中方拟加征美豆关税 机构称通胀传导可能小于市场预期

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当地时间4月5日，美国总统特朗普要求美国贸易代表办公室考虑根据“301调查”对从中国额外进口的1000亿美元商品征收关税。中国外交部随后回应说，“中国一定会坚决反击。”

中美贸易争端的最新发展最近成为主要机构关注的焦点。一些分析师认为，中国对大豆的贸易反击将对美国经济和政治产生重大影响；然而，对中国通胀和资本市场的影响相对较小。

美国名单对一些行业的影响有限

上周末，中美贸易争端引发的市场动荡成为各大机构关注的焦点。根据CICC的最新观点，短期贸易争端的阴云仍未散去，但其影响已被逐渐消化。此外，贸易对中国经济增长的影响只是阶段性和局部性的，而不是全球性的。最终决定中国经济增长方向的仍将是国内因素。中国可以利用综合措施在短期内消除贸易争端的影响。因此，投资者不应高估贸易争端对整体形势的影响。

回顾今年3月下旬中美贸易争端开始时，两国股市在短期内经历了一轮快速下跌，市场一度对a股通信、电子、家电等行业表达了更多担忧。然而，就美国的名单而言，许多卖方组织认为，对国内相关行业的影响有限。

以通信行业为例，国信证券(002736)的研究团队指出，总体而言，在美国此次发布的名单中，与通信领域直接相关的产品很少，只有一些与雷达通信、卫星通信、光纤和上游光通信相关的产品。但是，行业内很少有a股上市公司直接向美国出口，因此整体影响有限。

就电子行业而言，招商证券的研究团队(600999，诊断单元)表示，清单中与电子领域相关的税务组件主要包括led、激光设备、半导体设备等。通过与上市公司和行业的交流，国内一些主要公司在这些行业中出口到美国的比例很低。预计此次中美贸易争端对国内相关领域的影响较小，而移动终端、安全设备和面板不在关税上调的范围之内。安信证券表示，作为对贸易纠纷的回应，国内家电企业将越来越多地考虑向海外部署产能；从长远来看，贸易争端促进了中国家电的国际化。

展望贸易争端继续发酵的a股市场，CICC认为，目前国内经济增长仍有弹性，而不是市场担忧的高峰期。然而，目前a股市场的估值已经达到了历史上相对悲观时期的水平，无论它是大是小。目前，市场可能接近今年的相对低点，因此对中期市场前景过于悲观是不可取的。

抵制美国大豆对我的通货膨胀没有什么影响

在这场争端中，中美之间的大豆贸易成了人们关注的焦点。数据显示，2017年中国大豆消费量居世界首位，而美国是世界上最大的大豆生产国。大豆对美国政治也有重要影响。这一次，中国对美国大豆征收关税的决定也引发了美国农产品市场的强烈反应。在中国宣布计划对106种美国商品征收关税后不久，美国农产品期货全线暴跌。

国泰君安农业团队(601211)表示，中国大豆供应高度依赖外国，限制美国大豆进口可能导致短期大豆及相关产品价格上涨。此外，由于豆油和豆粕与大豆价格的高度相关性，大豆价格的上涨也将推高豆油和豆粕的价格。豆粕是畜禽和水产饲料的主要成分。随着豆粕价格的上涨，也将推高整体养殖成本。此外，如果中国想减少大豆对外国的依赖，它将不可避免地减少其他农产品的供应，并间接影响其他粮食作物的价格。基于此，国泰君安认为，预计农业部门将迎来专题投资机会。

然而，一些分析师认为，至少在短期内，对美国进口大豆征收关税对国内大豆供应的影响有限。中泰证券的农业团队认为，大豆是流动性好的贸易商品，其定价主要取决于全球供求格局。因此，增加从美国进口大豆的关税将主要增加交易成本，如运费和地区间的价格差异；同时，从中长期来看，通过降低豆粕的比重，中国对大豆的需求也将下降。据预测，国内大豆价格通过提高关税的传导肯定不会像市场预测的那样大。

一些专业人士指出，目前，中美贸易争端对中国大豆供应的影响更多是心理上的。从每年的4月到8月，南美大豆基本上占据了中国的进口来源。在此期间抵制美国大豆对中国相关产业链的影响不大，预计至少在短期内对中国的通胀影响不大。

中泰证券认为，从长期来看，如果美国大豆价格继续低于南美，美国大豆种植户将减少种植，国际大豆主产区预计将转向南美，届时美国对全球大豆的定价权将被削弱。