科恒股份股东精准减持 巧合还是早有预谋?

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本网站消息上市五年后，科恒的股票已经扭亏为盈，但大多数股东已经离开。

自2012年上市以来，科恒股份的业绩一直在下滑，甚至出现亏损，股价也经历了多次大起大落。2016年，科恒股份有限公司的最高股价升至91.66元，但在此期间，一些股东准确地在较高水平上减持了股份。这一切都是巧合吗？还是有预谋的？

股价飙升背后的持股减少

科恒股份有限公司于2012年7月26日正式在深圳证券交易所创业板上市，主要经营节能灯用稀土发光材料。自上市以来的几年里，科恒股份的股价就像过山车一样受到刺激。在股价飙升的背后，一些股东悄悄地出售了他们的股票。

2016年上半年，科恒公司连续发布多项利好消息，并通过2016年第一季度报告发布扭亏为盈的消息。为了继续坚持锂电池的理念，公司宣布将利用超额募集的109，114，100元资金投资于年产2500吨锂离子电池正极材料技术改造项目。与此同时，科恒股份有限公司计划进行重大资产重组，通过发行股票和支付现金的方式，收购了锂电池公司豪能科技90%的股权。

重大资产重组方案发布后，科恒股份于2016年5月9日复牌，收盘价为人民币26.79元。自那以后，科亨的每日涨停一直在延续，并取得了长足的进步。截至2016年6月15日，其股价收于72.60元，仅一个月内累计上涨198%。

伴随着上述好消息，是股东减持的公告。2016年5月12日和13日，广东新价值投资出售70万股，现金总额2331万元，降价幅度高于33元。此外，高管和李也同时减持，分别套现人民币4，893，500元和人民币2，060，900元。

这股利好浪潮持续了近两个月，股价上涨高达91.66元。2016年6月底，股价升至最高点，董事长的弟弟万涛在此期间仅减持了15万股。据统计，此次降价平均价格低至64.68元，高至87.03元，累计现金1136.6万元。

(2016年5月和6月科恒股份的股价走势)

除了上面提到的股东，其他持有股票的高管也在上市近几年后开始减持股份。根据招股说明书，在上市之初，前十名股东中有8名高管，分别是万、、、、、、李、陈娆、唐秀蕾。到目前为止，前十大股东中只有大股东万和前董事，而的减持行动也非常频繁。

2015年3月，科恒股份的股价突然上涨。在此期间，陈波经常减持股份。2015年3月11日，科恒股份的股价开始上涨，当日上涨6.08%，收盘价为22.33元；5月29日，科恒股份有限公司的股价告一段落，当日收于45.20元。此后，股价回落至20元左右。

据统计，2015年3月11日至5月29日，陈波减持116.34万股，套现3346.24万元。换句话说，2015年陈波所有的降价行动几乎都与股价上涨同步。

2012年公司上市后，陈波持有科恒9.25%的股份，位居第二。目前，陈波的持股比例已降至1.84%，位居第六大股东，前后累计现金逾7000万元。

性能变化太快

股东们的减少可能经常揭示出他们对公司前景不乐观的信号。然而，从科恒股份上市后几年的表现来看，公司的经营状况确实令人担忧。

根据招股说明书，科恒2011年实现营业收入10亿元，净利润1.88亿元，同比增长400%以上。

但是变脸来得太快了。在上市前夕，即2012年7月25日，科恒的股票突然遭遇了业绩下滑。2012年，科恒有限公司的营业收入只有5亿元，净利润下降到4000多万元。2013年，科恒有限公司净利润减少至100万元，当年仅实现净利润300万元以上。

前两年，科恒股份的净利润勉强保持正增长，但在接下来的两年，科恒股份陷入亏损漩涡。2014年，科恒股份亏损近5000万元，2015年，亏损翻了一番，当年亏损超过9600万元。

(2009-2015年科恒净利润趋势)

