好未来VS新东方：换位角逐

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《经济观察报》记者盖宏达和安在上个世纪的英语和留学领域都是出了名的，美好的未来还远远没有建立；当新东方开始以上市为目的改革企业制度时，“美好未来”的创始人从辅导开始，并扩大了课外辅导项目，如奥运会和高中入学考试。

从1993年到2003年，这是教育行业最著名的两家企业之间的差距。有一段时间，这两家公司的轨迹是不同的。然而，当新东方越来越关注k12，美好的未来填补了空留学业务的空白时，所有的业务都可以被基准化，资本市场的得分更值得关注。

这是一个有趣的现象。似乎双方已经交换了他们以前的优先事项。新东方一向擅长规模扩张，但在未来的许多年里，它将在k12中得到深入的培育。新东方总裁周成刚曾在一次行业交流中表示，未来的一举一动，包括一些发展思路，都会在不同程度上推动新东方自身的变化和进步。

随着纳斯达克在美国上市，好未来和新东方的市值差距越来越近。在双方市值超过100亿后，他们一直徘徊在附近，但好未来的市盈率明显更高。新东方的市盈率不低，但美好的未来更高，这是相当后发的。

被动攻击

两位创始人都是北京大学的校友，但未来是这个行业的年轻一代。余的强项是英语，所以新东方从留学开始，并通过幽默的教学风格和独特的学习技巧为大众所赢得；理科学生张邦鑫最初是奥数和中考的课外辅导老师，通过为高质量学生提供高质量的课外辅导得到了口碑。

留学市场和奥运市场显然不是同一条轨道。新东方和美好的未来来自不同的起点。

尽管未来从强有力的科学培训向综合教育过渡，未来的出国留学业务将长期由空·怀特负责，但这并不意味着未来没有出国留学的商机和需求。甚至在十年前，当美好的未来在北京、上海、广州和深圳展开时，这样的国际信息反馈是从服务的学生和家长那里获得的。“美好未来”总裁白云峰在接受《经济观察报》采访时表示，由于“美好未来”服务团队在北京拥有一批高素质的家长和潜力巨大的优秀学生，他们的教育需求不仅仅是考上清华大学，而是要接受国际教育。

随着时间的推移，越来越多的学生和家长有出国留学的需要，接受国际教育的学生年龄也在逐渐降低。这些需求最终落入k12领域的良好未来优势。白云峰承认，美好的未来一直服务于最初的目标用户群体，该群体决定只有在这些出国留学的用户的需求深入到更年轻的用户群体之后才做出决定。

然而，新东方的布局可以从财务方面得到部分解释，而留学业务正成为新东方整体增长率的绊脚石。

2016年12月，新东方在外国媒体上报道称，其涉嫌伪造其海外学习咨询业务，导致其股价暴跌24%。尽管事情失败了，但2017财年第二季度的数据显示，其收入为3.41亿美元，同比增长23%，注册学生总数同比增长32%。同期海外留学培训业务增长10%，预计年增长率只能达到8%，严重影响了整体增长率。相比之下，其k12业务收入同比增长45%，注册人数同比增长78%。

新东方成立于2003年，在k12有着良好的发展前景，当新东方开始涉足海外留学业务空·怀特，并开始涉足海外留学业务时，新东方开始在k12发挥实力，两家公司开始在业务上展开对抗。

对面的

交替进入彼此最有利的领域，意味着新东方的新追求和新突破，意味着更美好的未来。新东方的收入数据更有利，但增长率更好，未来更好。

根据截至2017年4月底发布的最新财务数据，新东方2017财年第三季度总收入为4.38亿美元，同比增长26.2%；新东方实现净利润6760万美元，同比增长39.6%；2017财年第四季度的收入为3.163亿美元，比去年同期的1.75亿美元增长了80.7%。未来净利润为4260万美元，去年同期为1950万美元。2017财年的净收入从上一年的6.199亿美元增至10.431亿美元，增幅为68.3%。可归因于美好未来的净利润从去年的1.029亿美元增加到1.148亿美元，增幅为11.6%。

在早期的成长管理中，美好的未来不会像新东方那样迅速扩张，而是相信稳步前进。51talk的创始人兼首席执行官黄佳佳说。

然而，双方之间的扩张速度正在发生变化，就像业务扩张一样:截至2017年2月28日，新东方拥有803个学习中心，比上一季度增加了14个；未来，30个城市将有507个教学中心，比上季度增加33个，比去年同期增加144个。同时，学生总数从去年同期的约788，320人增加到本季度的约1，336，600人，同比增长69.6%。

针对新东方与其扩张模式之间的差异，好未来(Good Future)首席财务官罗蓉在2017财年第二季度的分析师会议上表示:我们的同行在很短时间内进入了50多个城市。但是我们已经运营了14年，即使每年新开4-6个城市，我们现在只进入了27个城市。第二，我们的模式是基于在北京建立一个功能集中的大平台，然后在一个新城市建立一个新的教学中心，这与肯德基的想法相似。这些新中心不是功能齐全的学校。他们的主要任务是运送学生。因此，随着我们的平台和中心变得越来越强大，我们的扩张步伐将比其他公司更容易。快速扩张确实会增加管理难度，所以我们在2013年和2014年上半年没有进入任何新城市。在此期间，我们正在升级我们的管理平台。

