互金企业维信金科赴港IPO 放贷资金近八成来自信托计划

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每个记者萧乐每个编辑王可染

在香港上市的企业中又增加了一名新成员。

最近，HKEx披露了一家共同黄金企业——维信金克的招股说明书。根据招股说明书，微信的主要业务包括信用卡余额补偿产品、消费信贷产品和线上线下信贷产品。从2015年到2017年，微信金卡余额补偿产品和消费信贷产品的贷款规模一直在增加，而线上线下信贷产品的贷款规模一直在下降。据《国家商报》记者了解，微信银行发放贷款的主要资金来源是信托公司。具体的合作模式是信托公司通过建立信托计划为其提供资金，而金科卫星负责筛选借款人、提供贷款担保和认购信托计划中的二级股份。截至2017年底，信托贷款占微信银行实现贷款的79.4%。数据还显示，在2015年至2017年的三年间，微信银行的贷款规模增长了5.95倍。

就此，记者联系了微信，就业务发展等问题进行了采访，但截至发稿时没有得到回应。

●贷款规模在三年内增长了近六倍

根据招股说明书，作为一家消费金融公司，微信金科的主要业务包括信用卡余额补偿产品、消费信贷产品和线上线下信贷产品。

根据招股说明书，信用卡余额补偿产品的平均加权贷款期限为10个月，平均贷款规模约为1.7万元，实际年利率约为35.4%。微信的消费信贷产品为特定的应用场景提供分期付款服务。该笔贷款的平均加权期限约为8个月，平均贷款规模约为2000元，年实际年利率约为33%。线上线下产品与消费信贷产品相似，但额度较高，期限较长，有必要进行线下风险控制审核。此类贷款的加权平均期限为50个月，平均贷款规模约为14.9万元，实际年利率约为26.7%。

随着近年来网上信贷的爆发，微信银行的信贷业务也经历了线下收缩和网上扩张的过程。信用卡余额补偿产品和消费信贷产品在2015年相继推出。同时，其线下网点逐渐减少。截至2017年底，微信的线下网点数量已从高峰期的100多家减少至79家。

招股说明书中的财务数据也反映了这种扩张和收缩。信用卡余额补偿产品从2015年的1.78亿元增加到141.69亿元，占比5.1%至57.7%，消费信贷产品从2015年的6355.5万元增加到2017年的78.6亿元，占比1.8%至32%。另一方面，线上线下信贷产品的贷款规模一直在萎缩，从2015年的93.1%降至10.3%。

与此同时，微信银行的贷款规模迅速扩大。截至2015年12月31日、2016年12月31日和2017年12月31日，贷款分别为35.3亿元、78.7亿元和245.4亿元，三年间贷款规模增长了5.95倍。

贷款规模的扩大带来了利息收入的大幅增加。2015年、2016年和2017年，微信金科的利息收入分别为12.92亿元、17.24亿元和32.55亿元，比2016年增长88.8%。

然而，就比例而言，线上到线下信贷产品仍然贡献了大部分利息收入。虽然此类贷款在维信金克业务组合中所占比例从2015年的93.1%下降至10.3%，但其2017年的利息收入占比高达43.9%，而信用卡余额补偿产品和消费信贷产品的利息收入占比分别为31.1%和25%。

值得注意的是，在过去的三年中，微信银行的客户贷款逾期率一直居高不下。2015年、2016年和2017年，三个月以内的逾期贷款分别占6.2%、4.7%和8.9%，三个月以上(12个月以内)的逾期贷款分别占10.5%、8%和8.7%。

●大部分资金来自信托计划

近年来，维信金克的贷款规模大幅增加，其资金从何而来？记者注意到，首先，微信拥有一家小额贷款公司，其直接贷款是其第一资金来源。其次，微信金科还与银行、信托、消费金融公司等金融机构开展资本合作，合作方式包括信托计划、信用增级贷款匹配(微信金科为匹配贷款提供担保)和纯贷款匹配(微信金科不提供资金或担保)。

在几种资本合作方式中，信托贷款所占比例最高，占全部贷款的79.4%，直接贷款、信用增级贷款匹配和纯贷款匹配分别占5.1%、11.9%和3.6%。

在信托贷款模式下，信托公司建立信托计划为借款人提供资金，微信金科负责筛选借款人、进行信用评估和提出贷款推荐建议。此外，微信金科还将为信托计划提供贷款担保，同时利用自有资金认购多个信托计划的二级股份，为认购较高股份的信托投资者和信托公司提供担保。

在金融合作伙伴的帮助下，微信银行的贷款规模迅速扩大，总收入也有所增加。根据招股说明书披露的数据，从2015年到2017年，微信金科的总收入分别为10.63亿元、14.33亿元和27.06亿元。然而，其年度亏损分别达到3.03亿元、5.65亿元和10.03亿元。

值得一提的是，优先股的公允价值损失是造成威信金科年度亏损的一个重要因素。2015年至2017年，优先股的公允价值损失分别达到1.47亿元、2.71亿元和12.85亿元，扣除这部分损失和股份补偿费用后的调整后净利润分别为负1.55亿元、负2.75亿元和负2.92亿元。维辛因克表示，优先股公允价值损失的增加是由公司估值的增加造成的。

北京中惠人会计师事务所主任丁慧仁向《中国商报》表示，优先股的公允价值是市场参与者在充分考虑收益和风险后达成的共识。如果企业发展前景看好，公允价值就会上升，反之亦然。

丁慧仁进一步指出，企业上市后，优先股可以转换为普通股，根据国际会计准则，可转换优先股计入公司负债，导致公司负债增加。优先股的公允价值损失是一个表面数字，是未来可能发生的损失，而不是实际损失。

编辑朱昱