1月份预计新增贷款2万亿 银行贷款定价上行趋势明显

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中信证券(CITIC Securities)首席固定收益分析师明明表示，随着金融业去杠杆化的不断发展，债务短缺问题可能在较长一段时间内难以缓解，这将给贷款定价带来上行压力。

最近，市场一直在热烈讨论1月份的信贷数据。多数市场观点认为，从实际融资需求和银行信贷冲动来看，1月份信贷不太可能同比大幅下降，表外资产的回报压力将导致结构性信贷需求增加。

许多机构预测，1月份新增贷款仍将达到2万亿，与去年同期相比变化不大。

值得注意的是，银行贷款定价有明显的上升趋势，这不仅表明银行新发放贷款的利率上升，也表明一些银行提高了内部资金转移定价(ftp)。

中信证券(600030)首席固定收益分析师明明表示，随着金融业去杠杆化进程的不断推进，债务短缺可能在较长一段时间内难以缓解，这将给贷款定价带来上行压力。

1月份信贷同比

它不太可能大幅下跌

从往年来看，1月份新增贷款规模往往是全年最高的，2016年1月和2017年1月新增贷款规模分别达到2.51万亿元和2.03万亿元。为了“提前交割、提前收益”，年初银行加快了交割速度。住宅部门对住房抵押贷款和消费信贷的需求增加了，企业部门对基础设施和固定资产投资的需求增加了，这些都是日常因素。

然而，在最近的热议中，一些市场参与者对今年1月份的信贷表示担忧，认为今年年初的贷款增量数据可能会同比下降，导致对经济的悲观预期。

华创证券的债券团队表示，如果信贷增长低于预期，只有两种可能——需求不足或配额限制。“从去年12月的财务数据来看，2017年融资需求积压的概率并不低。即使银行真的预计经济衰退会导致信贷需求萎缩，银行也会更倾向于提前投放信贷，以避免对银行利润的融资需求下降。负面影响。”

从窗口指导的角度来看，过去几年央行1月份窗口指导的效果似乎有限。“只有央行大幅收紧流动性，它才能真正发挥控制信贷的作用，但这显然不利于债券市场，因此1月份的信贷数据将保持稳定。”华创证券债券团队表示。

根据许多机构的预测，今年1月份新增贷款规模仍将达到2万亿，这是由于年初银行的信贷冲动。沈万红源证券(000166)首席宏观分析师李慧勇甚至预测，年初信贷和社会融资有望加速，预计1月份新增信贷将增加2.1万亿元。

“我不认为今年1月份的信贷规模有太大变化。投资主要基于中小企业和零售贷款。去年房地产贷款最多，今年更少。科技型企业所占比重较大，整体规模和投资没有太大变化。”一位大型上市城市商业银行的秘书也表示。

明确表示，一季度信贷增长受两个因素影响:一是元旦后，商业银行获得了新一年的信贷额度。在“提前交付和提前收益”思想的影响下，每年年初的信贷额度往往很大；二是如果前一年实体经济实体信贷需求旺盛，年末信贷额度紧张，没有获得融资，则融资需求将在元旦后释放。

银行贷款定价

有明显的上升趋势

尽管1月份新增信贷规模不会同比大幅下降，但市场参与者普遍认为，2018年信贷供应将相对紧张。国信证券(002736)首席银行分析师王建预测，今年银行传统的一般贷款供应量约为15.7万亿元，比2017年减少2.28万亿元。

王建表示:“从银行的角度来看，将把有限的配额投入到利润最丰厚的领域。在风险可控的前提下，资产利用综合收益率将尽可能提高，信贷利率有望继续上升。”

一家大型中央企业的财务负责人告诉《证券时报》记者，该公司目前正作为该项目的信贷资金池。去年，银行贷款利率下降了10%。虽然现在不会上涨，但下跌的折扣不再有效。

然而，对于更多的贷款客户来说，资本成本的上升并不像从利率下降到等于基准利率那么简单。根据央行去年第三季度货币政策执行报告，截至去年9月底，非金融企业等部门一般贷款加权平均利率为5.86%，相当于基准利率上升35%。

“这只是一个平均值。每家银行自身的债务成本和客户基础是不一样的。例如，我们银行的存款ftp相对较高。发放的贷款加上税费和各种成本，中小企业客户实际承担的资本成本为9%。这很正常，抵押贷款也需要在至少增加15%后排队。但是，由于绩效奖励低，基层营销力度不大。”华南一家城市商业银行的财务规划部门负责人表示。

该负责人还表示，在信贷资源有限的情况下，银行的贷款也偏向于小微企业、个人商业贷款、零售贷款等空自主定价较大的领域，以弥补较高的债务成本，保持净息差水平。

交通银行金融研究中心首席金融分析师e永健表示，应采取各种措施缓解贷款利率上调给实体经济带来的融资成本上升压力:一方面，建议保持存贷款基准利率不变，国内公开市场操作利率不变，有上调的必要，但幅度不宜过大；另一方面，建议尽快出台新的资产管理条例细则，特别是增加将现有非标准债权转换为标准债权的渠道，以缓解资产负债表上信贷增长的压力。