Shibor隔夜拆借利率连跌五日 5月份资金面压力缓解

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分析师表示，经过月末的压力，市场流动性在最近一周基本稳定，市场紧张局势有所缓解，银行间拆借和中长期政府债券收益率出现小幅回调。其中，shibor隔夜拆借利率连续5个交易日下降，从4月27日的2.92%降至2.58%，下降34个基点，银行体系流动性相对充裕。

5月7日，央行宣布银行体系流动性总量处于较高水平，能够吸收金融机构法定存款准备金等因素的影响，2018年5月7日不进行公开市场操作。

对此，东方金城研发部副总经理王庆昨日对《证券日报》记者表示，上周RRR定向降息的效果逐渐显现，流动性边际压力有所缓解，货币市场整体利率下降。总体而言，5月初资金压力明显缓解。周一，货币市场整体利率继续小幅下降。央行周一的声明证实了这一点，“银行体系流动性总量处于较高水平，能够吸收金融机构法定存款准备金等因素的影响，今天不会进行公开市场操作。”

中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)昨日对《证券日报》记者表示，经过月末的压力，市场流动性在最近一周基本稳定，市场紧张局势有所缓解，银行间拆借和中长期国债收益率出现小幅回调。其中，shibor隔夜拆借利率连续5个交易日下降，从4月27日的2.92%降至2.58%，下降34个基点，银行体系流动性相对充裕。因此，央行本周没有采取额外行动释放流动性。

本周，2700亿元的反向回购将到期，1200亿元的国债存款将到期。对此，王庆表示，考虑到目前资金充裕，央行本周可能继续保持净收益趋势；此外，5月仍是财政存款被提取的月份，纳税期将对资金产生一定压力。因此，货币市场利率可能在短期内略有上升。可以判断，央行将采取更加精细化的流动性管理，在削峰填谷的同时优化流动性结构，避免向市场传递“偏向宽松”的信号。

然而，王攸欣表示，目前中国货币市场呈现出“信贷利率上调、同业拆借利率下调”的特殊现象，反映出市场风险偏好与流动性供求错配之间的矛盾。

王攸欣认为，一方面，企业存在较大的融资缺口，资金的可获得性降低，融资成本增加。金融机构人民币贷款加权平均利率由2016年末的5.27%上升至2017年末的5.74%，上升47个基点。另一方面，在金融去杠杆化和风险防范的背景下，金融机构不愿放贷，实体部门信贷供应增速放缓。

王攸欣认为，面对复杂的国内外形势，央行在制定货币政策时应更加注重平衡和适度，综合运用价格和数量工具，把保持流动性和金融稳定的适度平衡作为重中之重。有必要实现去杠杆化和去产能化的目标，并防止经济过度下行。随着市场利率逐步上升，央行可考虑进一步降低RRR利率，并结合反向回购、中期贷款工具(mlf)、短期流动性调整工具(slo)和临时准备金使用安排等创新性货币政策工具，提高流动性监管的稳定性和灵活性。