Snap公司伦敦上市路演遭冷遇 公司商业模式存疑

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自snap向sec提交上市申请以来，全球资本市场开始关注这家新技术公司。Snap拥有最受欢迎的社交软件snapchat，估值超过200亿美元。超过30亿美元的ipo融资规模也是今年最大的。当地时间2月20日，在伦敦首次公开募股路演期间，snap被投资者质疑其商业模式和运营模式。据估计，股票发行范围将为14-16美元，公司估值低于预期。

据统计，截至2016年，snapchat每天有多达1.5亿活跃用户，平均每天发送25亿条消息。根据snap的财务报告，该公司2016年的营业收入高达约4亿美元，明显高于2015年的5800万美元。然而，该公司的净亏损从2015年的3.7亿美元攀升至2016年的5.5亿美元。Snap公司承认:“我们还没有达到稳定和盈利的状态。”

作为今年最大的ipo融资，snap吸引了机构和个人投资者的关注。2016年，美国股市科技公司首次公开募股的数量和规模大幅下降，与2015年相比分别下降了42%和68%。自2017年以来，snap的首次公开募股无疑给了美国股市一记强心针。

在snapchat伦敦路演期间，Snapchat 26岁的首席执行官埃文·斯皮格尔面临着投资者的诸多质疑，这些质疑主要来自三个方面:没有明确的未来盈利模式、没有投票权份额以及用户参与度下降。其中，质疑公司盈利模式的声音最大。

智湖豆瓣前高级产品经理、职业俱乐部创始人黄海军向《21世纪经济报道》记者分析了snapchat兴起的原因和现状:“snapchat解决了facebook应用的一些不足，可以在短时间内迅速崛起和发展。”快速、简单、基于图片和一对一的封闭模式不同于其他软件。”snapchat的“阅读后刻录”功能一经推出，就受到青少年的广泛喜爱和使用。数据显示，snapchat软件的主要用户年龄在18岁至34岁之间，25岁以下的用户最为活跃。

然而，软件的盈利模式并不明确。黄海军告诉记者:“snapchat有两个可以引入广告的软件功能，即故事和发现，这类似于微信公众账户和自媒体平台。”但是，其广告转换效率较低，模式不明确，还有很多地方需要改进。”这两个功能是软件的主要流量的导入和导出。如何利用好它，充分发挥这个板块的效用，需要公司领导认真思考。黄海军表示，中国目前的即时通讯软件模式，如微信和qq，可以给snapchat带来更多灵感。腾讯在2013年参与了snapchat的第二轮投资，金额达8000万美元。

此外，对于一些专业机构投资者，他们应该谨慎，因为公司的初始股份不包含任何投票权。伦敦皇家资产管理公司(Royal London Asset Management Company)首席投资经理迈克福克斯(Mike Fox)在接受路透社(Reuters)采访时表示:“我对没有投票权的股票持谨慎态度，我不会参与其中，即使它可能在未来带来巨额利润。”

与竞争对手相比，facebook领导下的messenger、instagram、whatsapp、Twitter和Google对snapchat产生了巨大的压力和影响，其产品和功能的特点也在逐渐趋同，相似之处越来越多。在路演的问答环节，机构投资者对用户增长率下降表示担忧。根据snap的招股说明书，第四季度，这三个月的平均每日活跃用户增长率自2014年以来首次低于50%。

当地时间2月21日，snap的路演将回到曼哈顿，类似的问题仍将由投资者再次向埃文·斯皮格尔提出。公司在下一步将进行哪些调整和突破尤为重要。

(编者:赵海建)