证券监管“补钙”：激活和丰富交易所监管的工具箱

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自2018年以来，在防范和化解重大风险的背景下，沪深两市的自律监管进一步提升。截至1月22日，上海证券交易所发布了20项监管措施和21份监管质询函，包括通报批评、监管工作函、公众谴责、监管关注和公众谴责。截至1月19日，深圳证券交易所共调查了374起证券异常交易行为，平均每天19起。截至1月23日，全国股份转让系统已发布23条监管公告，对相关主体或当事人采取自律措施。

《证券交易所管理办法》将于1月1日实施，使交易所的一线监管能够实现“补钙”中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《证券日报》采访时表示，在坚决抗击和化解重大风险的要求下，交易所的一线自律职责应该得到加强。自律监督是基本监督和第一监督，必须站在行政监督的前面。

相关专家指出，沪深交易所和全国股份转让系统将继续推进依法全面严格监管，提高自律监管、行政监管和司法调整的协同效应，增强科技监管能力，努力维护市场稳定运行。

各级交易场所

我们必须注重预防和化解风险

2017年12月召开的中央经济工作会议对三大硬仗做了明确部署，把防范和化解重大风险作为首要任务。

中国证监会主席助理张申峰1月19日在出席首届新时代资本论坛(2018年)时表示，张申峰强调，根据国务院财政委员会的部署要求，要充分依靠财政委员会办公室和中国人民银行牵头的金融稳定协调机制，全力维护资本市场稳定运行。加强薄弱环节监管体系建设，做好区域股票市场、地方交易场所等领域的风险防控工作。

最近，上海证券交易所做了相关工作安排，包括全面梳理和提升业务规则体系，大幅充实资本市场一线监管力量，加强监管，规范自律监管实施程序。该所副所长张东科近日表示，加强市场监管，防范和控制金融风险，保护投资者合法权益，不仅是资本市场永恒的主题，也是上海证券交易所2018年的首要任务。上海证券交易所有责任承担一线监管和预测预警的责任。

2018年，深交所将丰富和完善纪律处分的种类，优化纪律处分的工作程序，提高违纪处分的针对性、透明度和公信力。同时，深交所将深化风险管理体系，搭建风险监控预警平台，强化风险管理责任落实，确保风险管理能力和水平再上新台阶。

上海证券研究协会副会长曹骏23日在接受《证券日报》采访时表示，防范和化解资本市场风险是化解系统性金融风险的重要任务。随着我国多层次资本市场的深入发展，建立适应不同市场发展阶段的风险控制手段非常重要。要形成行政监督、自律等多层次的监督体系，其中交易所的自律是必不可少的。

交流增强科技监管能力

证监会主席助理张申峰强调，2018年要全面严格依法监管，更好地保护投资者的合法权益。完善“以会员为中心”的交易行为监管模式，建立和完善“渗透”监管机制，防范监管套利。加强检查执法，充分利用大数据、云计算、人工智能等新技术，推进资本市场科技监管。

目前，利用大数据、人工智能等新技术加强监管是交易所一线监管面临的重要课题。沪深交易所和全国股份转让系统增加了相关投资，提高了科技监管能力。

例如，深交所进一步优化监管系统性能，丰富监管数据资源，利用流量计算、数据挖掘、可视化等大数据技术，探索关联账户合并预警、投资者肖像、证券肖像等智能应用，不断提高市场监控和发现非法线索的效率。国家股份转让公司总经理李明也在1月24日表示，2018年将加强科技监管。

交易所“补钙”的自我调节

在此之前，市场参与者往往认为，交易所监管是行政监管的延伸，本质上是行政监管。在刘俊海看来，这种理解是有偏见的。监管改革的目的是打破固化的思维方式，打破固化的利益壁垒，促进交易所的公司化、自律和自律，促进交易所治理的现代化。

刘俊海认为，“自律的目的是防范资本市场的技术、道德和法律风险，保护投资者的合法权益。”《证券交易所管理办法》的实施，使交易所的自律监管实现了“补钙”。交易所必须改变观念，承担责任。交易所必须对市场主体不合理的违法违规行为履行自律监管职责。”

刘俊海表示，自律监管之所以需要超越行政监管，是因为交易所已经与上市公司签署了上市协议。根据上市协议，交易所和上市公司都必须履行合同约定，上市公司必须遵守交易所的自律规则；此外，本所实行会员制，本所股东大会形成的相关章程和自律规则对证券公司具有约束力。

“目前，交易所自律工具箱非常丰富，尚未完全激活，需要进一步激活和丰富。”刘俊海说。

同时，刘俊海认为有必要加强自律与行政监督的联系，增加联动和约束机制。曹骏还认为，要加强交易所自律监管与行政监管和司法调整的衔接，在依法治国的框架下，充分发挥市场、政府和法律的协同优势，探索中国资本市场监管体系，为资本市场的规范发展保驾护航。

今年以来，深圳证券交易所已向中国证监会报告了21起涉嫌违法案件的线索。曹骏认为，交易所作为市场自治的主体，发挥其市场监管权，更有效地发挥其一线监管作用，增强其监管约束力非常重要。《证券交易所管理办法》为监管升级提供了法律依据，为证券交易所的运行提供了保障