周小川：全球货币宽松周期已近尾声

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昨日，中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛2017年年会子论坛上被问及美联储加息是否意味着为期十年的非常货币政策周期已经结束。他表示，经过多年的量化宽松货币政策，本轮政策周期已经结束，即货币政策不再像过去那样宽松。

然而，周小川也指出，金融危机后，不同国家的经济复苏步伐不尽相同，因此不同国家的货币政策也不同步。为应对金融危机，中国自2008年9月以来实施了适度宽松的货币政策。2010年下半年，中央经济工作会议召开，宣布回归的稳健货币政策。然而，考虑到全球经济复苏乏力、欧洲主权债务危机以及其他国家面临的挑战，我们采取了一种渐进的方式来实施稳健的货币政策作为回报。目前，包括日本在内的各国央行仍面临许多挑战。但总的来说，每个人都意识到货币政策的局限性，是时候考虑如何以及何时退出量化宽松了。

关于再通胀，周小川表示，一些国家已经经历了再通胀，大宗商品价格也上涨了，但说世界上存在再通胀还为时过早。当然，我们应该警惕通货膨胀，因为货币政策的制定与通货膨胀水平密切相关。

周小川提到，在多年的量化宽松之后，许多国家流动性过剩。尽管货币当局已经开始收紧流动性，但这将是一个渐进的过程。现阶段，我们应该强调结构性改革和长期战略调整，不要过分依赖货币政策。这个信号非常重要。周小川表示，事实上，财政政策对于结构性改革非常重要。没有财政政策，就很难进行结构性改革。即使财政状况不好，仍然有必要使用财政政策。未来，更多国家将转向财政政策和结构改革。国际货币基金组织鼓励使用财政政策。但是，由于空不同国家政策的差异，政策选择应该根据本国国情来决定。

当被问及宽松货币政策的负面影响和意外后果时，周小川回应称，根据以往的经验，宽松货币政策可能导致高通胀，或导致金融市场、房地产市场和其他领域的资产泡沫。但这是政策权衡的结果，因为当前的政策重点是让经济从全球金融危机中复苏，所以即使货币政策会造成这样的后果，也必须这么做。

近年来，世界各国央行都强调，货币政策不是万能的，不能指望它能解决所有问题。周小川认为，每项政策都有其相应的功能，因此政策工具的选择应该优化。从理性的角度来看，在现阶段，政策组合应根据财政政策和结构改革等其他政策进行调整。

他还提到，近年来，许多人作为投资者，投资于金融市场、房地产市场，或购买金融产品，因而过于关注货币政策。结果放大了市场对货币政策的反应。在某种程度上，这是一个意想不到的后果。但他认为，经过这一阶段，政策制定者和公众将会有更理性的理解。

关于进一步开放国内市场，周小川指出，近年来，中国在开放政策中做了一些储备，但这些政策不是针对汇率的。实践表明，开放政策对中国和其他国家都是有益的。中国将进一步开放金融业，包括银行、保险、投资银行、证券公司和支付系统。然而，在谈判过程中，中国也担心中国投资者，尤其是私营部门投资者，在开放金融领域的同时能否在海外获得公平待遇。

此外，周小川还指出，随着货币支付的数字化，现金的使用已经明显下降。如果钱被存储在电子账户中或者以数字现金的形式流通，负利率是可以实现的。只有这样，在严重通货紧缩和经济衰退的极端情况下，负利率才是可行的，优于“直升机撒钱”的政策选择。