上交所详解公司债项目审核流程 探索建立市场化、法制化的违约处置机制

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自今年年初以来，债券违约在市场上时有发生。此类事件是否会正常化，进而导致进一步的风险，已成为当前市场最为关注的问题。

近日，国家商报采访了上海证券交易所债券业务中心相关负责人，详细介绍了上海证券交易所债券项目审批流程，并对违约处置等市场热点问题进行了解答。

上海证券交易所债券业务中心相关负责人表示:目前，上海证券交易所已经完成了对公司债券的程序监管。对于已经违约的债券，监管机构坚持走市场化、法制化的道路，真正提高金融机构的风险识别和风险定价能力。他还指出，一些债券的司法处置也到了必须加快决议的时候。

由于宏观经济形势和金融去杠杆化的影响，近年来企业融资渠道受到限制，融资成本增加，偿债压力加大。今年债券市场违约的发生与发行人自身的偿债能力和宏观环境压力的增加等诸多因素的叠加密切相关。

由于大量债券集中到期，一些发行人很难更新贷款和旧贷款，从而导致问题。目前，市场更加关注上市公司债券的期限和风险。

据了解，2018年即将到期或面临转卖的公司债券，一般来说，上市公司债券发行人资质较好，70%以上的上市公司债券发行人为国有企业或其主体评级为aa+以上，爆发的潜在风险相对较小。

通过日常舆情监测和风险调查，2018年需要重点关注的涉及上市公司发行人的债券比例相对较小。

债券违约风险的发生并不是一件坏事。据业内人士称，市场优胜劣汰将淘汰资质较差的发行人，这将有利于投资者的长远利益和交易所市场的健康有序发展。与其他市场相比，上海证券交易所债券市场的公司债券未到期违约率仍处于较低水平，约为0.2%。

事实上，在重组和去杠杆化的背景下，投资者经历了一个接受债券违约的过程。在打破刚性赎回之后，投资者已经预料到债券项目的违约。购买债券已经从对担保资产的预期转变为能够承受一定损失率的投资行为。上海证券交易所债券业务中心持续监管部的一位人士告诉《国家商报》。

值得一提的是，上海证券交易所已经完成了对公司债券的程序性监管。在2015年5月推出的上海证券交易所债券项目申报系统中，可以实现电子文件申报、审计流程查询、审计意见反馈、申请文件补充及相关信息发布。

截至目前，上海证券交易所债券项目申报系统已受理发行1417只公共债券、2502只私募债券和1084只资产支持证券的申请文件。以公开发行项目评审流程为例，包括材料验收、材料评审、反馈会、专家会议、印章评审和证监会评审。

2017年3月，上海证券交易所发布了《上海证券交易所公司债券存续期信用风险管理指引(试行)》，全面落实了公司债券市场所有参与者的风险管理责任，要求各方主动管理信用风险，持续监控、调查和预警信用风险，尽快发现和化解风险。

据了解，鉴于债券将于2018年到期，上海证券交易所已于年初指定托管人对今年到期或转卖的债券中的重点行业或其他高风险发行人进行风险调查，了解风险基础，评估债券风险，并提前部署和实施风险管理。对于初步调查后风险较高的债券，上海证券交易所将根据实际情况，及时督促相关责任主体制定并实施违约风险化解和处置方案，为风险化解创造时间窗口。

《国家商报》记者了解到，相关债券违约后，上海证券交易所将首次制定应急预案并成立处置工作组。上海证券交易所债券业务中心相关负责人表示:通过总结不同违约案例的处理经验，我们发现个别债务的处置方式和程序路径各不相同，应根据风险暴露时发行人的经营和财务状况进行。因此，相关主体需要综合考虑发行人的偿债意愿和相关主体掌握的资源等因素，制定有针对性的风险缓释和处置方案。

上海证券交易所债券业务中心持续监管部的人士表示，处理违约的最佳方式是投资者与发行人协商达成意向，然后通过延期付款的方式处理违约。

走市场化、法制化的道路是监管的发展方向。今后，上海证券交易所将继续积极完善债券风险管理工作机制，建立更加市场化、法制化的违约处理机制，并从交易所基础设施建设、业务规则体系和自律管理工作方法等方面进一步完善相关机制安排。

编辑王可染