美联储利率决议来袭 A股影响微乎其微

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为期两天的美联储政策会议将于北京时间今天凌晨2点(美国东部时间周三下午2点)结束。此前，市场预测美联储将在今年第二次加息，并将利率上调25个基点。权威媒体援引许多专家的话称，央行将跟随美联储“加息”，但同时也指出，市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差，预计公开市场操作利率的提高不会改变央行货币政策的稳定中性地位。

各方对今年美国加息的次数仍有分歧

在加息的信号到来之前，市场已经对此做好了充分准备。专家指出，6年来增幅最大的非农数据和cpi数据都显示，美国经济正在稳步增长，这进一步增强了人们对美联储加息的预期。据统计，当地时间6月13日美联储会议上加息的可能性高达96.3%。

事实上，与此次是否加息相比，市场更关注美联储本次政策会议的政策声明和鲍威尔声明中有关未来经济和通胀前景、美联储加息路径和市场风险的措辞变化。

市场关注的话题包括本次会议是否会修订2018年的失业率，长期失业率预期是否会降低，以及如何解释。该声明会改变货币政策立场吗？“可能在一段时间内继续低于预期的长期主流水平”会被排除在前瞻性指引之外吗？你会问关于新兴市场的问题吗？

此外，据媒体报道，美联储主席鲍威尔可能会考虑在未来联邦公开市场委员会(fomc)每次政策会议后举行一次新闻发布会。鲍威尔对改变新闻发布会次数的决定非常谨慎，他可能会利用美国东部6月份在周三举行的联邦公开市场委员会(fomc)新闻发布会来衡量做出改变决定是否可行。

在这方面，美联储今年加息的次数仍有分歧。最近，许多机构都做出了预期。其中，美国银行美林预计美联储今年将四次加息。这一调整是基于这样一个事实，即经济增长继续高于趋势水平，美联储官员的评论“尽管存在尾部风险，但仍然乐观”，金融形势依然宽松。摩根士丹利预计今年只加息三次，下一次加息可能在9月份，随后在12月份暂停。法国巴黎银行(BNP Paribas)预计，位图的中间值在本次会议上不会改变，但它仍认为美联储更有可能在2018年加息四次。

市场预计中国央行将继续“加息”

事实上，在美国宣布加息之前，许多新兴经济体的央行选择紧急加息，以应对美联储预期的加息。例如，在土耳其央行上周宣布将一周回购利率从16.5%上调至17.75%后，印度也宣布将回购利率从6%上调至6.25%，并将回购利率从5.75%上调至6%，这是印度央行自2014年以来首次上调基准利率。墨西哥、土耳其、印度尼西亚、阿根廷和其他国家的央行也采取了加息等措施。

在市场普遍关注流动性是否会再次受到干扰因素影响的背景下，中国人民银行的下一次货币操作引起了人们的关注。央行是否会继续“加息”已成为市场关注的焦点。

报告指出，中国人民银行的“加息”有两层含义。首先，提高存款和贷款的基准利率；二是指以反向回购和多边基金为代表的货币政策工具的操作利率。最近，中央银行通过提高货币政策工具的操作利率来提高利率。

中信证券(600030)固定收益首席分析师明明表示，中国人民银行可能“加息”5个基点，结合mlf等公开市场操作，并根据国内经济形势“加息”。

中国民生银行首席研究员文彬认为，从具体操作角度来看，以定向RRR减息取代mlf是最佳的政策选择，既能保持货币政策的稳定和中性基调，又不会给市场增加新的基础货币。天丰证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，在结构性去杠杆化、严格监管和货币稳定的框架下，央行整体流动性态度“稳定”，6月份加息的影响也应在可控范围内。

事实上，自16年来，除了美联储在2017年6月加息之外，央行没有跟进。相反，每次美联储加息，中国人民银行都会上调以omo和mlf为代表的政策利率进行跟进。因此，市场普遍预期，继美联储(Federal Reserve)于2018年6月宣布加息后，中国的公开市场操作利率可能会再次上调5个基点。对加息的充分心理准备和5个基点的加息幅度，使得可能的利率调整似乎与市场“无关”。

从历史数据看美国加息对上证指数的影响

事实上，中小投资者最担心的是美国加息是否会对a股市场产生负面影响。对此，许多私人投资者有不同意见。

一种观点认为，a股和美元是两个独立的系统，相关性较弱，而美股和a股是两个高度独立的市场，影响不大，而美联储加息对a股影响不大。另一种观点认为，美国加息将对全球资本市场产生冲击。

历史数据显示，第一种观点似乎更符合市场表现。《投资快报》记者注意到，自2004年以来，美国多次加息，上证综指在前5个交易日和后5至10个交易日出现涨跌，没有明显的规律性。