场外期权交易新规执行 对券商实行交易商分层管理

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每个记者杨健，每个编辑谢欣，

5月30日，证券业协会发布《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》，加强了场外期权业务的自律管理。证券公司分为一级交易商和二级交易商，明确未成为交易商的证券公司不得与客户开展场外期权业务，并于5月28日正式实施。一些经纪商对《国家商报》表示，场外交易期权越大，交易对手越多，风险就越分散，对冲效果就越好。然而，新规定对通常进行场外交易期权的经纪人进行了分类和评级，这将导致场外交易期权业务进一步向一级交易商集中的趋势。

对经销商实行分级管理

《全国商报》记者注意到，5月30日，证券业协会发布了《关于进一步加强证券公司场外期权业务自律管理的通知》，加强了场外期权业务的自律管理。该通知将于5月28日起实施，无过渡期。其中，明确要求证券公司开展场外期权业务，可分为一级交易商和二级交易商。经中国证监会批准，最近一年分类评级在甲级和aa级以上的证券公司可以成为一级交易商，最近一年分类评级在甲级和aa级以上的证券公司经中国证券业协会备案，可以成为二级交易商。

证券业协会要求未能成为交易商的证券公司不得与客户进行场外期权业务；另一家一级交易商可以在上海和深圳证券交易所开立个股套期保值交易专用账户，直接进行套期保值交易。一级交易商应根据自身的合同设计要求和标的范围，决定是否接受二级交易商的单项股票套期保值交易。一级交易商应当建立公平、公正的个人股票期权报价机制，不得利用交易优势进行不正当竞争。

二级交易商只能与一级交易商进行单独的股票套期保值交易，不得自行或与一级交易商以外的交易对手进行市场上的单独股票套期保值交易。二级交易商应确保与交易对手和一级交易商达成的单个股票期权合同的交易要素(如标的、合同期限、合同规模和收入结构)基本一致。

《国家商报》记者还注意到，一些私募股权机构利用其机构身份的渠道优势向自然人投资者出售场外股票期权，导致一些不合格的个人投资者参与。

这一次，证券业协会明确要求交易商通过尽职调查、要求投资者提供证明材料、查询公开信息等措施，检查投资者是否符合准入标准。交易商应建立交易对手管理台账，对交易对手进行渗透检查，确保渗透后客户的投资者适宜性管理和受托人的执业行为审慎合规。交易商应至少每年审查一次投资者的资格，并通过定期回访、监控和评估等方式确保投资者继续满足适当性管理的要求。同时，交易商应集中统一监控同一主体控制的机构和产品，在投资者准入流程上留有足够的痕迹，并由总部进行最终审核。

业务将集中到一级经销商

根据券商的评级结果，近一年有11家券商评级在aa级以上，9家券商为A级。根据证券业协会今年3月的最新数据，五大场外期权业务分别是中信证券(600030，咨询股)、中泰证券、海通证券(600837，咨询股)、中信建投(601066，咨询股)和长城证券。在2017年证券公司分类评级中，中泰证券被列为A级，中信证券、中信建设投资、海通证券被列为aa级，2017年只有长城证券被列为bbb级，根据新规要求，可能会错过场外期权业务。

根据证券业协会5月22日发布的最新数据，今年3月，证券公司的期权业务增加了492.67亿元，截至3月底，期权业务的初始名义本金余额为2064.48亿元。第一是中信证券，3月份增加193.65亿元；第二是中泰证券，增加128.96亿元；第三是海通证券，增加39.75亿元；第四是中信建投证券，增加39.16亿元；第五是长城证券，增加11.32亿元。

此外，根据通知，场外交易期权业务的股票目标和股指目标的范围应动态调整，交易者不得以受到风险警示、发出暂停或终止上市的风险警示以及进入终止上市程序的股票重新开立或更新场外交易期权。自2017年以来，场外股票期权业务已全面展开。然而，新规出台后，一些评级低于标准的券商将错过场外股票期权业务，该业务的规模将进一步缩小。

此外，交易商应通过尽职调查、提供证明材料等措施检查投资者是否符合准入标准，以确保对被渗透客户的投资者适宜性管理。投资者应符合《证券期货投资者适当性管理办法》中专业机构投资者的要求。首先，需要满足法人的参与。上年末净资产不低于5000万元，金融资产不低于2000万元。具有3年以上证券、基金、期货相关投资经验；其次，资产管理机构参与产品。上年末管理的金融资产不少于5亿元人民币，并具有2年以上金融产品管理经验；三是产品参与，非结构化产品建立合规，规模不低于5000万元。

一些不愿透露姓名的经纪商告诉《国家商报》，场外交易期权越大，交易对手越多，风险就越分散，对冲效果就越好。然而，新规定将通常进行场外交易期权的经纪人进行了分类，这将导致场外交易期权业务进一步向一级交易商集中的趋势。此外，主题管理、投资者适宜性管理、数据提交、监控和自律管理进一步细化，管理更加严格。

编辑朱昱