基金股票配置 强化风格均衡

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⊙记者安○编辑杨刚

根据2017年第四季度公共基金报告，基金管理公司自去年第四季度以来对投资组合进行了调整和优化，并逐步从相对单一的大规模消费行业转向均衡配置和个股挖掘。一季度，一些在白酒类股中持有大量头寸的明星基金经理介入了中小企业的运作，这也强化了均衡行业风格的运作特征。

数据显示，食品制造业已成为公共基金在去年第四季度减持头寸的主要目标，但这并不影响基金经理继续看好白酒行业。基金减持后，白酒行业仍是基金重仓的目标，但基金的持股方式不再依赖单一领域。

据荣通股权投资部总经理张管理的基金显示，五粮液(000858)是去年第三季度末荣通同安研究精选基金的第二大冷门股，也是该基金十大冷门股中唯一的白酒股。然而，截至去年第四季度末，五粮液已从基金的第二大尴尬变为第九大尴尬，保利地产(600048)已从第四大尴尬变为第一大尴尬。

数据显示，自去年第四季度以来，该基金明显增加了对其他行业风格的配置。一些基金公司在去年第四季度报告中对此进行了解释，希望在实现部分收益的同时，调整和优化头寸结构，平衡头寸风格。

财通弹性配置基金在去年第四季度报告中表示，房地产等行业景气度的不断提升，使得以钢铁、煤炭、化工等行业为代表的上游循环产品价格支撑在较高水平，上游企业利润水平上升到较高水平。与此同时，以白酒为代表的下游可选消费品的繁荣程度也在不断提高，成为市场关注的焦点。

基金公司强调头寸平衡风格的背景是个股机会开始变得更加分散，过分强调风格的操作意义开始弱化。自去年第四季度以来，包括网络媒体、房地产和工程机械在内的许多行业的繁荣一直在改善，个股的机会也逐渐出现。自去年底以来，一些资金配置较少的领先公司的股价上涨了25%以上，如cdn行业的NetScience Technology (300017，咨询类股)和挖掘机行业的徐工机械(000425，咨询类股)。景顺长城基金也认为，虽然大、小盘股在过去一年的走势严重分化，但根本原因不是个股的市值，而是公司的质地。今年的a股操作策略是淡化行业和市值风格，挖掘具有核心竞争力的优质股票。

张告诉记者，在第一季度，在增加优质股投资的同时，应尽可能重新平衡行业风格，避免过度依赖某个高度繁荣的行业。他承认，他管理的基金在包括创业板在内的许多领域都有战略布局。然而，即使在特别有前途的行业，由于考虑到行业平衡，职位分配也会受到限制。

从去年第三季度末开始，公募基金的运营风格在收益上逐渐趋于平衡，这可以从一些具有主题特征的基金产品中看出。由于去年a股投资偏向以食品制造和商业零售为代表的大消费行业，具有主题特征的基金产品在实际操作中不得不偏离自己的主题，以获得更好的投资回报。以表现良好的博世风险成长基金为例。去年第三季度末，该基金的重工业指出，包括食品制造业在内的大型制造业占45%，而信息技术和文化媒体约占19%。然而，截至去年第四季度末，该基金的信息技术和文化媒体头寸比例大幅上升至28%，同期十大尴尬类股也布局了汽车和券商等行业。头寸的特点是回报基金产品的主题，而行业风格变得相对平衡。