沪伦通倒计时 资本市场开放进入快车道

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上海证券交易所董事长黄宏远表示，中国资本市场正进入快速开放的新阶段，交易所肩负着比以往更重要的责任和使命，加强与广大交易所的合作更为重要。

5月4日，中国证监会就《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购和参股管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，加快证券机构“走出去”。与此同时，在总结沪港通、深港通和债券通经验的基础上，呼伦通机制正在推进。今年3月26日，中国原油期货在上海进行网上交易，海外机构参与开放，成为中国资本市场开放发展的又一创新举措。

从最初的艰苦探索和实践，到“引进来，走出去”，再到与全球主要市场接轨，中国资本市场已成为全面改革开放的亮点。经过28年的发展和壮大，中国资本市场以更加自信和市场化的姿态融入国际资本市场舞台。

对外开放的大门越来越大

“什么时候……”上海证券交易所的交易大厅里响起了一连串清脆的锣声，现场充满了烟花和经久不息的掌声。2014年11月17日，沪港通试点正式启动，沪港两地股市实现互联互通。中国资本市场国际化进入了一个新时代。

从已经开通的沪港通和深港通，到预计今年开通的呼伦通，中国资本市场互联互通机制不断完善。

“今天，中国资本市场正以更加开放的态度走向世界。”中国证监会副主席阎庆民日前在资本市场发展高峰论坛上表示:“可以说，中国资本市场与世界的联系越来越紧密，越来越焕发生机。”

自6月1日以来，首批a股已正式纳入摩根士丹利资本国际指数(msci)，这标志着a股市场加速融入国际资本市场。海通证券(600837)首席策略师荀玉根表示，从那时起，a股已正式纳入全球资本配置范畴。

“未来，摩根士丹利资本国际将努力理解并鼓励这些资本市场的改革和开放步伐。我希望这将推动中国a股以更少的步骤、更大的规模进入摩根士丹利资本国际。”近日，正在中国访问的摩根士丹利资本国际董事长兼首席执行官亨利·费尔南德斯(Henry Fernandez)表示。

“中国的对外开放非常好。”摩根士丹利董事长兼首席执行官高文最近在接受《证券日报》采访时表示，这些措施可以让更多国际金融机构参与中国资本市场。同时，中国资本市场的进一步开放将使中国企业在公司治理、管理、风险控制和市场营销等方面更好地与国际市场接轨。

事实上，经过28年的发展，中国资本市场已经发展成为一个在制度安排、交易规则和监管方式上与国际市场基本接轨、适应中国国情的资本市场。从企业境外融资的初步探索到qfii和qdii制度的建立；从引进海外机构到走出去，一系列有针对性的资本市场开放措施取得了显著成效。

“这些开放措施一方面增强了中国资本市场的国际化和国际竞争力，另一方面支持了国内经济的发展，促进了人民币的国际化，实现了双赢。”财富证券互联网财务部副总经理赵桓近日在接受《证券日报》采访时表示。

美联储证券(Federal Reserve Securities)首席投资顾问胡晓慧也向《证券日报》表示，与发达国家相比，中国的资本市场相对较小，大量私人资产仍处于银行存款状态。空转移这些资金不利于中国的经济转型。

“开放资本市场，扩大市场，支持实体经济发展，是中国经济发展的必然阶段。”胡晓慧表示，更加开放的资本市场肯定会促进国内企业的增长。

对于有些人担心公开竞争会导致市场无法与海外资本竞争，胡晓慧认为这是“不必要的”，因为经过40年的改革开放，中国在人才、经验和管理方面都取得了很大进步，抵御风险的能力也大大增强了。随着对外开放的深入，它必将变得更加强大。

“走出去”的步伐将会更大、更稳定

资本市场开放是一个发展的、动态的、双向的过程。

“可以预计，中国资本市场的开放大门将越来越大，在‘引进来’和‘走出去’方面的措施将越来越多。”赵桓说。

2018年5月4日，中国证监会就《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购和参股管理办法(征求意见稿)》公开征求意见。这种管理方法的内容之一是保持适当的门槛，支持机构“走出去”。

事实上，许多国内机构已经迈出了“走出去”的步伐。

根据中国证监会的数据，截至2017年底，中国已有31家证券公司和24家基金管理公司在海外设立并收购了56家子公司。

海外并购和设立海外分支机构已成为境内机构海外分销的重要手段。以证券公司为例，2017年年报显示，邢正国际通过发起设立海外分支机构实现了h股上市，长江控股已获中国证监会批准h股上市；在收购方面，中信证券(600030)成功收购CLSA，华泰收购夯头资产，光大收购香港老牌券商新鸿基...

