拒绝向欧委会最新关切让步 伦交所与德交所合并案陷入困境

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自伦敦证券交易所(London Stock Exchange)和德意志交易所(Deutsche Brse)于2016年2月23日宣布寻求“强联盟”以来，欧盟委员会的反垄断监管审查一直是各方关注的焦点。数天前，欧盟委员会突然提出对合并的最新关注，但联交所拒绝让步，并表示“鉴于欧盟委员会目前的立场，联交所与德意志交易所的合并可能未获监管当局批准。”

鉴于两大交易所的业务和市场份额互为补充，合并将导致金融衍生品交易和其他产品的清算交易过度集中在欧洲市场，这势必损害较小的竞争对手和投资者的利益。因此，自去年8月24日联交所和德意志交易所向欧盟委员会提交合并申请以来，各方均认为合并将不可避免地招致监管当局的反对。

为了减轻欧洲委员会在反垄断方面的忧虑，香港交易所于去年九月二十八日发表声明，表示愿意出售其伦敦结算所集团的法国结算业务。2015年，伦敦清算所实现净利润3600万欧元，总资产3.03亿欧元。今年1月3日，证券交易所表示收到了泛欧交易所不可撤销的全现金报价，该报价提议以5.1亿欧元收购伦敦清算所的法国业务部门。

在与泛欧交易所达成初步意向后，证券交易所和德意志交易所认为上述交易作为补救措施可以消除欧盟委员会在反垄断领域的担忧，并于2月7日向欧盟委员会提交了第二阶段审查的应对计划。

正当各方对欧盟委员会将在4月3日前批准上述合并持乐观态度时，欧盟委员会在2月16日突然表示，上述补救措施无法解决合并后的交易所对意大利市场债券和回购交易的市场控制权。为了解决上述问题，欧盟委员会要求交易所“在中欧时间2月27日12: 00之前提交一份在mts交易平台上出售交易所内部股权的计划。”

为回应欧盟委员会的上述要求，联交所在2月26日的声明中明确表示，联交所已透过过往的补救措施，解决和处理欧盟委员会对固定收益市场的关注。现在，在与董事会的最高管理层和意大利监管机构沟通后，要求交易所出售mts股票的提议被交易所认为是不可接受的。

证券交易所和欧盟委员会之间争议的核心是证券交易所在多边贸易体系平台上的股份。事实上，该交易平台是欧洲固定收益市场的领先电子交易平台。该平台起源于意大利，提高了国债市场的流动性、交易效率和信息透明度。随着mts逐渐成为意大利国债市场交易者的主要交易平台，它在上世纪末开始向其他国家发展。目前，mts交易系统已经在德国、荷兰、比利时、葡萄牙等十多个市场建立，所有欧元区国家发行的国债都可以通过mts平台在本国市场进行交易，也可以通过伦敦建立的泛欧基准债券市场进行交易。

事实上，mts平台并不是证券交易所集团内部盈利能力的主要贡献者，但mts平台业务是证券交易所在意大利国内市场业务的关键支撑。失去mts意味着意大利证券交易所的收入和盈利能力在未来将遭受巨大损失。事实上，早在欧盟委员会对多边贸易体制提出关切之前，交易所集团就已经与意大利政府和其他机构就未来的多边贸易体制和交易所在意大利的业务交换了意见。双方的共识是保持多边贸易体系作为证券交易所或未来合并交易所的重要组成部分。

基于上述考虑，交易所在26日的声明中明确表示，未来不可能放弃多边贸易体制，也不能满足欧盟委员会的上述要求。截至中欧时间27日12: 00，证券交易所没有按照欧盟委员会的要求宣布未来剥离mts的计划。证券交易所认为，欧盟委员会的这一建议实际上损害了证券交易所与欧洲监管机构之间的良性互动，不利于证券交易所集团与意大利监管机构及其他机构之间的合作。

由于证券交易所永远不会让步，欧盟委员会将来很可能会否决这次合并。市场的悲观预期直接导致了两大交易所的股价下跌。至于欧盟委员会的最终裁决，有必要密切关注4月3日的最终裁决。(经济日报驻伦敦记者蒋华东)

(编辑:胡风)