西方贸易保护主义矛头指向中资并购

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我们的见习记者向

随着全球经济一体化的深入，中国经济与世界经济融为一体，越来越多的中资企业走出国门，加入世界资本市场的大潮。近年来，海外并购已成为中国经济的新热点。普华永道(PricewaterhouseCoopers)发布的报告显示，2016年，中国大陆企业海外M&A实现大幅增长，交易量同比增长142%，交易量同比增长246%，达到2210亿美元，超过中国企业前四年海外M&A交易总额，其中欧洲直接投资378亿美元，约占17%。然而，最近，在西方自由贸易的发源地，贸易保护主义抬头，德国、意大利和法国率先收紧了对外国投资的限制。出于对中国资本进入欧洲基础设施的担忧，欧盟还计划在9月份宣布一系列限制海外并购的措施。舆论普遍认为，这些政策的实施将使中资企业在欧洲的投资项目受到更严格的审查。

德国、意大利和法国请求建立欧盟版的外国投资委员会

据《明镜》周刊报道，德国与法国和意大利最近联名致信欧盟委员会，要求其扩大对目标企业所在成员国的外国并购的否决权。该信要求，如果相关投资受到国家鼓励、得到国内政府补贴或以不切实际的价格进行交易，欧盟国家应拒绝此类企业收购或提出附加条件。其中，“国家支持、政府补贴和战略投资限制”被反复强调，它们与中资M&A科技产业的相关性非常明显。

根据荣鼎集团和柏林智库墨卡托中国研究中心联合发布的一份报告，2016年中国对欧盟的直接投资激增76%，达到351亿欧元(约2570亿元人民币)。相比之下，欧盟在中国的M&A交易量连续第二年下降至77亿欧元(约合560亿元人民币)。报告指出，这种投资差距导致欧盟一些国家认为，欧中贸易缺乏“互惠”。

为此，德国、法国和意大利多次向欧盟请愿，要求对外国投资进行审查，而欧盟并没有拒绝拥有更多的监管权力。然而，在是否成立EU-版的外国投资委员会的问题上，一直存在争议。法国总统马克龙在今年6月的欧盟峰会上与德国和意大利联手，呼吁欧盟建立外国投资监管机构，以防止可能损害欧洲利益的外国收购。然而，这项动议遭到北欧国家和一些南欧国家的强烈反对。他们只同意“分析”是否有必要审查来自欧盟以外的投资，并强调必须在“充分尊重成员国管辖权”的情况下进行。目前，欧盟28个国家中只有13个国家建立了海外投资审查制度。尽管以德国、意大利和法国为代表的国家坚持认为欧盟应该建立一个能够阻止交易的体系，但北欧一些国家坚决支持自由贸易，反对任何形式的投资审查，而南欧一些国家则担心审查制度的收紧会阻碍它们的投资。

虽然欧盟版的外国投资委员会遭到北欧和一些南欧国家的强烈反对，但暂时无法实现，但德、意、法等国率先收紧了对M&A的外交政策。在欧盟层面，它还希望促进欧盟外国投资审查标准的统一。目前，困难的问题是，这仅仅是为了引入规则还是促进新的立法。

保护核心技术，中国在欧洲的并购很冷淡

五年来，中资企业在M&A的交易量居欧洲首位，欧洲交易量占中国对外交易总量的28.6%至41.8%，复合年增长率为32%。数据显示，2016年，中国对欧盟的直接海外投资达到350亿欧元，比2015年增长约77%。值得注意的是，2016年，民营企业在海外M&A的数量超过了国有企业，M&A主体的变化自然导致了M&A目标的变化。过去，中国对M&A的外资主要集中在资源和能源行业，但在民营企业发挥主导作用后，高科技、大规模消费和媒体娱乐行业开始受到资本的青睐，其中M&A对科技行业的投资大幅上升。柏林墨卡托中国研究中心发布的“中国制造2025”研究报告显示，中国的目标是更新生产设备，努力成为“高科技强国”。海外并购被列为中国获取技术的途径之一，这引起了欧洲国家的高度警惕。不仅未完成的中资项目将受到欧盟更严格的审查，而且一些已完成的交易也不能幸免，其中科技行业的并购首当其冲。

中国家电巨头美的集团(Midea Group)去年斥资46亿欧元收购了德国机器人制造商库卡(kuka)，这已成为近年来中国在欧洲最受关注的收购之一。由于涉及到核心技术，这一合并引起了人们对复杂和敏感技术的安全性的大量关注，并多次遭到拒绝。最终，德国政府批准了收购计划，因为德国的国家安全利益不会受到威胁。此外，2016年，共有20笔价值163亿美元的欧洲交易被取消，其中大部分来自科技行业，包括德国芯片设备制造商爱思强(aixtron)提出以6.7亿欧元的价格出售。技术项目收购的曲折反映了欧洲国家对核心技术外流的担忧。

为了保护我国的核心技术，就在上个月，德国内阁通过了一项新的法律，规定当关键技术可能落入非欧盟买家手中时，政府可以阻止外国投资者收购德国企业25%以上的股份，以加强对国内关键技术的保护。此外，德国政府评估这些M&A交易的时间将从两个月增加到四个月，而且新的规定将在没有国会批准的情况下很快生效。新法案将德国政府对海外并购的否决权延伸至所有在“关键基础设施”领域运营的企业，尤其是那些为公用事业、支付、医疗和运输系统生产软件的企业。然而，这一新政策受到了德国工业联合会(bdi)和一些政治家的批评，他们认为新规定可能会产生负面影响，让外国投资者觉得德国不欢迎他们。此外，据英国《金融时报》报道，出于对中国资本不断涌入高科技制造业、能源和基础设施行业的担忧，欧盟也准备对海外资本收购欧洲企业实施更多限制。欧盟委员会(European Commission)主席容克(Jean-Claude Juncker)将于9月宣布一系列措施，其中可能包括促进欧盟28国海外投资审查标准的统一，限制外国在欧洲战略领域的投资，以及限制外国对国有企业的投资。