随着业绩逐年下滑，科恒股份募集的项目也出现了问题。科恒公司先是推迟了募集资金项目的启动时间，后来提前结束了项目，ipo中承诺的利润金额未能达到。

根据招股说明书，3000万元用于R&D中心的扩建工程；扩建项目投资近9000万元，年产稀土发光材料1200吨；5000多万元用于新型稀土发光材料产业化项目。

可见，这三个项目都是围绕稀土发光材料开展的，旨在进一步扩大产能。年产1200吨稀土发光材料的扩建项目预计在三年内投产，将带来约5亿元的销售收入和6000多万元的净利润。新型稀土发光材料产业化项目建设期为一年，投产后将产生近3000万元的总利润。也就是说，到2014年6月30日，这两个项目应该达到生产并产生至少9000万元的利润。

2014年年中，该项目仍在生产中。2014年底，科恒宣布项目延期。两个项目的试运行时间从2014年6月30日推迟至2015年12月31日，共延迟一年半。

但一年半后，科恒的股票仍无法给出答案，因此它不得不改变规模。2016年3月，科恒股份有限公司将年产1200吨稀土发光材料扩建项目的投资规模从1200吨调整至800吨，并关闭了全部三个募集项目。

然而，这两个本应贡献9000万元利润的项目未能改善科恒股份的业绩。2015年年报显示，科恒股份亏损9000万元。

把损失变成三部曲

2014年和2015年，科恒的股票处于亏损状态。根据创业板退市规则，如果2016年亏损持续，科恒股份将直接退市。

上市后，科恒股份多次尝试转型，并通过收购该公司进入led灯、新材料和锂电池领域。随着2016年底的临近，将亏损变成公司的头等大事。2013年8月，科恒以1095万元的总投资收购了联腾科技51%的股权。该公司从事led光电显示行业，这是科恒尝试的第一个改造项目。

但两年后，联腾科技也陷入了科恒股份亏损的魔咒，2015年亏损1852.68万元。2015年12月23日，公司以250万元的转让价格将联腾科技10%的股权转让给深圳市施坦蒙卫星通信有限公司；2016年末，科恒股份出售了联腾科技持有的全部股份，实现利润1841万元。

除了led行业，科恒股份也进入了电池材料行业。2014年，公司以超额募集资金2700万元增加了湖南亚城新材料发展有限公司的资本，占增加后注册资本的23.89%。该公司生产新能源和新材料，并且是电池材料的供应商。

然而，在2016年底，科恒以人民币1亿元的价格出售了19.08%的股份。这让人怀疑科恒股份是否想改造电池材料。或者只是一个金融投资者？

值得注意的是，联腾科技和湖南亚成的股份在2016年底被出售，总利润为1.1亿元，这使得科恒离扭亏又近了一步。

除了配售资产，2016年，科恒还收购了一家新公司。2016年年中，科恒股份有限公司进行了重大资产重组，通过固定增资方式收购了豪能科技。昊能科技主要从事R&D锂离子电池自动化生产设备的设计、生产和销售。此次收购使得科恒的股票贴上了锂电池的标签，其股价飙升。

公告显示，昊能科技11月和12月的财务数据将纳入科恒2016年报告。2016年1月至6月，昊能科技实现营业收入1.99亿元，净利润1.22亿元。

通过出售公司和并购，科恒2016年的利润表增加了三笔金额:联腾科技1841万元、湖南亚成股份1亿元、昊能科技11月和12月的净利润。

三把剑合二为一，2016年年报将亏损转化为利润。今年2月28日，科恒股份有限公司发布业绩报告，显示2016年，科恒股份有限公司扭亏为盈，实现营业收入7.87亿元，净利润3000万元，同比增长144.20%。

144.20%的增幅似乎很高，但如果将3000万元的净利润与2011年的1.88亿元相比，仍下降了80%以上。科恒股份上市前赶不上自己？

(王筱月·张文祥)