招商宏观评7月PMI：制造业生产形势依然较好

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招商局宏观张毅平评论2017年7月中国制造业采购经理人指数:价格指数大幅反弹。制造业生产形势依然良好

1月和7月制造业采购经理人指数为51.4%，较6月下降0.3个百分点。气象灾害在夏季增加，高温持续在该国许多地区，洪水发生在南部的一些地区。考虑到夏季的常规设备维护和其他因素，预计pmi将在本月回落。另一方面，7月份的pmi读数仍与第二季度的平均值相同，仅比上半年的平均值低0.1个百分点，这表明尽管7月份制造业生产活动放缓，但总体水平没有出现趋势逆转。

因此，目前的制造活动延续了以往的良好趋势。

2.拖累7月采购经理人指数的主要因素是，生产指数较上月下降0.9个百分点，至53.5%，而新订单指数仅下降0.3个百分点，至52.8%。供求关系趋于更加平衡。稳定的需求和供应收缩将有助于未来制造业活动保持稳定的扩张趋势。这也表明当前国内总需求水平处于良好态势，房地产投资下降缓慢，而制造业投资保持稳定，基础设施投资仍可能保持较快增长势头。

3.更好的需求状况也反映在价格指数中。7月份，采购价格指数为5.9%，比上个月上升7.5个百分点，达到今年第二高水平，出厂价格指数为52.7%，比上个月上升3.6个百分点，摆脱了第二季度持续跌破临界值的状态。这意味着ppi在短期内将进一步放缓，甚至可能反弹，这对下半年工业企业利润保持中高速增长具有重要意义。

4.库存状况继续改善。受价格上涨影响，7月份企业进一步加大采购力度，采购量指数为52.7%，较上月上升0.2个百分点。然而，原材料库存和成品库存指数均有所下降。本月原材料库存为48.5%，比上个月下降0.1个百分点，成品库存指数为46.1%，比上个月下降0.2个百分点。企业库存水平处于较低水平，需求仍处于较高水平，制造业生产的库存压力较弱。

5.出口增速可能放缓，但进口需求依然强劲。7月份新出口订单为50.95，较6月份下降1.1个百分点，进口指数为51.1%，与上月基本持平。这表明7月份需求下降可能主要来自外部需求，而国内需求仍处于快速扩张趋势。这也反映在建筑业的pmi数据中。7月份，建筑业PMI上升1.1个百分点，至62.5%，达到2014年以来的最高水平。建筑业pmi与房地产投资和基础设施投资趋势密切相关。这反映了关键领域投资增加和基础设施投资持续高水平对国内总需求水平的积极影响。