央行对部分金融机构降准1个百分点

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央行4月17日宣布，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增强银行体系资金稳定性，优化流动性结构，从2018年4月25日起，部分金融机构将下调人民币存款准备金率。1个百分点；同日，上述银行将按照“先借后还”的顺序，用RRR降息释放的资金偿还中央银行的中期贷款。

这是中国央行今年实施的第二个RRR减排目标。今年1月25日，普惠金融有针对性下调，当时释放的流动性约为4500亿元。

参与此次RRR定向减持的银行主要包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行。值得注意的是，RRR减税计划释放的资金略高于需要偿还的多边基金。根据2018年第一季度末的数据，在运营当天偿还了约9，000亿元的mlf，并释放了约4，000亿元的增量资金。大部分增量资金被释放给城市商业银行和非县级农村商业银行。

这是第一次用有针对性的RRR削减所释放的资金来取代未到期的多边基金资金。央行有关负责人表示，主要目的是“加大对小微企业的支持力度，缓解小微企业融资难、融资贵的问题。”具体而言，通过适当降低法定存款准备金率，替代部分央行借款资金，进一步提高银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。首先，长期资本供给可以增加，银行的资本成本将在一定程度上降低。替代mlf可以降低商业银行的利息支付成本，有助于降低企业的融资成本。二是释放增量资金4000亿元，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

因此，央行强调，虽然此次向市场投放了4000亿元增量资金，但相关金融机构应主要将新增资金用于小微企业贷款，适当降低小微企业融资成本，改善小微企业金融服务。上述要求将纳入宏观审慎评估(mpa)。

至于市场质疑的定向RRR降息是否意味着货币政策的微调，央行回应称，RRR降息释放的大部分资金用于偿还中期贷款设施，这是两种流动性调整工具的替代品，而剩余的少量资金在4月中旬和4月下旬的纳税期进行了对冲。因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性总量基本保持不变，保持中性。同时，应该注意的是，中国是一个发展中国家，为了防范金融风险，仍然需要保持较高的存款准备金率。央行将继续实施稳健中性的货币政策，保持合理稳定的流动性，引导货币信贷和社会融资平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构改革创造适宜的货币金融环境。

中国银行国际金融研究所研究员高(601988)(港股03988)向《证券时报》记者表示，有针对性的降息有利于避免部分银行流动性不足，大幅减轻银行对央行的利息负担，同时降低流动性风险，使银行能够“轻装上阵”支撑实体经济。同时，未来货币政策趋势有望与利率和汇率市场化改革进程相结合，努力保持流动性稳定，不出现松动趋势。

此外，平安证券首席经济学家张明表示，央行此举的直接影响是有利于债券市场，有助于稳定股市和宏观经济。他进一步解释说，最近的高频数据显示，国内增长势头正在下降，加上中美贸易摩擦的不利影响，降低了第二季度可能出现的收紧金融监管政策的可能性，同时央行的流动性操作也提前放松。