、中国电力协会和中国钢铁协会签署了《稳定煤炭市场异常价格波动备忘录》。备忘录划分了红、绿、蓝三个区间，政府对未来煤炭价格的监管做出了更为具体的限制，从而缩小了煤炭市场的波动范围。

今年4月，国家发展和改革委员会发布了《关于加快签订和严格履行中长期煤炭合同的通知》，称有必要进一步提高合同签订比例。各地区有关部门要采取有效措施，积极推动生产运输各方加快签订中长期合同。如果符合率达不到一定要求，相关部门将对煤电双方进行约谈和通报，甚至进行处罚。

从6月底开始，夏季旺季开始，煤炭价格持续上涨。发展和改革委员会和其他部门经常开会，以增加生产能力，确保煤炭供应。

6月25日，国家发展改革委召开专题会议，对具备优质产能的煤矿进行产能核实，并对煤炭价格进行“限价”；6月28日，国家发展和改革委员会(NDRC)发布了《关于确保2017年夏季高峰期间煤电油气运输的通知》(以下简称《通知》)。通知强调，大型煤炭企业要发挥示范作用，积极挖掘增产潜力，重点产煤区要率先落实增产保供的责任。

7月17日，国家发展改革委召集相关省、自治区、直辖市运行部门、煤炭降容工作领导部门和相关中央企业召开暑期工作高峰座谈会。

9月是煤炭消费的淡季，但煤炭价格继续疯狂上涨。NDRC在中国共产党第十九次全国代表大会前明确表达了争取市场稳定的态度，并频繁调控煤炭价格。

为了抑制煤炭价格的“过山车”趋势，国家发展和改革委员会于8月28日至9月10日起草的《关于建立和完善最低和最高煤炭库存制度的指导意见(试行)》和《最低和最高煤炭库存制度评估办法(试行)》征求了社会各界的意见。

12月初，国家发展和改革委员会公布了煤炭库存制度，明确规定了煤炭企业和电力企业的最高和最低库存标准，并明确了考核和监督机制。不符合考核标准的企业将受到相应的处罚。具体实施时间为2018年至2022年。

业内人士认为，保持合理的煤炭库存是实现煤炭稳定供应、避免价格大幅波动的有力保证。

与此同时，自今年年初以来，国家发改委一再敦促煤电双方签订中长期合同。

今年11月，国家发展和改革委员会再次发布《关于促进2018年中长期煤炭合同签订和履行的通知》，推动中长期合同的签订。

据了解，2018年，长协合同数量将达到75%以上。按年消耗量38亿吨计算，规模以上煤炭企业占70%，预计长协合同数量为20亿吨(2017年为19亿吨)。这意味着，2018年，大型煤炭企业长协的销售份额有望进一步增加。

连在煤炭交易会上表示，中长期合同是解决燃煤供电问题、实现上下游稳定发展的有效途径，也是供需双方建立长期诚信合作、提高煤炭供应体系质量的现实途径。

广发证券(000776)(港股01776)分析师安鹏预测，2018年煤炭市场整体价格有望保持较高水平。从中长期来看，行业的改善来自于未来资产负债率的下降和历史包袱的逐步消化，另一方面，国有企业改革和供方改革带来的大企业集中度的提高和煤炭价格的高运行。

总体而言，在新的一年里，煤炭产能也将进入一个新的阶段。NDRC等相关部门将继续通过各种政策引导煤炭市场。预计2018年煤炭价格波动将继续缩小。