医药行业 稳守白马、加仓细分龙头、布局滞涨

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2018年初，我们在2018年“2+2”医药投资战略中明确提出了2018年医药行业面临的投资机遇，我们对创新药物+消费升级两大领域长期持乐观态度。同时，我们建议投资者在一致性评价和医药业务两个方面注意阶段性机会。事实上，制药行业的市场确实如我们预期的那样继续发酵，使得2018年成为制药行业自2014年以来的第一个“重要年份”。

根据对业绩、估值、行业比较、机构头寸等方面的综合判断，医药的超额回报将在2018年下半年继续。我们预计2018年全年增长率将达到25%以上，这是近年来的最高水平，也是医药市场可持续发展的最重要因素。可以预测，2018年下半年，在宏观经济依然混乱的背景下，医药行业仍将是投资者关注的焦点。目前相对较低的估值，加上早期机构配置比例较小，使得医药行业仍有较好的性价比。

三条主要投资路线，即稳扎稳打，提高地位，细分龙头，改善布局滞胀。

1.白马:估值高于历史中心，它是确定性的赢家，为整个行业打开了空的市场价值和估值。1)创新产业链:包括恒瑞医药(600276，咨询单位)、复星医药(600196，咨询单位)、乐普医药(300003，咨询单位)、泰格医药(300347，咨询单位)。2)许可和产品升级:指销售能力强，愿意通过合作引进品种进行转型升级的公司，包括华东制药(000963，咨询单位)、丽珠集团(000513，咨询单位)和华海制药(600521，咨询单位)。3)消费升级:包括高端医疗服务、医药消费品和连锁药店的龙头企业，如黄碧儿(600436，咨询单位)、爱尔眼科(300015，咨询单位)、美年健康(002044，咨询单位)、益丰药业(603939，咨询单位)。

2.二线板块领军企业:估值合理，是投资者超额回报的主要来源，包括:1)子板块的专业药品:包括长春高辛(000661，咨询类股)、康宏制药(002773，咨询类股)、华恩制药(002262，咨询类股)、通化东宝(600867，咨询类股)2)子板块的成长型领域2)ivd:包括poct、化学发光和高质量的公司陪诊，如基础卵生物(603387，咨询类股)、安图3)连锁药店和医疗服务:通策医疗(600763，咨询单位)、唐艺昕(002727，咨询单位)、普通人(603883，咨询单位)和达申林(603233，咨询单位)。

3.滞胀品种:建议逐步加强配置，这是绝对回报投资者的理想选择。这些品种主要集中在前期增长不多(甚至下降)的医药商业企业和一些没有给予太多关注的工业企业，但从估值的角度来看，它们已经被定价，这是绝对回报投资者的理想选择。在医药业务领域，我们关注上海制药(601607)、柳州制药和中国制药(600056)。在工业领域，我们关注西藏制药(600211，诊断单元)、汉宇制药(300199，诊断单元)和中信制药(600329，诊断单元)。