未来好的提速与商业布局有关。其中，2017财年收购的荔浦英语拥有53个学习中心，贡献了第四财季总收入的5%。

2016年9月5日“乐未来”品牌发布时，“好未来”国际业务形成了以乐乐嘉英语、荔浦英语、顺顺留学、为主要支柱的国际教育产业链闭环原型。

同时，新东方的k12布局并不落后。

今年年初，新东方再次调整了组织结构，在去年底框架的基础上，组建了各种业务团队，如成立儿童业务团队、优秀业务团队、国内业务团队和国外业务团队。同时，出国留学业务由集团首席执行官周成刚管理，改为集团副总裁吴强。3月20日，新东方在线宣布将正式上市新三板。第二天，新东方在线也宣布成立k12项目部，东方友博首席执行官朱昱担任k12项目部总监。

在上市后的媒体见面会上，新东方在线透露，在k12，将选择9个重点三四线城市在2017年取得突破，通过线下体验中心与公立学校的合作开拓市场。

这两家公司因为近年来的k12业务表现出色。两家公司的市值均超过100亿，这与中国整体消费升级有关。黄佳佳说。他创立的51talk业务在上市后开始向k12倾斜，这一领域的消费群体有着更加频繁和持续的消费需求。

K12正成为推动增长的新宠，但它也指出了另一个问题:教师和成本。对于培训机构来说，在扩张的过程中，他们面临着一些问题，如师资不平衡、线下校园租金成本高等。

网点数量多是新东方的优势和潜在弱点。

相对而言，新东方的地方长官更有权力。黄佳佳告诉《经济观察报》。这与新东方发展中的扩张思想有关。多年来，余一直没有把新东方定位为一个平台，而是一个地面教育提供商。大部分优秀人才都存放在基层，地方校长有更多的发言权。此外，大量加盟校园的质量参差不齐，这也影响了空.教学利用率的提高

然而，稳定和美好的未来面临着另一个问题:它的学习和思考学校的目标是高素质的学生。在缺乏优质资源和保证教学质量的前提下，建立了入学前考试筛选制度。在应试教育的背景下，这与许多优秀院校的学生选拔标准不谋而合，受到了批评。近日，成都市教育局罕见地对辖区内的九所学校进行了整顿，暂时停止了学校的招生和教学活动。其中，金牛区市政府提出了严格委托或变相委托其他学科举办以选拔学生为目的的考试或培训班等整改意见。

《美好未来》和《新东方》从基层到一线，试图通过双师模式和现场教学来解决这些问题。

新东方认为，双师型模式可以提高教师的人均产出。基于能效提高带来的成本降低，公司设定的客户单价低于传统线下课程，在一定程度上降低了公司整体客户单价水平。但是，由于服务学生范围的扩大，未来的模式在成熟后仍然具有很强的盈利能力。

美好未来(Good Future)首席财务官罗蓉表示，回顾2017财年，可以发现前两个季度，由于教室扩建和教师招聘，利润有所下降，而在最后两个季度，这些教室投入使用后，利润出现反弹。双师型直播模式还有很多细节需要调整和完善。目前，双师型课堂的发展不会因为打折而加速。今后，将更加关注如何使助教、教师和学生在课前、课中和课后更好地合作和互动。

资本的力量

新东方和好未来对教育创业企业的投资，除了巩固业务之外，还可能决定这两家企业未来的竞争格局。

统计和历史数据显示，新东方和美好未来自2014年以来一直积极投资，截至2016年，美好未来每年的投资额均超过新东方。以2016年为例，参与美好未来投资的案例有17个，新东方只有4个。

相对活跃且前景良好的扩张领域或通过投资突破界限的信号越来越明显。乐未来品牌于2016年9月发布后，好未来国际业务已经形成了以乐乐嘉英语、荔浦英语、顺顺留学、为主要支柱的闭环国际教育产业链原型。除了乐嘉乐英语，其他三家公司都是对未来有利的，将通过控股或全资收购来吸收。

在过去两年左右的时间里，好未来通过其未来之星成功举办了四次教育首席执行官创业营，吸引了140多名优秀学生。学员都是国内教育行业的一线企业家，他们中的很多人都先后获得了美好未来的战略投资，甚至直接被收购，成为美好未来部门的重要成员，如顺顺留学、李步教育、温柔家教、学科网、作业箱、果壳网、奇迹曼特、宝贝树、ltg、小伴侣、芥末堆、惠沃等。

作为未来之星第一期的学生，黄佳佳和他创办的51世纪是为数不多的上市公司之一。然而，在决定投资投资领域之前，51世纪已经开始快速发展。我们开发得更早。当时，好未来投资不太活跃，所以很遗憾我们没有和他们合作。黄佳佳说。

2016年11月10日，在由“美好未来”组织的首届未来校友会年会上，新东方总裁周成刚作为嘉宾亮相，让现场很多人大吃一惊。周成刚毫不讳言，未来的每一步行动，包括一些发展思路，都会在不同程度上推动新东方自身的变化和进步。

事实上，处于竞争关系中的新东方和好未来已经开始在投资领域进行联合投资。2015年4月，双方共同投资成立了以学前教育+体感技术为商业模式的教育公司——海哈科技，此后双方相继投资成立了鸥翼教育。消费升级后，整个市场越来越大，集中度越来越高，很多小教育品牌被吃掉，聚集效应开始显现，新东方和好未来的收入和利润增长也有不错的表现。然而，黄佳佳坦言，教育是一个万亿美元的市场，甚至新东方和好未来这两家领先公司的份额也不超过5%。

未来3-5年将是两家公司相互验证模型的时刻，同时也是中国教育市场集中度发生变化的关键阶段。在这个仍然高度分散的市场，仍然有许多机会。

盖宏达经济观察报记者

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