任性高送转该讲规矩了

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近年来，a股市场提倡现金分红。原因是现金分红用真金白银回报投资者，可以减少上市公司的财务舞弊现象。同时，通过提高上市公司的现金股利水平，可以进一步提高股票市场的平均股利收益率，提高股票市场的投资回报预期。

与现金股利相比，采取转换为股本的形式实际上并不影响上市公司股东的实际权益。然而，对于中高价位的股票，通过高交割策略，可以重振股价，大大提高上市公司的流动性，这可能是许多中高价位股票热衷于高交割的原因之一。

需要注意的是，虽然近年来a股市场偏好现金股利，但并没有完全限制上市公司的高转移行为。就连最近出台的关于高转移的新规定也没有对上市公司采取“一刀切”的策略，一些业绩良好的上市公司被给予了一定的高转移空空间。

多年来，我们可以发现，a股市场上市公司的高换手率确实令人惊叹。过去，上市公司采用10比10的分配方法，这已经是一个很高的分配比例。然而，随着高交付率和高转让率现象的频繁发生，上市公司逐渐变得任性起来，开始比较高交付率和高转让率。其中，部分上市公司采用10-20分配模式，部分上市公司采用10-30分配模式。然而，越来越高的交割和转让比率已间接成为上市公司股价投机的驱动因素。

在这方面，在这个新规定的高交付，也有一个更明确的高交付的定义，具体来说，主板是10至5或更多；中小板10至8或以上，创业板10至10或以上。然而，当上市公司远远超过这一分配比例，这是不正常的。

上市公司任性而专横，要么是为了达到提振股价和提高流动性的目的；或者为了迎合解禁上市公司限制性股票的机会，有必要在解禁限制性股票后增加减持。然而，对于一些上市公司来说，采用高交付的分配模式是为了在更大程度上实现公司股票市场价值的持续扩张，并向市场投资者展示股票扩张后的发展成果。

在实际情况下，如果上市公司通过高交付达到了盘活股价或扩大股市价值的目的，那么这仍然可以被市场所理解，对政策监管也没有太大的限制。但是，如果上市公司的任性程度很高，只是为了达到提高水平和减少持股的目的，那么就真的需要谈规则了。

从这种高交付和高转移的新规定来看，提议的高交付和高转移比率的设置应与净利润的增长、净资产的增长和业绩的稳定性相联系。言下之意是，在净利润大幅下降、净利润为负、甚至交割后每股收益较低的情况下，将给予相应的限制，以尽量减少上市公司盲目高交割的现象。

此外，一些上市公司的故意行为往往意在为解禁限制性股票或解禁后减持创造有利条件。在这方面，新规定赋予了处于解禁限售股和减持限售股敏感时期的上市公司任性和高交割的限制，从而规范了上市公司的高交割行为。

虽然新规定的高交付和转让没有看到实质性的实施效果，但至少为故意的高交付和转让行为敲响了警钟。然而，我们不能过多地否认上市公司高流失率的行为，由于其成立已久，其本身就具有一定的积极意义。然而，从另一个角度来看，新的高交付和高转让规定的出台，实际上不仅是为了规范上市公司的故意高交付和高转让行为，也是为了促进上市公司的现金股利热情，提高上市公司的股利收益率，进而达到提升股票市场投资吸引力的目的。