11月CPI同比略低于市场预期

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统计局宣布，11月份居民消费价格指数同比上涨1.7%，连续10个月低于2%，预计涨幅为1.8%，此前涨幅为1.9%；11月份，生产者价格指数同比上涨5.8%，预计涨幅为5.8%，此前涨幅为6.9%。

联讯证券宏观研究团队在11月对价格数据发表评论，称cpi略低于市场共识，ppi与预期值相同，预计ppi将在12月回落至4.5%。蔬菜是同比cpi的最大拖累，cpi从10月份的0.32%降至-9.5%，同比下降0.25个百分点。尽管猪肉价格继续下跌，但同比跌幅有所收窄。非食品类商品同比增长2.5%。由于油价上涨，交通和通讯项目的贡献增加更多。回顾过去，随着蔬菜影响的减弱，12月份的cpi预计将比去年同期上升1.8%。在环境保护和有限生产的影响下，钢铁价格保持强劲，煤炭价格也有所上涨。然而，在去年的高基数下，生产者价格指数有望在12月回落至4.5%。

根据郭俊宏华的长春团队，cpi在第四季度约为1.8%，在2018年第一季度升至约2.2%。预计2018年经济将保持稳定和好转，通胀预期上升，美国加息，中国金融去杠杆化，短期内难以放松货币政策。11月份，cpi同比小幅降至1.7%，环比持平，主要原因是食品价格下跌。在能源价格持续上涨的支撑下，非食品价格环比上涨0.1%，略强于季节性，其中交通和通讯环比上涨0.5%，居民用水、用电和用气环比上涨0.6%。展望未来，cpi在第四季度约为1.8%，在2018年第一季度升至约2.2%，2018年全年仍在2.5%左右。反弹的主要原因是核心通胀率持续稳步上升至2.4%左右(消费升级、工资增长、ppi向cpi的传导)，食品价格放缓，能源价格也有上行影响。

就生产者价格指数而言，基数效用出现在年底。然而，在冬季供应方有限生产和需求方稳定投资造成的供需缺口的支撑下，ppi仍有一定程度的下降，周期机会没有减少。预计第四季度将保持在5.6%的水平，2017年全年的平均水平仍在6.3%左右。2018年，在全球诸葛拉周期的背景下，尽管生产者价格指数因基数效用而下降，但其弹性相对较强，其中心仍保持在3.5%左右。