淡季不淡 环保要求趋严 纸业涨价或贯穿全年

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风能统计数据显示，截至6月7日，18家上市造纸企业中有11家发布了中期业绩预测，10家净利润大幅增长。据业内人士透露，今年以来，造纸行业淡季不淡，价格一直在上涨。随着6月份大型造纸企业的关停和维护，以及环保部要求所有无排污许可证的企业在6月30日前关闭等政策因素，行业将全年提价，龙头企业将从中受益。

企业经常提价

《中国证券报》记者了解到，目前北京的废报纸价格为每公斤1.2元，而废纸箱价格为每公斤0.8元。今年5月以来，废纸价格上涨了20%以上。

一位从事废品收购业务多年的人告诉《中国证券报》，他购买的废旧报纸和纸箱主要卖给了一些造纸厂。价格上涨主要是由于造纸厂的激烈竞争。“自2016年下半年以来，上游厂商的回收价格已经调整，废纸产品市场开始好转。最近，价格可能每半个月变化一次，每次提高50元/吨。”

根据中国49家造纸厂废纸的最新报价信息，从6月3日至6月5日，44家造纸厂将收购价格提高了10元至90元/吨。

卓川分析师赵对《中国证券报》表示，2017年4月，废纸进口同比下降26.99%，同比下降12.09%。进口废纸较少，国内市场废纸供应紧张。5月，造纸厂废纸库存环比下降14.4%，导致“废纸价格上涨”。

随着废纸价格的上涨，原纸也在上涨。根据百川信息提供的数据，6月6日，白板纸报出每吨3855元，同比增长12.23%；白卡纸6689元/吨，同比增长43.33%；瓦楞纸每吨3150元，同比增长17.01%；新闻纸每吨5220元，同比增长29.82%；铜版纸每吨7015元，同比增长40.41%；双胶纸每吨6519元，同比增长18.38%。

原纸的增加导致下游纸板厂的价格频繁上涨。继今年2月和5月许多纸板厂和纸箱厂提价后，据不完全统计，近日有17家纸板厂发出提价函，提价幅度从4%到20%不等，涉及浙江、江苏、上海、福建、河北、天津、湖南等地。纸板厂的涨价主要是由于原纸价格的大幅上涨。截至5月底，今年涨幅最高的原纸制品累计涨幅高达30%。

通常，造纸行业有一个明显的淡季，而年底是传统的旺季，大约持续两三个月。四月和五月进入一个温和的时期，也就是淡季。然而，今年淡季纸张价格一直在上涨。

百川信息的分析师陆亚亚告诉《中国证券报》，淡季的价格继续上涨，这是由废纸价格上涨支撑的。目前，废纸供应紧张，一些企业难以维持连续生产；二是造纸企业陆续进入年中维修期，龙头企业主动停产控制产能。据九知宣布，从5月到7月，4台机器的生产将暂停约9-50天；第三，环境保护部要求所有造纸企业在6月30日前完成污染物排放许可证的发放。不符合环保标准的中小企业产能将停产，行业集中度将提高，竞争格局将明显改善。随着下半年旺季的到来，行业的景气度将继续上升，市场将贯穿全年。

上市公司业绩辉煌

不断上涨的纸张价格推动了上市造纸公司业绩的飙升。风能统计数据显示，截至6月7日，18家上市造纸企业中有11家已宣布中期业绩预测，10家预计中期业绩将大幅增长。

太阳纸业预计上半年净利润为7.76亿-8.81亿元，同比增长120%-150%。据公司介绍，主要产品市场景气度稳步上升，产品销售价格较去年同期大幅上涨。此外，公司新增产能已经释放，本期经营业绩同比大幅提升。

博汇纸业预计中期净利润将大幅增长。据公司介绍，受国家环保改善和供方改革的影响，公司主要产品的销售价格较去年同期有所上涨。

中顺捷柔预计，上半年净利润将在1.48亿至1.8亿元之间，同比增长40%至70%。据该公司称，这主要是由于销售收入与同期相比有所增加。

井陉纸业预计净利润为2.3亿-2.83亿元，同比增长30%-60%。该公司表示，主要产品的盈利能力好于前期，主要业务的利润有所增加。

冯祺新材料预计净利润为8031.55万元-1.13亿元，同比增长10%-50%。据公司介绍，产品销量逐年增长，公司提高了产品的销售价格。

华泰有限公司、山鹰纸业有限公司和青山纸业有限公司均表示，上半年净利润预计将较去年同期大幅增长。

风力统计显示，2016年，造纸行业实现净利润52亿元，同比增长98.7%；2017年第一季度，净利润总额为23.69亿元，同比增长194%。

龙头企业的价值凸显

随着排污许可证发放时间的逐渐临近，中小企业产能退出是造纸行业的趋势，行业集中度将继续聚集在领先地位。据业内人士称，排污许可证的发放限制了企业排放的污染物总量，获得的污染物排放限值与生产能力挂钩。该政策对大型生产设备给予额外的排放限制，这对大型造纸厂是有利的。

一家造纸厂的负责人告诉《中国证券报》，造纸企业的毛利率通常为10%-12%，对于大规模生产来说，分散低成本非常重要。据测算，达标的环保设备投资约为2亿元，目前每吨净利润为400元。产能为50万吨的生产线可以在第一年收回投资，这将限制小型造纸厂的产能。

陆亚亚表示，随着第二季度淡季的到来，再加上去年造纸厂集中提价的高基数效用，后续造纸企业的业绩增速可能会放缓。在环保政策的压力下，小型造纸厂的退出节奏将会加快。龙头企业将凭借自身规模和竞争优势继续享受政策红利，2017年业绩有望保持稳定增长。在这一年中，造纸行业将被分割，领先企业的价值将被凸显。

银河证券认为，造纸行业的市场形势仍未结束，铜版纸、白卡和文化纸的价格仍在by/きだよ/.进一步上涨目前，该行业的市盈率与2017年的预期业绩相当，一般约为10倍。即使有新的产能，最快的时间也要到2018年底，2018年的盈利能力仍然可以维持。从投资的角度来看，建议寻找具有基本面和估值支撑的公司，包括晨鸣纸业、太阳纸业、纸业、华泰、博汇纸业等。

国泰君安预计，在更严格的环保政策压力下，大量小型纸厂将被关闭，木浆和废纸等原材料价格将继续上涨，进一步推动纸张价格上涨；从需求方面来看，下游客户、中游经销商和贸易商的库存仍处于较低水平，补货需求强劲。考虑到供求关系，短期内纸张价格将继续上涨。建议重点放在包装纸和文化纸上。