大商所：严控风险 平稳起步

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近日，中国证监会宣布，大连商品交易所将于3月31日推出豆粕期货期权合约，届时豆粕期权交易将正式启动。同时，大商研究所向市场公布了豆粕期权上市相关参数的具体设定。

根据大商所的通知，本次发布的相关事宜包括豆粕期权的上市交易时间、交易合约月份、基准价、交易指令、持仓限额管理及相关费用。据DCC相关负责人介绍，DCC将本着“安全上市、稳定运营、严格风险控制”的基本原则，在上市初期严格管理一些业务参数，使市场参与者逐渐熟悉期权交易，确保豆粕期权顺利上市。

从上市时间和交易时间来看，大商将于3月31日上市悬挂期权合约，豆粕期权的交易时间与豆粕期货合约相同。该负责人表示，为方便整个市场为期权上市做准备，大商研究所将于3月30日晚暂停大商研究所所有期货品种的夜间交易，豆粕期权合约将于3月31日上午9:00上市交易。此外，根据交易所节假日安排的相关规定，3月31日晚不进行夜市交易，4月5日晚恢复豆粕期权和所有夜市期货品种的夜市交易。

就上市月份和交易合约而言，考虑到豆粕期权是中国第一个上市的商品期权品种，市场需要对期权的行权和履约等具体业务规则有一个熟悉的过程，投资者也需要足够的时间考虑行权后期货头寸的清算或交割。因此，豆粕期权的第一个合约月份是2017年7月，即期权的第一个合约月份是2017年7月、8月、9月、11月和12月，以及2018年1月和3月。

至于基准价，DCC根据baw美国期货期权定价模型计算新上市期权合约的基准价。根据通知，新上市合约的基准价在上市前一个交易日结算后，将与结算数据一起通过会员服务系统发布，也可以通过大商会网站查询。

在交易订单方面，负责人表示，豆粕期权合约在上市初期仅提供限价单和限价止损(利润)单，每次最高订单量为100个批次，目前未提供期权市场订单。

在行权和业绩方面，交易所提供期权行权、业绩、双向期货头寸套期保值和清算，以及双向期权头寸套期保值和清算。在任一交易日的交易时间内，客户可以通过会员单位提供的交易终端提交行权或自动行权取消申请，也可以委托会员单位通过交易所会员服务系统提交行权(履约)后双向期货头寸和双向期权头寸的套期保值和平仓申请。到期日15: 00至15: 30，客户只能委托会员单位通过交易所会员服务系统提交行权申请并取消自动行权。交易所将逐步优化相关业务，为客户通过交易终端办理各种业务提供便利。负责人提醒期货公司与客户及时达成协议，按时完成相关业务。

在头寸限额管理方面，交易所也设定了更严格的要求。根据通知，期权合约和期货合约不合并来限制头寸。在非期货公司成员和客户在某个月持有的期权合约中，所有看涨期权的买入头寸和看跌期权的卖出头寸之和，以及看跌期权的买入头寸和看跌期权的卖出头寸之和，在上市初期不得分别超过300个批次。具有实际控制关系的账户按一个账户管理。

在相关费用方面，DCC最初规定豆粕期权合约的交易费用标准为1元/批，豆粕期权行权(履约)的费用标准为1元/批。交易所可根据市场情况调整手续费标准。

在期权交易权限的开放方面，根据投资者在大型商业交易所的适用性要求，投资者应通过相关知识测试，其评估结果不应低于交易所公布的标准。为了保证豆粕期权上市初期投资者的素质，大商学院要求期权知识的测试分数达到90分以上。根据通知要求，投资者将登陆中国期货协会考试平台进行网上知识测试，豆粕期权的模拟交易体验将从2015年3月23日开始计算。投资者可以根据《大连商品交易所期权投资者适宜性管理办法》的要求，向期货公司申请开设期权交易机构。

在合约查询方面，非期货公司会员和客户可以向做市商查询非主合约系列的期权合约，主合约系列以DCE网站和会员服务系统的发布为准。同一个期权合约的查询间隔不应少于60秒。该负责人表示，在流动性差或没有报价的期权合约中，客户可以在交易前通过询价获得合理的价格。

市场人士表示，豆粕期权交易参数的设定为整个豆粕期权市场的稳定运行提供了保障。如果规定投资者在知识测试中的得分达到90分以上，单个客户在上市初期每月将有300多份期权合约的单向持仓限额，暂时不提供市场价格指令。这些要求对保证市场参与者的专业水平、维护市场的平稳运行和防范市场风险起到了一定的作用。

大商研究所相关负责人表示，大商研究所在上市初期严格制定了豆粕期权的相关参数，旨在确保豆粕期权提前稳定运行，实现平稳启动。期权上市后，交易所将根据市场的实际运行情况，进一步研究最大订单数、手续费标准、适当的知识测试分数线标准、仓限标准等参数的调整方案，适时进行调整并向市场公布。