ICO融资亟待加强监管

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数据显示，今年以来，全球ico融资已达到近13亿美元，是2016年的5倍多。然而，ico作为一个新生事物，也面临着许多风险，如价格波动和管理者的“出走”。专家表示，为了尽快开展创新监管，我们可以考虑借鉴英国的监管沙箱，将ico融资纳入监管视野。ico融资项目的主体级别、备案和信息披露可在合规区块链进行；国家互联网金融安全技术专家委员会可以继续开展网络检查，发布监测报告，公布尚未注册、披露或备案的ico融资项目；在国务院金融稳定发展委员会框架下，“党的三次会议”应协调对ico融资的监管。

2017年被市场称为“ico的第一年”。据数据显示，今年以来，全球ico融资近13亿美元，是2016年的5倍多，融资规模已完全超过传统vc。然而，ico作为一个新生事物，也面临着许多风险，如价格波动、经理人“出走”、流动性不足等。如何有效监管ico？中央财经大学教授、互联网金融创新研究所所长黄镇表示，可以借鉴英国的监管沙箱，创新科技监管手段，通过项目备案、数据监控、信息披露和在线检查等方式介入监管。

记者:请简要介绍ico的概念。

黄镇:ico是一种新的数字现金融资模式，比如在互联网上众筹比特币，为基于区块链的创业项目发行数字加密代币。根据国家互联网金融风险分析技术平台发布的《2017年上半年国内ico发展报告》，截至2017年7月18日，共有43个相关平台向中国提供ico服务。数据显示，这些平台已累计投资26亿元，有10万名参与者。另一家金融技术分析和研究公司autonomous next的统计数据甚至更大，称中国参与ico的人数已达到200万。

记者:2016年以来，ico在国内外的市场爆炸式增长，许多项目在开业后几分钟内就被一个空抢走了。你认为ico受欢迎的原因是什么？

黄镇:原因应该从比特币开始。正是因为比特币创造了一种新的价值符号，将互联网从信息网络升级为价值网络，比特币才有可能作为一种数字商品进行交易，并与后来的Litecoin和Ethereum价值网络生态形成一种内部循环。比特币的创造是ico的前提。没有可交易的数字资产，ico将不会出现。由于比特币、Litecoin和Ethereum等数字产品，为ico创新项目融资成为可能。

其次，出现了网上众筹的融资模式。在互联网时代，众筹的出现为企业家提供了一种新的融资方式。许多人称ico区块链众筹、数字现金众筹或区块链创业项目众筹。如果没有众筹，过去“挖掘”和投机硬币的人都拿走了分散的数字资产，这些资产无法快速有效地收集起来。Ico项目通过网上众筹达到融资的目的。借助众筹平台的专业服务，项目融资可以出售代币，聚集分散在投资者手中的数字商品，实现融资目标。

第三，在区块链出售代币非常方便。什么是区块链？2015年之前鲜为人知。2015年，区块链和“数字现金”分离，这是区块链进入国家规划的重要一步。Blockchain不仅允许企业家完成技术平台的架构，还允许他们在平台上发布令牌。2016年，区块链企业孵化器在美国、英国等国家出现，聚集了大量区块链企业家。有了区块链，在区块链发行代币非常方便。没有区块链企业家精神的培养和区块链技术的迅速普及，ico现在就不会流行。

此外,“互联网+”推动网络空创业成为新趋势。当我在2008年与英国人交谈时，我了解到越来越多的英国年轻人在网上创业，创业项目越来越支持互联网的发展。中国现在有7.51亿互联网用户。随着国家“互联网+”行动计划的推进，越来越多的年轻创作者开始在互联网上创业并承担互联网项目，因此融资需求持续旺盛。区块链是互联网创业领域最热门的领域。以区块链为基本框架的创业已经成为各种创业竞争的一个特征，由此催生了ico的兴起。

最后，创新和创业项目在传统金融体系中很难获得融资。银行曾被称为“典当行”，贷款需要房地产抵押或动产质押。然而，目前的互联网企业家几乎没有抵押资产。与此同时，一些银行不同意互联网企业家的观点。因此，很难从银行获得贷款，在资本市场上进行首次公开募股更是难上加难。互联网经济已经证明，只要有足够的用户，互联网创业项目就能创造价值，即使他们暂时不赚钱。由于传统投资无法进入，区块链制造商提出了ico基准ipo融资模式，这也为投资者提供了新的投资渠道。

记者:ico项目迅速扩张背后的风险是什么？

黄镇:除了监管政策的因素，ico融资模式在技术操作方面确实有其独到之处。Ico金融家在相对孤立的空网络中融化代币，而不在传统金融领域中融化货币，试图不触及监管红线或超越法律底线。然而，可以肯定的是，ico的融资和投资是有风险的，公众舆论越活跃，风险就越有可能积累和爆发。

问题的根源在于ico太新，无法监管。在现阶段，敢于参与ico的投资者愿意赌博，尽管他们知道风险很大。尽管投资者是自愿的，但保护投资者的利益是ico融资的一个重要底线问题。历史往往惊人地相似。ico市场将会发生什么可以参照已经发生的金融事件来考虑。有人说，“郁金香泡沫”是金融风险的典型案例。

你可以从过去学习。到目前为止，p2p借贷领域的欺诈危机还没有完全消除，各种打着数字现金旗号的诈骗活动已经遍地开花。像mmm社区、五星硬币和万福硬币这样的MLM骗局层出不穷。许多非理性投资者刚刚在一个骗局中遭受了巨大损失，他们不得不进入一个新的骗局。因此，没有监管的ico具有很大的风险，如法律风险、政策风险、欺诈风险、操作风险等。每种风险的爆发都可能导致巨大的灾难。对于一个法治国家来说，ico不是一个法外的地方，不应该徘徊在监管的边缘。

记者:你认为我们应该如何防范ico这个“无人之地”的风险？

黄镇:我认为，为了尽快开展创新监管，我们可以借鉴英国的监管沙箱，将ico纳入监管视野。赣州、桂阳等地将在本地试点区块链金融产业园和沙盒园区，创新科技监管手段，通过项目备案、数据监控、信息披露和在线检查等方式进行干预。例如，赣州已经发布了由联合国互联网应急中心和新华网发布的“合规封锁链指引”，并为区块链金融业建立了沙箱园区，由地方政府为沙箱园区提供技术支持。今后，ico融资项目的主体层次、备案和信息披露可在合规区块链进行；国家互联网金融安全技术专家委员会可以继续进行网络检查和发布监测报告，并公布尚未注册、披露或备案的ico项目。虽然它不是强制性的，也不是惩罚性的，但它将引导投资者的行为，形成对企业规范ico的期望，并起到监督和引导的协同作用。此外，“一方三会”应在国务院金融稳定发展委员会的框架下进行协调和监督。

美国证券交易委员会(sec)关于ico监管的声明，新加坡对ico投资者的风险警告，以及全国金融工作会议关于所有金融业务都应受到全面监管的要求，都表明ico监管正在进行之中。