A股“入摩”或引来千亿增量资金 一个板块隐现“黑马”气息

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每个记者王海军每个编辑谢欣

去年6月，a股在四次进入摩根士丹利资本国际后终于成功。根据msci去年给出的计划，a股将于今年6月1日和9月3日分两步纳入msci新兴市场指数和msci全球指数。根据目前的普遍预期，在首次纳入后，约有160亿美元的资金可能会跟随摩根士丹利资本国际指数流入a股市场，相当于近1000亿元人民币。

一些分析师认为，由于a股“进入摩洛哥”的影响，此前一直风平浪静的券商板块将在短期内获得一定的“催化剂”。然而，一些机构认为，实际进入a股的增量资金可能低于a股首次进入摩洛哥时的市场预期。然而，由于低估值和金融创新的共鸣，经纪行业现在处于左侧。

给经纪行业带来市场情绪

根据目前的普遍预期，在首次进入摩洛哥后，约有160亿美元的资金可能会跟随摩根士丹利资本国际指数流入a股市场，相当于近1000亿元人民币。华创证券首席策略师王军5月15日指出，据测算，a股首次纳入msci指数后，预计今年将吸引400亿美元的增量资金。虽然它只占a股流通市值的一小部分，但它对提高a股对外投资的影响力和改善投资者制度有积极的影响，同时有助于打破目前a股市场的股票博弈状态。

就具体影响领域而言，一些非银行分析师最近对《国家商报》表示，a股“进入摩洛哥”将在短期内催化经纪行业。首先，a股进入摩洛哥后，可能有助于增加a股的交易量，这有利于券商的经纪业务，至少会给一向对市场情绪敏感的经纪行业带来一定的提振。此外，预计外资将对券商类股产生配置需求。这位分析师这样认为:“券商板块作为a股的权重板块之一，将推动摩根士丹利资本国际(msci)的被动资金配置。”

王军认为，随着未来a股比例的增加，a股给券商部门带来的好处更多地体现在中长期逻辑上。如果投资者想布局经纪行业，他们可以更多地关注该行业的大型券商。

券商板块迎来了左布局的时机

由于市场普遍预测“进入摩洛哥”将带来近1000亿的增量资金，光大证券(601788，咨询股)最近发布的一份研究报告指出，从目前阶段a股有限的增量资金来看，如果有1000亿的增量资金注入a股，无疑将对a股有很大的好处。

然而，实际情况可能不像市场预期的那样乐观。光大证券指出，市场上流行的1000亿元增量资金的说法在绝对值上基本正确。然而，跟踪摩根士丹利资本国际指数的基金分为主动管理基金和指数基金，前者通过参考跟踪摩根士丹利资本国际指数，后者通过挂钩跟踪摩根士丹利资本国际指数。这两类资金流入a股的节奏是不同的。

光大证券认为，就进入机会而言，今年6月1日前后真正进入a股市场的基金可能仅限于与msci指数挂钩的被动指数基金，规模约为10亿美元。其余大部分都是通过参考跟踪msci指数的活跃投资基金，这部分基金的规模约为150亿美元，但这部分基金很可能在6月1日之前通过沪深两市的沪港通被提前“抢购”了。根据wind的统计，尽管4月份所有主要a股指数均有所下跌，但4月份从上海、深圳和香港流向北方的资金净流入接近390亿元，这是除沪港通开通之外最大的一个月北行资金净流入。

总体而言，目前市场各方对a股进入摩洛哥后带来的短期增量资本量存在不同看法，对于进入摩洛哥后外资集中买入是否会使市场走出一轮上升趋势也存在疑虑。在这种背景下，一向对市场力量敏感的经纪行业仍难以发挥“信号灯”的作用。

对此，一些非银行分析师认为，a股正式进入摩洛哥后，如果a股成交量在短期内有所增加，肯定会提振券商板块，但具体影响仍有待观察。

不过，《全国商报》记者注意到，目前，许多卖方机构认为，虽然短期市场情绪、交易量等主要变量仍有不确定因素影响经纪行业的走势，但中长期来看，经纪行业的布局仍有机会。

一家券商的非银行分析师向《国家商报》指出，今年6月a股进入摩洛哥后，预计1000亿增量资金中只有一部分将在短期内进入a股，券商板块的市场可能不会马上启动。然而，券商板块的估值处于历史底部，这是左派干预的好时机。分析师表示，经纪行业的市盈率和市净率处于历史最低点，仅略高于2015年下半年市场大幅调整时的历史最低值。

这位分析师指出，从历史上看，券商板块的最佳投资时机大多出现在市场启动初期，在估值安全裕度更大的背景下进行布局，可以增加左投资策略的安全裕度。

据中信证券(600030)估计，在2015年4月牛市高峰时，大券商的市盈率一度达到4.09倍，而在2016年1月a股“爆炸”时，大券商的市盈率一度跌至1.36倍。综合考虑，当大券商的市净率降至1.4倍左右时，估值有一个安全边际。根据风能信息，截至5月15日收盘，中信证券、国泰君安(601211，诊断)、华泰证券(601688，诊断)、海通证券(600837，诊断)和广发证券(000776，诊断)的铅价区间为1.12倍~1.59倍

编辑朱昱