深夜发文：@你人民币暴涨的真相，昨晚央行并没出手

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人民币的话题又开始升温了。

周三，人民币对美元在岸夜市上涨0.46%，至6.9306元，为2016年6月初以来的最大涨幅。与此同时，离岸人民币兑美元汇率飙升0.85%，为近一年来的最大涨幅。

人们理所当然地认为这意味着“央行痛打了空一顿”。更有甚者，有人说“美国向世界宣战，中国扩大了回应。”

我再也看不下去了:我可以告诉你，央行昨晚没有采取行动。

周三的人民币升值主要由以下四个因素决定:

1.周三的上涨是由离岸人民币推动的，离岸人民币在亚洲时段开始升值。在离岸汇率的推动下，在岸汇率仅在欧洲时段上涨，在正常交易时段没有央行干预的迹象；

在关键时刻到来之前，央行不会对离岸人民币市场进行大规模干预，频繁的干预会给市场带来一个混乱的信号。

2.尽管人民币汇率飙升，但美元兑主要货币却全面走软。我们可以看到，国际金价在此期间也走出了趋势。人民币升值更多是因为美元指数暴跌；

3.彭博社(Bloomberg)的一份报告称，“据说中国已经制定了汇率风险应对计划，并考虑强制结汇和削减美国债务”；

4.主要的一点是，制造空人民币的成本在不断增加。

数据更新于2017年1月4日北京时间22: 48: 36

人民币银行同业拆息隔夜下跌，但仍维持在高水平，7天利率继续上升至近15%,显示空制造人民币的成本仍然很高。

我们首先从上述第4点人民币做空成本分析:

人民币银行同业拆借利率一夜之间上升有很多因素，其中最重要的是人们愿意借人民币做空.

德国商业银行周浩非常恰当地解释了这一点:制造空人民币是有成本的，这一成本反映在每个时期人民币与美元的利率差上。一般来说，如果你借人民币去空(同时赚更多的美元)，你需要支付人民币。两者的区别在于“成本”。在正常情况下，人民币的利率高于美元，所以空人民币是一种“负利差”交易。

随着中国继续加强对资本项目的控制(我们在开始时提到的第二点)，人民币资金短缺加剧，这加剧了离岸人民币市场利率的上升。对于make/きだよきだよきだよきききだだよ0/positions.人来说，这是一个噩梦般的循环这显示了昨晚离岸美元/人民币交易中止损的趋势。

做空人民币还不是一个好策略吗？

交易员通常使用“离岸美元/人民币期权的隐含波动率”来衡量他们对未来价格的预期。

将期权的当前价格代入b-s期权模型(波动率变得未知)，并反过来推导出期权的波动率。

从这个重要的风险指标来看，市场各方在一定程度上已经达成了一定的共识。

离岸人民币一年期期权的隐含波动率

上述离岸人民币一年期期权的隐含波动率表明，远期市场认为离岸人民币对美元的汇率将在2017年底达到7.3左右。

一年内借入人民币的成本约为7%。根据目前的离岸人民币汇率，它必须升至7.3以上才能赚取空空间的利润。不确定人民币是否会跌至7.3，7%的空成本是真实的。

因此，回到本文开头的话题，它不是“央行打空的头”。从空负责人的角度来看，让空人民币不再合适。

从长期来看，人民币存在贬值的需求，但当贬值预期非常强烈时，这种需求不会释放，这将导致市场恐慌。最有可能的时机是美元走弱或逆转的时候，这种方法是扩大人民币的双向波动范围，而不给予市场单边预期。自去年人民币加入sdr以来，央行开始逐步放开“让市场决定人民币汇率”，但这也是支付学费的一年，预计人民币贬值将于2018年底结束。