期债料维持震荡格局

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周二(8月22日)，由于公开市场操作(omo)的持续净退出和持续紧张的资本状况，国债期货和现货市场的表现仍然疲弱。市场人士指出，短期内，资金波动仍是影响债券市场的关键因素。考虑到月底的压力和市场对资金的谨慎预期，债券市场预计将保持波动格局。此外，长期利率债券的收益率处于相持阶段，很难选择方向。未来何时会有交易机会取决于经济何时会超出预期下滑，这将导致政策的边际转移和监管的放缓。

债务表现疲软

昨天，在公开市场上，央行推出了600亿元人民币的反向回购操作，在700亿元人民币的反向回购到期后，仅一天就实现了100亿元人民币的净提款。Omo连续两天重返市场，加深了市场的谨慎情绪。昨天，资金继续处于紧张状态，下午余额大致恢复。

在流动性压力的背景下，美国国债期货昨日早盘震荡走低，随着资金的放松，在尾盘略有反弹，最终成功平仓。收盘时，10年期政府债券期货的主要合约t1712收盘上涨0.02%，至94.815元；五年期国债期货的主要合约Tf1712收盘上涨0.04%，至97.505元。

现货债券市场的整体表现仍然疲弱。中国发行的10年期活跃债券收益率上升1.26个基点，至4.3150%，10年期活跃债券收益率下降0.3个基点，至3.6150%。

在一级市场，昨日上午招标发行的CDB五期债券整体需求为平均水平，其中10年期新债的中标利率为4.24%，低于二级市场估值水平和前期市场预期，投标倍数为3.52，表明机构对新债有较好的需求。

预计短期内仍将波动

值得注意的是，财政部昨晚宣布，将继续向相关银行发行6000亿元特别国债。央行研究局局长徐中表示，特别国债的滚动发行基本上遵循了2007年的做法，不会对金融市场和银行体系的流动性产生影响。财政部在一级市场向相关银行发行专项国债，央行当天在二级市场购买专项国债，不会对一级市场债券发行和二级市场交易产生挤出效应。

“本轮政府特别债券的利率与市场利率水平一致，对债券市场影响不大。目前的债券市场正处于僵持阶段。”中信证券(CITIC Securities)宏观固定收益首席分析师黄指出，一方面，经济走弱、通胀适度、长期利率债券叠加配置价值突出，决定了长期利率债券收益率难以大幅上升；另一方面，监管看似平静，但实际上是半个时间，而货币政策将围绕金融监管的主线波动，这将真正保持稳定和中性的预调整和微调，收益率很难下降。

短期而言，招商证券(600999)指出，对于债券市场而言，不应受商品市场情绪的影响，而应关注近期流动性的边际变化。在未来一段时间内，风险偏好可能让位于流动性预期，重点是特别国债应对措施、9月份财政存款的流动性释放以及央行在季度末mpa评估前的跨季度资本释放。

关于具体的债务到期策略，广发期货表示，总体而言，短期基本面和市场需求对债务到期形成了一定的支撑，但资金和监管规则的清晰抑制了市场情绪。然而，考虑到央行对流动性的关注，监管规则的出台具有负面影响或有限性，因此国债期货可能会在震荡中逐渐上涨。