美国“好财长”努钦：持续发行超长期债券绝对有道理

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从去年11月努钦第一次暗示特朗普政府将考虑发行超长期债券的那一刻起，整个华尔街就有了一个相当明确的共识:绝不。那些质疑发行超长期债券想法的人说，很难吸引稳定的买家，这个计划可能会让美国纳税人付出高昂的代价。

然而，努钦似乎有不同的想法。自今年2月出任财政部长以来，他一再表示，超长期债务问题是政府正在考虑的问题。上个月，他和财政部官员询问了债券交易员如何构建和定价期限超过目前30年的债券。周一，当努钦接受彭博电视台采访时，他发出了迄今为止最明确的信息:发行超长期债券是绝对正当的。

突然间，华尔街流传的消息是，除了金融方面的考虑，政府促进经济增长的雄心勃勃的计划可能会使超长期债券的发行成为现实。芝加哥比安科研究公司的创始人吉姆·比安科说:“财政部似乎致力于发行期限超过30年的债券。他说:这与上届政府的计算不同。吉姆·比安科已经追踪美国债券市场将近40年了。

美国财政部的债券发行率继续创下纪录

发行超长期债券的可能性一直被认为相对较低，不仅是在华尔街，在美国财政部也是如此。

近年来，财政部一再放弃这一机会。但在mnuchin最近的讲话后，债券交易员也开始关注此事。美国长期债券的收益率飙升，5年期债券和30年期债券之间的收益率差是自2月份以来最大的。周一，30年期国债收益率收于3%。

对努钦来说，利率现在处于历史低位，发行超长期债券的吸引力不难理解。这将允许政府大举借债，而这笔钱要到半个世纪或更久以后才能偿还。这将有助于实现特朗普总统在竞选中做出的两项承诺:花费1万亿美元改善美国破旧的基础设施，同时减税。

美国财政部长努钦

巴拿马运河，美国发行超长期债券没有先例。1911年，美国发行了50年期债券来资助巴拿马运河的建设，这是当时美国历史上最昂贵的建设计划。特朗普政府的高级经济顾问加里科恩(Gary cohn)告诉cnbc，政府可以通过发行超长期债券来帮助基础设施建设，从而获得大量资金。

几十年来，美国对基础设施的投资一直不足。太平洋投资管理公司(pimco)首席战略投资官斯科特马瑟(scott mather)表示:从逻辑上讲，财政部发行这些债券是可能的。这一主张的论据是，美国不需要为长期锁定低利率付出太多。几位民主党成员也表示同意。

来自参议院银行委员会证券、保险和投资小组委员会的民主党人马克·华纳，去年强迫时任财政部顾问的安东尼奥·维斯询问美国为什么不发行超长期债券。到目前为止，他的语气没有改变。

华纳在一封给记者的电子邮件中写道:如果美国公司和一些大学喜欢在国外市场发行超长期债券，那么市场应该有足够的胃口发行作为全球安全避风港和储备货币的债券。

对于反对者来说，反对超长期债券的理由基于两个疑问:流动性和成本。自20世纪70年代以来，定期、可预测的债券拍卖一直是美国财政部债务管理的支柱，也是美国成为世界上最深、最重要的债券市场的主要原因之一。

寻找买家定期发行50年期债券可能是一个挑战，要找到足够的需求并对13.9万亿美元的市场产生巨大影响，纳税人可能为此支付数十亿美元。最有可能购买超长期债券的人——保险公司和养老基金——倾向于持有到期债券，因此超长期债券可能不容易交易。许多人认为发行超长期债券在政治上比在金融或市场结构上更有意义。

摩根大通(JPMorgan Chase)分析师指出，50年期债券的收益率可能比30年期债券高出约0.2个百分点。该公司的分析师认为发行超长期债券是个坏主意。

高盛(Goldman Sachs)经济学家戴维梅里克(david mericle)上周报告称，他不认为美国财政部会发行超长期债券，部分原因是交易员可能会再次提出质疑。

野村控股还表示，在试图发行此类超长期债券之前，财政部必须进行深入全面的分析，因为目前尚不清楚利大于弊。

摩根士丹利4月21日的报告警告称，投资者对发行超长期债券的需求可能不够强劲。

随着特朗普政府发行超长期债券的可能性越来越大，这种批评已经逐渐消失。尽管一些交易员、财政部前官员和财政部贷款咨询委员会前成员仍私下表达了他们的担忧，但很少有人会公开发表意见。大多数人认为财政部最终可能会发行超长期债券。