公募持股占比走低 江湖地位未必生变

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自2015年6月以来，公募基金持股占a股总市值和自由流通市值的比例趋于平稳，连续六个季度基本保持不变，但截至2016年第四季度，公募基金持股比例再次下降。有人认为，由于各种因素，公共基金股权投资的地位正在动摇。但目前，从规模来看，公共基金仍是机构投资者的主力军。

公开发行的市场价值继续下降

据基金行业协会统计，2004年，公募基金持有的流通a股总市值占总市值的14.7%，并在随后的三年中持续上升，尤其是2007年，达到25.7%，为2004年以来的最高值。2008年，公共基金持有的市值份额降至19.8%，然后逐年下降，2010年降至10%以下。从目前的发展趋势来看，这一比例仍在下降。

风数据显示，沪深两市a股总市值和流通市值基本攀升，总市值从2010年12月的265422.59亿元跃升至2016年12月的507685.89亿元；流通市值从2010年的193，110.41亿元跃升至2016年12月的393，401.68亿元。同时，2010年12月至2016年12月，公募基金持有的a股市场价值呈现出逆向演变，分别为18128.46亿元、13274.45亿元、14071.66亿元、13539.25亿元、15369.33亿元、18811.76亿元和16666600元。除2014年和2015年受牛市带动外，总体规模呈下降趋势，前后相差近1492.42亿元。

从公共基金持有的a股占a股总市值的比例来看，一直在持续下降。据记者统计，2010年12月至2016年12月的6年间，这一比例从6.83%下降到3.28%；a股市值比例也从9.39%下降到4.23%。公共资金在a股总市值和自由流通市值中的比重下降了一半以上，对上市公司和二级市场投票权的影响明显下降。

其他机构也增加了持股比例

近年来，其他机构在规模和影响力方面也逐渐赶上，如保险公司和证券公司。此外，专项基金账户和私募股权基金从零开始增长，a股市值占总市值的比重逐年上升。据招商证券(600999，BUY)统计，早在2015年，此类机构的总规模已接近28万亿元，股票市值接近6万亿元，约占a股自由流通市值的30%。

值得注意的是，保险产品的市场价值和比例一直在上升。从2005年到2012年，保险产品持有的a股市值从占总市值的1.1%上升到4.1%，达到近年来的最高值，接下来的2014年和2015年分别占3.5%和2.9%。从持有股票的总市值来看，2015年保险产品加保险自有资金的总市值为1.39万亿元，公募资金的总市值为1.83万亿元。两者之间的差距越来越小，这显示出除了公共基金以外的机构持有a股的热情。

此外，根据银河证券的数据，在2016年第四季度统计的部分股票基金中，加权股票头寸从83.69%略微上升至84.12%，仅次于2016年第二季度末的84.46%，为近五年的平均水平。银河证券基金研究中心李澜表示，这表明，公募基金投资a股的热情仍未点燃，a股市场公开发行的增量资本动机并不好。

然而，从规模上看，部分股份公募基金仍是a股市场上最大的单一机构。根据以往机构投资者持股与a股市值之比的计算，近年来，根据机构持股规模，除了公开发行外，证券公司已经成为继保险机构之后的又一个单一机构。类型；此外，各类私募股权产品如雨后春笋般涌现，其中基金公司的特别账户产品和私募股权基金规模较大；与此同时，自2015年券商加入救援大军以来，它们的持股比例也大幅上升。数据显示，截至2015年9月底，所有券商的总资本为1.16万亿元，2015年底投资类股在资本中的平均比例为55%，创历史新高。

公开发行的发展仍然受到内部和外部因素的影响

虽然部分股份公募基金仍是a股市场中持股最多的单一机构，但从每家机构在a股市值中所占比例的变化趋势来看，曾经在公开发行中“突出”的市场正被其他子产品类别所分割，行业地位似乎正在下降。据业内人士分析，这主要是受公开发行行业的缺陷和外部环境的影响。

业内人士认为，追求相对收益的公开发行行业导向与投资者偏好一定收益的投资需求之间的偏差也是私募、财务管理和保险财务管理增长的主要原因。上海证券基金评估研究中心主任刘益谦认为，后者能够获得一定的回报，要么是因为机构套利，要么是因为基金池的轮换，这是公开发行所严格禁止的。

招商证券的顾正阳也表示，公开发行的市场份额达到了一个高点。一方面，市场给了力量，另一方面，个人投资者大多通过公共基金进入市场。然而，随着投资者需求的不断增加，公开发行已经难以满足。“当投资者在2007年进行大规模配置时，他们可能会购买公共基金，但现在有很多选择。最简单的方法就是购买私募。”他说。

业内也有许多人认为外部市场环境也是促成这一趋势的一个因素。记者了解到，由于a股市场与股票型基金的发行节奏高度相关，当市场低迷时，基金的黄金吸收效率也会减弱，这使得基金持有的a股市场价值缓慢甚至呆滞。“从竞争对手的角度来看，公开募股的减少也是由于其他机构投资者转移了一些资金。”顾正阳说道。

此外，a股流通股的市值也在增长。据了解，随着ipo的加速，新股发行数量有所增加，越来越多的股票被解禁上市。作为一个分子，基金股票市值的增长率远低于分母a股。