周小川：全球货币政策宽松周期已近尾声

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中国人民银行行长周小川在博鳌亚洲论坛2017年年会“货币政策度”子论坛上表示，经过多年的量化宽松货币政策，当前的政策周期即将结束，即货币政策不再像过去那样宽松。

“危机过后，不同国家的经济复苏步伐不尽相同，因此不同国家的货币政策也不同步。”周小川指出，为应对金融危机，中国自2008年9月以来实施了适度宽松的货币政策。2010年下半年，中央经济工作会议召开，宣布回归稳健的货币政策。然而，考虑到全球经济复苏乏力、欧洲主权债务危机以及其他国家面临的挑战，央行采取了一种渐进式的稳健货币政策回归。目前，包括日本在内的各国央行仍面临许多挑战。但总的来说，每个人都意识到货币政策的局限性，是时候考虑如何以及何时退出量化宽松了。

关于再通胀问题，周小川表示，一些国家已经经历了再通胀，大宗商品价格也有所上涨，但说世界上存在再通胀还为时过早。当然，我们应该警惕通货膨胀，因为货币政策的制定与通货膨胀水平密切相关。

周小川指出，经过多年的量化宽松，许多国家流动性过剩。尽管货币当局已经开始收紧流动性，但这将是一个渐进的过程。现阶段应强调结构改革和长期战略调整，不应过度依赖货币政策。这个信号非常重要。

谈到结构性改革，周小川说，财政政策对结构性改革非常重要，没有财政政策很难进行结构性改革。即使财政状况不好，也要实行财政政策。未来，更多国家将转向财政政策和结构改革。国际货币基金组织鼓励使用财政政策。但是，由于空不同国家政策的差异，政策选择应该根据本国国情来决定。

此外，周小川强调，货币政策在结构性改革中并非完全无效。一般来说，货币政策应该用于总量调整，而不是解决结构性问题。然而，也可以采用一些创新的政策工具，将资金引导到有利于结构改革的具体部门。例如，英国采取了“贷款融资计划”，而中国也实施了类似的政策，鼓励对“农业、农村和农民”以及小型和微型企业的金融支持。当然，最终的政策效果还有待评估。

在被问及宽松货币政策的负面影响和意外后果时，周小川表示，根据以往的经验，宽松货币政策可能导致高通胀，也可能导致金融市场、房地产市场等领域的资产泡沫。但这是政策权衡的结果，因为当前的政策重点是让经济从全球金融危机中复苏，所以即使货币政策会造成这样的后果，也必须这么做。

周小川指出，近年来，各国央行都强调货币政策不是“灵丹妙药”，不能指望货币政策解决所有问题。每项政策都有其相应的功能，因此政策工具的选择应该优化。从理性的角度来看，在现阶段，政策组合应根据财政政策和结构改革等其他政策进行调整。

“近年来，许多人投资于金融市场、房地产市场，或者作为投资者购买金融产品，从而过于关注货币政策，放大了市场对货币政策的反应。”周小川强调，这在一定程度上是一个意想不到的后果。经过这一阶段，政策制定者和公众将有一个更理性的理解。

周小川指出，随着货币支付的数字化，现金的使用急剧下降。如果钱被存储在电子账户中或者以数字现金的形式流通，负利率是可以实现的。只有这样，在严重通货紧缩和经济衰退的极端情况下，负利率才是可行的，优于“直升机撒钱”的政策选择。