1月份新增信贷或反弹至2.5万亿 M2增速为8.2%

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每年年初，贷款金额往往很高，这导致1月份信贷增加。各机构普遍预测，2018年1月新增信贷额度将至少达到2万亿元，m2同比增速可能达到8.2%。

兴业银行(601166)首席经济学家、华富证券(Hua Fu Securities)首席经济学家鲁正伟昨日在接受《证券日报》采访时表示，考虑到前期投资和前期收益，每年年初的贷款量往往较高。2016年和2017年1月，新增信贷规模超过2万亿元。2016年1月和2017年1月，新增社会融资规模分别达到3.42万亿元和3.74万亿元。在控制宏观杠杆率的政策背景下，2018年1月新增信贷和社会融资规模可能与2017年大致持平，这使得信贷和社会融资同比增速稳步下降。

深湾宏源(000166)(港股00218)首席宏观分析师李慧勇昨日也向《证券日报》表示，年初银行的信贷冲动往往导致1月份信贷增加。据估计，1月份新增信贷将达到2.1万亿元。此外，随着年初信贷供应的集中，预计1月份社会融资将会回升。然而，由于对表外社会福利的监管限制，1月份的社会福利可能不会超过去年同期水平。据估计，1月份将增加3万亿元的社会福利。

交通银行(601328)(香港股票03328)首席经济学家连平更乐观。他昨日向《证券日报》表示，与2017年12月相比，1月份的新信用环应该会大幅反弹。原因是，在2017年底，由于评估因素，许多银行放缓了信贷供应的步伐。2017年底信贷需求的叠加年初通常的季节性特征使得年初的信贷供应有可能大幅反弹。据估计，新的信贷可能在1月份反弹至约2.5万亿元。

关于m2，连平认为，虽然信贷可能较上月大幅反弹，但到2017年底财政支出将大幅减弱，1月是纳税月份，财政存款增加将对m2产生负面影响。年初，金融机构债券配置在全年中是一个小月份，这也削弱了对m2增速的支撑作用。积极因素可能来自美元近期走弱，跨境资本外流压力减少甚至转化为国内宏观流动性。据估计，1月份m2的增长率将略微反弹至8.5%左右。

卢政委认为，受金融去杠杆化的影响，2017年12月金融机构股权等投资同比增速出现自2012年有数据以来的首次负增长。在防范和化解重大风险的政策导向下，预计金融机构股权和其他投资的增速将继续下降。然而，年初的信贷供应规模往往相对较高，这可以为货币增长提供一定的支撑。预计2018年1月m2同比增长8.2%，与上月持平。

然而，李慧勇更加悲观。他认为，2017年12月m2的大幅下降主要是受非银行存款大幅下降的影响，预计这与新资产管理条例草案出台带来的去杠杆化压力有关。由于监管压力依然存在，m2疲弱且难以改变；此外，春节错位或使居民和企业的存款增加很少。预计M2今年1月份的增长率为8%。预计m1的增长率将继续回落至11%。

根据CICC发布的研究报告，今年1月份的m2增长率可能会从2017年12月的8.2%小幅降至8%。