紧盯蓝筹指数估值变化

本篇文章773字，读完约2分钟

⊙姜仁○编辑杨

新年过后，a股指数连续11年收盘，而上证综指上一次连续11年收盘是在2006年。2006年，该指数在连续11年后迎来牛市，那么这一次会重现当年的繁荣吗？根据对全球市场历史数据的分析，2018年a股市场进入牛市的概率非常高，但我们相信a股市场不会再现当年股票上涨的总体格局，市场仍将围绕蓝筹股指数运行。

对于业余投资者来说，分享经济增长和资本市场牛市成果最直接有效的方式就是投资蓝筹股指数。以美国股市为例。自1957年以来，S&P指数和道琼斯指数的年均回报率约为12%。如果一个有60年投资经验的投资者能获得12%以上的年平均回报率，他可以被称为投资大师。如果一个有60多年经营历史的企业每年能获得12%以上的净资产收益率，那它一定是世界上优秀的企业。这是自20世纪90年代以来巴菲特只直接推荐S&P指数的根本原因。

指数投资的价值判断简单明了。以S&P指数60年的估值统计数据为例，S&P指数长期在10倍至20倍市盈率之间波动。由于选择的股票多达500只，S&P指数的估值上限高于道指和恒生指数近20年的估值上限。2000年，S&P指数的估值高达44倍，2007年超过30倍。从S&P指数的长期统计数据分析，当其估值在10至20倍pe范围内时，S&P指数将处于牛市趋势。当估值超过26倍时，S&P指数和以其为代表的美国股市将变成熊市，甚至酝酿金融危机。

假设股票市场可以成为一个经济晴雨表，市盈率10-20倍的蓝筹股指数的波动幅度是经济晴雨表的合理标志。无论是美国股市的道指和S&P指数，还是泛欧或日经蓝筹股指数，当蓝筹股指数估值在10-20倍的范围内时，该指数都表现出震荡和上涨的牛市趋势，并与经济复苏产生积极的互动关系。基于此，我们完全有理由对a股市场有信心，因为目前上交所50指数、沪深100指数、沪深300指数和摩根士丹利资本国际中国指数的市盈率只有13至16倍，远低于道指和S&P指数的当前估值。因此，a股蓝筹股指数复制道琼斯和S&P指数在未来几十年中走过的牛市轨迹的可能性非常高。

在a股历史上，长期以来一直存在着“投机新、投机小”甚至“投机差”的投机现象，但当投机资金退潮时，有多少投资者从中受益？此外，业余投资者有工作或职业，投资股票只是分享经济增长成果的重要手段。彼得·林奇曾经说过:“投资股票的第一条规则是知道你持有的股票。”这条规则看似简单，但彼得·林奇承认，包括专业投资者在内，很少有人能做到这一点，因此彼得·林奇和巴菲特一样，总是称赞S&P指数的投资价值。

a股蓝筹股指数的估值仍然远离20倍市盈率的上限，因此市场前景指数的波动和上升趋势将持续，投资者可以跟踪蓝筹股指数的估值，增强牛市的信心。