串好 “珍珠项链” 推动资本市场稳中有进

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01要有好的珍珠，即高质量的上市公司。珍珠的数量应该足够，也就是说，上市公司的数量应该增加。你戴的项链随时都好看，你挑的线一定要牢固，也就是说，基本制度要牢固，改革方向要正确。珍珠项链在夏天怕出汗。他们害怕酸和碱。他们应该洗心革面，洗心革面，也就是说，资本市场应该加强监管，保护投资者的合法权益。因此，检验我们的改革是否做出了真正的努力，方法是否正确，效果是否良好的唯一标准是看资本市场是否稳定和健康。

有分析师认为，刘比较看重的珍珠项链，并指出对证券期货市场的监管是非常系统的。珍珠项链这一隐喻明确了市场主体、基本制度、改革方向和监管措施之间的关系，有利于引导市场预期，减少和消除监管者的误解。

首次公开募股:

高质量的公司将为市场带来增量资金

Ipo一直是a股市场最敏感的话题之一。市场经常“谈ipo变色”，因此，暂停ipo已成为a股的一大特征。

统计数据显示，在a股市场26年的历史中，ipo已经暂停9次。其中，最短的一次收盘时间为4个月，最长的为15个月，一级市场9次收盘的总时间为5年7个月。也就是说，在a股开放的26年间，一级市场仅运行了约20年。

对此，刘表示，过去在资本市场下行压力较大的时候，我们用减持甚至暂停ipo的方式来稳定市场，缓解下行压力，取得了过时的效果。从长期来看，通过减少或暂停ipo来稳定市场的效果并不好，因为这并没有解决长期资本发展的稳定机制、资本市场的活水来源以及资本市场为实体经济服务的能力等问题。

“脱离实体经济发展的资本市场不会长久。如果你想持续很长一段时间，你必须有新的公司进来，这将增加市场流动性，带来增量资金。因为投资的价值增加了，整个社会的信心也增加了。”刘对进一步说道。

基于这一认识，中国证监会去年加快了ipo审核速度，IPO数量达到五年来的新高。数据显示，2016年，共有280家企业通过ipo审核，248家企业完成ipo，融资1634亿元。

首都证券研究所所长王建辉认为，自去年第三季度以来，ipo加速对新股表现没有重大影响。特别是，新上市公司的回报率已经下降，基本上定价和上市业绩没有明显影响。从这个角度来看，市场对ipo的容忍度更有潜力。

在加快解决ipo“堰塞湖”的同时，证监会将更加关注上市公司的质量。“每周不在家的首次公开募股(IPO)数量有所增加，也有所减少。关键是要把握上市公司的质量。我们花了大量时间严格控制ipo质量、再融资质量、并购质量，并增加了发行人和保荐人的责任。”刘对说道。

在王建辉看来，疏通堰塞湖首先突出了市场的健康融资功能。同时，加快发展可以减少甚至消除因发行速度缓慢而导致的市场负面现象，如空壳投机或衍生产品定价套利投机，有望从根源上缓解不利因素，产生良好影响。同时，也将增强实体经济的发展后劲，特别是拟上市的公司主要是新兴的创新型服务业，将对经济转型起到助推作用。

上市公司的治理:

有必要对接国际标准

我们还必须注意党的领导

在刘的“珍珠项链论”中，上市公司是珍珠，在很大程度上代表了中国企业的精英实力。只有上市公司的质量优秀，这串珍珠才更有价值。

从行业角度来看，《实践》证明了我国企业改革和资本市场的发展，上市公司的高水平治理水平决定了上市公司的质量，是保证资本市场长期稳定健康发展的重要基础。

针对证监会在修订《上市公司治理指引》过程中如何考虑加强党的领导与上市公司治理的有机统一问题，刘表示，在不同股权结构的上市公司中，党组织承担的任务是不同的。在国有控股上市公司中，党委是领导的核心和政治的核心。在非国有控股上市公司，要按照《公司法》的要求，为党组织的活动提供必要的条件，保障党员的权利，充分发挥党组织和党员的作用。

对于上市公司来说，充分发挥党的作用有什么作用？刘说，从上市公司的情况来看，有一个普遍现象。无论是国有控股公司、民营控股公司还是混合所有制公司，只要重视公司的党建和党员的先锋模范作用，就能在竞争中立于不败之地。所有受损的公司往往不重视公司的党建和党员的先锋模范作用。

刘认为，公司治理是一种文化、一种理念、一种制度安排和一种运行机制。目前，世界上没有统一的治理模式和体系。“经济合作与发展组织(经合组织)认为，‘一个好的或有效的公司治理制度具有国家特征，它必须与其自身的市场特征、体制环境和社会传统相协调’。”

“在修订《守则》的过程中，我们必须符合国际标准，并融入中国元素，特别是中国最基本的政治制度，以期推动上市公司通过修订后的《公司治理指引》，进一步明确公司章程中的组织结构、任务和规则。”刘对进一步说道。

事实上，许多上市国有企业的章程都增加了建党条款。2016年，一汽汽车和一汽李霞均修改了公司章程，增加了加强党的建设的相关条款，并增加了关于党的建设的章节，包括党组织设置、公司党委权限和公司纪委权限三个小节。

大喊“资本鳄鱼”:

天使和恶魔只是心灵的问题

维护市场的“三个公众”不怕“落羽”

“野蛮人”、“害虫”、“资本掠夺者”这些标签词从刘的口中，已经成为资本市场上的“热词和金句”。会上，刘对那些“资本大鳄”的训诫是“善意的”。“在金融市场，金钱的诱惑是巨大的。天使和魔鬼只有半步之遥，资本市场的金融家和“金融大鳄”只有半步之遥。有些行为原本是金融家的行为，当他们做出这些行为时，就变成了‘掠夺者’的行为。”

同时，他还警告那些做大鳄的人不要忘记，“在当今广泛使用的计算和分析技术中，尤其是大数据和云计算，资本市场中的任何行为都是用数据记录的。也就是说，任何人、任何时间、任何组织都有违法行为，伤害中小投资者，扰乱市场秩序，这些都是有记录的。这些线索，不管是历史的还是现在的，我们都要注意，那些套路是行不通的。”

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，监管机制和方法需要改进。最重要的是大数据平台的建设，从目前的传统监管向现代监管过渡；在从事监管之前，它慢慢过渡到监管期间和之后。这对推进监督过程中的改革非常重要。

值得一提的是，在回应市场对刘评价的“热词”时，他说，“忠于自己的耳朵真好。虽然在某个时候、某个案例、某个场合，证监会党委和我自己都有可能因为某件事失去几根羽毛，但与保护中小投资者合法权益的大日子相比，失去几根羽毛又算什么呢？只要保护投资者的合法权益，维护“三民主义”的市场秩序，失去的羽毛还会长。”对于“谁是首都鳄鱼，谁是门口野蛮人”的问题，刘机智地回答:“告诉你，下一步怎么做？”