短期经济向好趋势不变 增长放缓压力依然存在

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在本季度的经济形势调查中，考虑到调查机构对当前宏观经济及其政策走向的意见和预期，尽管当前经济运行缓慢、平稳、稳中求进，但经济增长放缓的压力依然存在。尽管未来财政政策将更加积极有效，但货币政策仍将保持稳定和中性，人民币汇率波动也将在一定程度上具有不确定性。此外，国际贸易保护主义的抬头表明，2017年中国经济仍将面临再次放缓增长的现实压力。

首先，当前宏观经济形势的特点是“稳中求进，稳中求进”。其中，主要受投资需求明显反弹的影响，其中固定资产投资增速稳步上升，特别是房地产开发投资的快速回升，人民币汇率持续下调对促进进出口增长的累积效应，使得短期经济稳中求进的趋势更加明显。然而，经济增长依赖于投资，投资受到投资需求波动的干扰和影响。2017年，中国经济增长仍面临再次放缓的压力。

根据本次调查结果，参与调查的机构预测2017年上半年国内生产总值同比增长6.65%，略低于2017年第一季度国内生产总值同比增长6.75%的预测，表明未来经济仍将面临增速放缓的压力。做出这一判断的原因是，投资需求仍是稳定中国当前经济的主要驱动力。除了ppp项目在支持经济中的作用外，以房地产开发投资为标志的投资需求的快速恢复在稳定当前宏观经济中发挥着明显的作用。然而，投资需求极不稳定。考虑到当前房地产调控继续深化，货币政策保持稳定和中性，这些因素将影响未来的经济增长。

然而，人民币汇率持续下调的累积经济效应已经显现，有利于促进进出口增长，特别是有利于增强中国出口竞争力，这可以从2016年第四季度以来进出口增长数据的明显改善得到证实。在未来投资需求可能下降、消费需求保持稳定增长的背景下，净出口增长将客观上有助于稳定经济增长。

从这一点来看，中国经济总体上处于放缓、稳定和进步之中，同时保持稳定。尽管投资需求的波动将增加未来经济增长放缓的压力，但净出口的稳步复苏可以对冲这一风险。因此，与上年国内生产总值同比增长6.7%相比，2017年全年国内生产总值增长预期目标下调至6.5%，相对合理。

二是受稳健中性货币政策、宏观审慎管理体系(mpa)评估等因素影响，2017年m2余额和社会融资规模预期管理目标为12%，表明2017年国内市场流动性将趋于萎缩。此外，由于美元反复加息和人民币汇率预期下调的影响，外部因素也将对国内流动性收缩产生重大影响。

根据2017年政府工作报告，货币政策保持稳定和中性，2017年m2和社会融资余额预期管理目标为12%。此外，mpa评估将扩展至银行表外财务管理，这是银行负债的一个重要来源。将表外财务管理纳入“广义信贷”计算将约束和抑制银行规模扩张，银行理财产品高收益将面临下行压力，这从2016年第四季度以来债券市场的大幅调整可以看出。当然，美国经济趋势继续改善。美联储在3月份加息一次，预计美联储今年将加息两次。美元加息不可避免地会给非美元货币带来下行压力，这可能导致外汇持有量和相应货币供应量的收缩，并对国内流动性的收缩仍有明显影响。总体而言，2017年国内市场将继续保持流动性偏紧的中性格局。当然，货币当局会定期采取相关措施缓解国内市场的流动性紧张。

可以预计，2017年市场流动性仍将是影响国内经济、货币和金融稳定的最大因素，仍值得我们高度重视。