谨慎看待ST股“摘星脱帽”行情

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随着a股上市公司年报剧的结束，st股的表现也脱颖而出。从年报来看，许多处于退市风险警示之下的st股财务报表已经变得明亮、漂亮，有些报表“摘掉了星星的帽子”。在近期盘面热门话题匮乏的情况下，一些“摘星脱帽”的st股，由于年报的利好表现，股价仍在上涨，令许多散户投资者担心“踩空".”

事实上，散户投资者在投资st股时需要仔细识别，并理解他们的表现转化为利润的真正原因，不能被外表蒙蔽。历史上，绝大多数上市公司都曾因连续几年亏损而被警告存在退市风险。因此，如何让年报看起来更好已经成为许多st股运作的关键。从2016年的财务报告来看，这些st股出现亏损的原因是多方面的，而且"花招"屡见不鲜。

其中，一些出售资产。例如，*圣恒利去年净利润翻了一番，其主营业务同比下降，主要是因为它将其子公司岳阳恒通实业80%的股份出售给了长沙丰泽；一些人接受了政府补贴。例如，*圣中特获得政府补贴5978万元，业绩同比增长184.01%，直接帮助公司扭亏为盈；还有股东的礼物。例如，*圣亚星接受控股股东深圳长城汇力第二特殊投资企业(有限合伙)1.35亿元现金赠与，理由是“提高公司持续经营能力，消除退市风险，为公司未来产业转型打下坚实基础。”

由此可见，上述st股的主营业务并未发生根本变化，这意味着公司扭亏为盈的基础并不稳固。虽然预计“退市”的风险预警将暂时解除，但在主营业务不景气的情况下，公司仍将面临未来被st甚至直接退市的可能。因此，对于散户投资者来说，参与此类股票的投机，在某种意义上来说，是一场“取之不尽，用之不竭”的危险游戏。

为什么这些股票的基本面没有根本改变，但公司的股价仍在上涨，并被市场炒作？关键是公司具有“壳资源”的价值:只要公司不退出市场，一旦公司“有壳撑腰”，实现未来资产重组，股价就会上涨几倍甚至几十倍。

从目前的趋势来看，投机st股的逻辑变得越来越难以理解。一方面，去年6月，监管部门出台了新的重大资产重组规定，明显收紧了对“借壳”行为的监管，这将有助于防止重组方在“借壳”和ipo之间寻求监管套利；另一方面，随着ipo数量和节奏的正常化，新上市公司越来越多，市场规模大幅扩大，导致“壳资源”的稀缺性和价值下降。

同时，在a股退市制度越来越严格的情况下，st股作为历史遗留问题较多的企业，在重组过程中容易触及重大信息披露违规、内幕交易、市场操纵等问题。监管当局对此类违规行为采取“零容忍”的态度。一旦发现上述行为，st股重组将面临暂停甚至终止的风险。在这一过程中，散户作为信息极度不对称的弱势群体，应该高度警惕。

对于投资者来说，证券投资的首要任务是如何平衡投资收益最大化和风险最小化之间的矛盾。对于只剩下“空壳资源”的st公司来说，与其花高价购买和“在土壤中掘金”，还不如冷眼旁观，保持清醒。事实上，目前市场上不缺乏蓝筹股和白马股。只有牢牢把握风险底线，正确区分“馅饼”和“陷阱”，坚持理性投资，投资者才能立于不败之地。(本文来源:经济日报作者:何川)

(编辑:吴晓娟)