不过，业内人士仍认为，在投资和机构开放方面，普遍存在“引进来”快、“走出去”相对滞后的问题。

胡晓慧在接受《证券日报》采访时表示，虽然近年来中国资本市场“走出去”的步伐有所加快，但显然跟不上“请进来”的步伐，这是因为我们的市场规模仍然不足。

“但我们已经看到许多公司做出了积极的尝试。例如，证券公司参与海外券商的案例今年有所增加。”胡晓慧说:“我相信‘走出去’将是一个加速的过程。”

2018年5月的最后一周，qdii配额再次扩大。

Qdii制度是2006年4月推出的允许境内机构有条件、有限制地开展境外证券投资的过渡性制度安排。现在，12年过去了，qdii业务发展迅速，相关法规和监管体系不断完善；2018年5月30日，境内机构批准的境内机构投资者投资总额从年初的不足100亿美元扩大到1015.03亿美元。

专家表示，在不断扩大的qdii配额背后，是国内机构“走向全球”的坚实足迹。

从对外开放到吸引国际机构投资者，中国资本市场越来越“国际化”。

南开大学金融发展研究所教授田告诉记者，扩大开放和吸引国际机构投资者进入沪深股市有利于创造价值投资的氛围。证券业的进一步开放是中国金融自信的体现，可以促进金融改革和发展，使国内证券机构逐步增强国际竞争力，有助于引导更多的“智慧资本”支持实体经济的发展。

胡晓慧提醒说，在对外开放的过程中，我们应该注意控制节奏。虽然我们发展迅速，但与海外券商相比，交易量仍然很小，而且还有一个增长的过程。同时，要加大对非法证券活动的查处力度，防止人们打着开放的幌子伤害投资者。

中国证监会副主席方星海近日表示，资本市场开放将继续向深度和广度推进。他表示，今年他将努力推出呼伦通的第一款产品，并迈出第一步，将全球最大的新兴市场与历史最悠久的国际成熟市场连接起来。

与此同时，作为资本市场对外开放的重要组成部分，国内交易所与上交所、深交所、CICC等海外交易所的合作也在不断推进。

今年6月8日，上海证券交易所和卢森堡证券交易所举行合作协议签字仪式，正式启动绿色债券信息沟通，为资本市场跨境绿色金融合作提供了新模式；今年5月3日，孟加拉证券交易委员会正式批准了中国财团的投标方案。此前，由上海证券交易所和深圳证券交易所组成的中国财团成功获得孟加拉达卡证券交易所25%的股份。

2017年6月，上海证券交易所和哈萨克斯坦阿斯塔纳国际金融中心管理局将共同投资建设阿斯塔纳国际交易所；2017年5月22日，上海证券交易所和莫斯科证券交易所签署了战略合作协议。这是上海证券交易所首次与外国交易所签署战略合作协议；2017年1月20日，由CICC、上交所、深交所、中巴投资有限公司和巴基斯坦哈比卜银行组成的财团与巴基斯坦证券交易所股权出售委员会举行了巴基斯坦证券交易所股权收购协议签字仪式。根据收购协议，该财团持有巴基斯坦证券交易所40%的股份，其中三家中国交易所共持有30%的股份。

2015年11月18日，由上海证券交易所、德意志交易所集团和CICC共同出资的中欧国际交易所在法兰克福开幕，标志着中德合作建设的欧洲离岸人民币证券市场正式启动。这不仅是人民币国际化进程的重要组成部分，也是上交所和CICC国际化战略进程的重要标志。

值得注意的是，今年6月12日晚，青岛海尔(600690)发出通知，称公司已收到中国证监会的批复，批准公司发行不超过4.6亿股境外上市外资股，每股面值1元，全部为普通股。发行完成后，可以在中欧的a股市场上市。

“中国资本市场的大门不会关闭，只会越开越大。”上海证券交易所董事长黄宏远表示，中国资本市场正进入快速开放的新阶段，交易所肩负着比以往更重要的责任和使命，加强与广大交易所的合作更为重要。