10月M2增速降至8.8% 新增信贷6632亿

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业内人士普遍认为，接近年底时，由于信贷额度吃紧，预计新的信贷规模将在11月和12月保持疲软。至于央行的货币政策，稳定和中性的整体基调将很有可能保持，流动性将保持紧张。

央行昨日发布的10月份金融和社会融资规模增量统计数据显示，10月份广义货币(m2)增速再次降至8.8%，原因是财政存款大幅增加，新增贷款较上月明显放缓。与此同时，当月新增贷款中居民短期贷款大幅下降，这可能与监管部门对消费贷款的严格调查有关。

10月份，贷款增加6632亿元，仅比9月份的1.27万亿元增加119亿元。然而，尽管10月份新增贷款大幅下降，但仍在市场预期之内。一方面，10月份新增贷款季节性下降；另一方面，银行信贷额度在接近年底时收紧，银行放缓了资产投资的步伐。

“6632亿元的增幅仍好于去年，银行信贷额度在接近年底时收紧。信贷增长在第四季度降温是正常的，尤其是11月份之后，银行将逐渐放缓信贷供应的步伐。一方面，配额将在年底收紧，另一方面，储备将为明年的良好开端。因此，预计年底的财务数据不会超出预期。”招商银行总行资产管理部高级分析师刘东亮(600036)(港股03968)表示。

从贷款结构来看，票据融资再次出现小幅负增长，企业中长期贷款占比仍处于36%的历史高位。随着房地产销售的下滑和银行按揭贷款额度的限制，新居民中长期贷款的规模和增速均出现下降。数据显示，10月份新增居民中长期贷款3710亿元，比上个月减少1000多亿元，为今年以来的最低水平。

特别值得注意的是，在监管部门严格控制居民消费贷款的影响下，当月新增居民短期贷款大幅下降，从9月份的2537亿元降至791亿元，降幅近70%。相比之下，自2017年3月以来，新增居民的短期贷款平均价值约为2100亿元。

当月新增贷款的下降也导致m2增速下降，创下新低。综合分析，新增贷款下降、金融机构股权和其他投资收缩导致存款衍生产品弱化、财政存款季节性过度增长和货币退出导致m2增速放缓。

CICC(港股03908)分析师陈建恒表示，10月份总存款增加了1.06万亿元，但其中1.05万亿元是财政存款。如果扣除财政存款，银行系统的存款几乎没有增加，这大大低于历史时期。

“今年上半年，财政支出明显加快，导致下半年支出增长明显放缓。相应地，10月份财政存款增幅明显超过季节性因素，使财政存款的变动不利于流动性和普通存款的增长。”陈建恒说道。

此外，10月份m2增速放缓也与金融机构和其他投资的股权缩水导致的衍生存款疲软有关。根据兴业银行(601166)的研究报告，自今年年初以来，金融机构的股权和其他投资在季度末出现收缩，这可能与金融机构在季度末对宏观审慎管理体系(mpa)评估后调整业务有关。与8月份相比，9月份金融机构的股权和其他投资规模减少了5025亿元，这可能对10月份的货币衍生产品产生负面影响。

业内人士普遍认为，接近年底时，由于信贷额度吃紧，预计新的信贷规模将在11月和12月保持疲软。至于央行的货币政策，稳定和中性的整体基调将很有可能保持，流动性将保持紧张。

“经济很难在第四季度显著走弱，宏观基本面变化也不会超出预期。目前，货币政策保持稳定和中性，流动性适度中性。预计监管政策快速着陆的风险不高，中国不太可能跟随美联储在12月加息的步伐调整政策利率。”陈建恒说道。