人民币汇率双向波动加大专家建议应处之泰然

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2月8日，人民币兑美元中间价上调60个基点，至6.2822，为2015年8月11日以来的最高水平。然而，据报道，当日16: 30人民币对美元的收盘价为6.3260，较前一交易日下跌664个基点，为2015年8月汇率改革以来的最大跌幅，盘中一度下跌近1000点，最低跌至6.3550点。

在前一个交易日，人民币兑美元中间价上涨190个基点，创下两年来新高。事实上，自2018年以来，人民币兑美元汇率一直保持强劲上涨，累计升值约2000个基点。

相比之下，8日人民币的大幅下跌似乎来得有点猛烈。德国商业银行(Commerzbank)亚洲高级经济学家周浩表示，人民币兑美元的隐含波动率已从一个月前的不到4%升至8日的7.6%，这与欧元并无太大差距。

关于8日的人民币市场，招商证券(600999)首席宏观分析师谢表示，美元指数在过去两天出现反弹，7日美元指数反弹超过0.7个百分点。从一篮子货币的角度来看，人民币对美元应该会走弱。

8日，美元指数再次上涨0.2%，达到90点，走出了年度低点。另一位分析师表示，这主要是由于欧元疲软和美国债券收益率上升，但对近期股市震荡的担忧限制了美元走势。

事实上，人民币8日的回调是一些机构所预料到的。中国银行国际金融研究所研究员范若英(601988)早些时候表示，美元走势仍然是影响人民币汇率的主要因素。考虑到美元早期贬值压力的释放和近期美元企稳的迹象，人民币短期内的快速升值在未来不太可能持续，甚至可能出现小幅回调。

谢还谈到了外汇市场供求关系的影响以及人民币汇率的预期变化。从外汇供应来看，随着春节的临近，贸易商的结汇已接近尾声，外汇供应力量正在减弱；从需求方面来看，随着春节的临近，海外旅游的购汇需求呈上升趋势。此外，近期股市的波动，无论是内地基金南下香港市场，还是海外基金抛售股票、抽回资金，都导致外汇购买需求增加。

“汇率的波动也可能与春节假期有关。目前，外汇市场成交量较低，汇率波动较大，波动幅度相应加大。7日，人民币汇率上升得更快，8日的调整也更大更快。”谢对说道。

此外，一些分析师认为，人民币8日下跌是因为贸易数据的发布。8日上午，中国海关总署发布了1月份进出口数据，显示1月份贸易顺差为203.4亿美元，低于546.5亿美元的预期。贸易数据发布后，在岸人民币开始下跌。

根据央行7日发布的数据，截至2018年1月底，中国外汇储备继续小幅上升至3.16万亿美元，比2017年12月底增加215亿美元，增幅为0.68%。对此，国家外汇管理局有关负责人表示，1月份，中国跨境资本流动和境内外交易总体稳定。在国际金融市场上，在主要非美元货币汇率升值和资产价格变动的共同作用下，外汇储备规模略有增加。

近日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘撰文强调，随着中国跨境资本流动趋于平衡，前期采取的宏观审慎政策已全部恢复到中性，外汇局将进一步推进下一步跨境资本流动的均衡管理。下一步，在管理理念上，外汇管理部将坚持政策中性原则，外汇市场微观监管强调跨境资金双向流动政策标准的一致性，即既支持合法合规的资本流出，又支持合法合规的资本流入。

谢认为，这表明跨境资金双向流动和人民币汇率双向波动将成为常态。“家庭和企业都应该适应和适应人民币汇率的双向波动，并从容应对。外汇交易的安排应根据实际需要决定，并锁定汇率风险。”谢强调，不要总想着“搞垮外汇市场”，从而把赌注押在单边升值和贬值上。

周浩表示，市场最近越来越倾向于“拥挤的交易”。“不管背后的原因是程序性交易还是市场的从众心理，我们越来越容易找到单边交易的线索。这种单边模式让我们看到了越来越剧烈的市场波动。当剧烈波动发生时，最重要的是切断手头头寸，慢慢等待市场情绪得到修复。”他说。

此外，最近在2018年召开的中国人民银行工作会议表明，市场将加强汇率的确定，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2015年8月汇率改革后，人民币汇率中间价机制经历了几轮微调。目前已经形成了“收盘价+一篮子货币汇率+反周期调整因子”的模型，目前的反周期调整因子在收益率中是中性的。

市场分析人士认为，“基本稳定在合理均衡水平”应意味着cfets人民币汇率指数保持稳定，而“强化市场决定汇率”的新提法意味着在现有框架下，人民币兑美元汇率波动将更加灵活。