央行10日跨节资金净投放500亿 资金面暂无恙

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10日，央行推出1200亿元人民币的反向回购操作，仍集中在春节期间的28天，一日公开市场操作实现净投资500亿元人民币。当日，市场资金没有改变宽松趋势，短期资金充裕，但中长期资金价格上涨，表明横截面资本供求压力依然存在。市场人士指出，节前流动性压力可以控制，但短期波动风险仍需关注。

重点释放横截面流动性

10日，央行推出了1200亿元人民币的反向回购操作，交易量较前一天增加了100亿元人民币，包括100亿元人民币的7日反向回购和1100亿元人民币的28日反向回购，14日反向回购操作继续暂停。当日700亿元反向回购到期，央行实现净投资500亿元，连续第二天实现净投资。

值得一提的是，昨天连续7天反向回购交易量稳定在100亿元，28天反向回购交易量达到2016年9月19日以来的新高。这表明短期央行omo主要提供跨春节流动性供给。这符合短期流动性供求的结构特征。

交易员表示，由于去年底财政存款的集中释放，加大了库存积压的规模，以及去年底监管评估因素的干扰，短期流动性自年初以来一直很充裕。隔夜和七天的市场资金供应超过需求，这促使短期资本利率继续下降。机构对资金的需求主要集中在中长期，尤其是春节过后。相应地，基金利率在最近一个月及以上没有明显下降，甚至继续上升。资本利率的两极分化模式凸显了资本供求的结构性失衡。有鉴于此，央行将重点放在春节期间的28天反向回购操作上，这迎合了市场机构“弃短增长量”的流动性需求特点。

要谨慎，不要悲观

10日，银行间市场的资金没有向宽松趋势转变，而中短期资本利率大部分下降，而长期品种继续上升，表明市场流动性预期仍然谨慎。

昨日，银行间市场上存款机构的质押式回购交易显示，隔夜回购利率上升了6个基点，至2.09%，而7日和14日回购利率分别继续下降1个基点、4个基点，至2.28%和2.63%，21日利率在前一天飙升后下降了9个基点。较长期的1个月期、2个月期和3个月期回购利率均有所上升，全天分别上升了7个基点、2个基点和2个基点。shibor在上午宣布的数据也显示出短期下跌和长期上涨的趋势，Shibor在7天内下降了1.1个基点，在3个月内上升了3.74个基点，这是连续第58个交易日上升。

市场参与者指出，短期流动性暂时是安全的。但是，由于7天内反向回购操作量较小，加之春节效应的出现，短期流动性难以维持目前的充裕状态，后续短期资本利率下行势头不足，可能反弹。春节前，跨部门基金仍将是机构追逐的焦点。随着春节的临近，预计未来7天和14天资金需求将逐渐增加，利率也将面临上行压力。

市场参与者进一步指出，春节造成的流动性波动通常小于年底监管评估的影响。考虑到去年底财政存款的集中释放，央行已经适时重启了omo净释放，很有可能在晚些时候继续进行mlf。因此，春节前的流动性应该谨慎，但不要过于悲观。