私募基金壳资源再度紧俏

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□根据新规定，原单一私募股权基金经理不能参与一级市场的私募股权投资，必须通过注册多个私募股权基金经理来适应新规定

□私募股权基金登记备案制度减少了利用管理人员备案资格进行炒卖贝壳的行为，规范了行业的长期健康发展

最近，私募股权基金行业又一次掀起了“炒壳热”。据媒体报道，北京、深圳等地部分私募基金管理人的壳价在50万元至100万元之间，一些“奸商”为私募基金管理人提供登记备案的一站式服务，形成了灰色的私募“代理”市场。尽管监管当局一再强调，私募股权基金实行注册制，即没有审批、许可、壳资源，也没有投机的必要，但仍有许多投机者痴迷于许可。原因是什么？炸壳热会有什么影响？

2014年初，中国资产管理协会颁布实施了《私募投资基金管理人注册和基金备案办法(试行)》，以注册和备案为标志的私募股权基金行业进入规范发展阶段。在备案系统的头两年，私人基金经理和备案产品的数量呈几何级数增长。

然而，在私募行业快速发展的背后，却有一些涉及非法集资、自筹资金、非法担保等的“伪私募”。，特别是所谓的私募壳资源，给行业的发展带来了许多问题。

为规范私募股权基金健康有序发展，中国证监会、基金行业协会等部门相继出台了一系列关于完善私募股权外包服务、风险控制管理、投资范围、登记备案、销售服务等方面的行业规范文件。今年3月31日发布的《私募股权基金登记备案相关问题解答(十三)》明确要求同一私募股权基金管理人不得同时从事多种类型的私募股权基金管理业务。私募基金管理人只能注册一种机构业务，记录同一业务类型的私募基金，并从事一种私募基金管理业务。

西藏樊圻投资管理有限公司投资副总监毛晋南认为，新规意味着私募股权机构不得兼营一级和二级业务，这是为了防止私募股权基金将资金转移到一级市场或利益驱动的股权投资领域。新规还将敦促各类私募基金经理专注于自己的专业领域，这有利于私募基金行业的长期发展。

格商(Geshang)金融研究员许立认为，私募基金死灰复燃的主要原因是，根据基金行业协会的相关要求，同一家私募机构不得兼营各类私募基金。那些打算开发私募证券和私募股权等各种类型产品线，但只记录一种私募经理身份的机构，需要建立或找到另一个或多个合适的私募经理，以满足新法规的要求。例如，在新规定下，原有的单一私募股权经理只能在二级市场交易，不能参与一级市场私募股权投资和期货市场投资。这种私募股权基金必须通过注册几个独立的私募股权基金经理来适应新规则，这客观上给私募股权资源带来了短期的增量市场。

私有外壳资源已经不是第一次流行了。自2016年3月以来，由于备案制度的收紧等因素，一些“僵尸”私募被强行取消，私募壳资源大行其道，少数人炒卖壳资源。2016年2月，基金行业协会发布了《关于进一步规范私募股权基金管理人注册的公告》，提高了私募股权监管的门槛，部分私募股权基金管理人因违规被强制注销。目前，与2015年底相比，现有私募基金数量减少了26.79%，私募基金数量和实收规模分别增加了102.15%和111.11%。

中国资产管理协会副会长张小爱认为，私募股权基金的登记备案制度是符合中国私募股权行业发展要求的“供方”制度创新，充分激发了私募股权行业的发展活力和专业人士的创业热情，减少了利用管理人员的备案资格进行炒卖贝壳的行为，规范了行业的长期健康发展。

“热壳主要是为了满足一些经理在短期政策影响下的需求。如非急需，一般私募申请可通过正常程序登记。”许立认为，今年以来，广州和郑州的许多地方都先后放开了投资企业注册。因此，重新注册、建立和记录新的管理员状态并不困难。从长远来看，私募基金经理注册备案将会越来越方便，炒壳卖壳的行为是不可持续的。(记者周琳)

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