特朗普与投资者的蜜月已结束 华尔街正处在大调整的边缘

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资料来源:《金融时报》作者妮可·卢布克，埃里克·卢布拉特在纽约报道

随着华盛顿政治分歧的加剧，投资者越来越担心被高估的股票和公司债券市场。

自从唐纳德·特朗普今年1月在椭圆形办公室就职以来，由共和党控制的国会将实施减税、基础设施支出和放松监管的希望正在逐渐消失。

外汇市场已经做出了判断。特朗普当选后立即升值的美元今年大幅下跌。与此同时，一群专注于美国国内市场的小公司戛然而止。这些公司一度被视为企业减税和经济实力的最大受益者。

特朗普总统上任已经7个月了，政治分歧的进一步迹象令投资者担忧，他们已经对华尔街即将迎来自2016年初以来的首次重大调整的警告信号感到不安。

qs investors总裁詹姆斯诺曼(james norman)表示，在目前的估值水平上，橡皮筋被拉得很紧，可能会断裂。他补充称，为了避免市场突然下跌，他正把客户转移到消费必需品、工业和科技领域股息高、价格低、利润波动小的股票上，如金佰利(kimberly-clark)和陶氏化学(dow chemical)。

引人注目的是，美国央行已经注意到了高资产价格。就S&P 500指数而言，科技股和医药股领涨。此外，今年高资产价格已将纳斯达克指数推高了15%以上。美联储7月份会议纪要指出，与资产估值压力相关的脆弱性已显著上升至较高水平。

根据美国银行美林调查的基金经理，股票高估的程度是自1998年以来最高的。此外，尽管第二季度盈利强劲，但报告盈利和销售高于预期的企业股票并没有像往常一样收获股价的突然上涨，这进一步反映了投资者对股票估值过高的担忧。

在诺曼看来，特朗普对市场的影响已经逆转，回到了原点，从一个积极的人变成了一个潜在的危险。

有些活动需要展示领导力。即将到来的债务上限就是一个很好的例子。诺曼表示，他的意思是，国会需要在未来几个月提高财政部的借贷能力，避免潜在的违约事件。有些事情是人们担心的，这个政府是否能够完成任务或者阻止事情发生。

最近几周，美国和朝鲜之间的军事恐吓白人至上，以及特朗普的言论后，韩国人聚集在弗吉尼亚州夏洛茨维尔，并造成致命的暴力，引发了两次股市抛售浪潮。

除了特朗普的共和党成员的严厉批评之外，几位首席执行官高调退出了特朗普的商业咨询小组，最终这两个咨询小组被解散。上周末，特朗普民族主义的首席战略顾问史蒂夫·班尼离开了白宫。

对一些投资者来说，班尼的离开是白宫混乱的最新例子。在过去的一个月里，白宫的一些高层职位已经被替换。其他人认为，班尼的离开表明龚喜派系的不和正在缓和。大多数人都认为现在说还为时过早。

贝莱德(blackrock)多资产策略师特里辛普森(terry simpson)表示，政治风险和经济风险之间有一条分界线。(上周)事实证明，这两种风险很难分开。特朗普在一些社会问题上发出的信息与许多共和党人的立场不一致。这可能会阻碍采取一些有利于商业的政策，从而阻止市场上涨。

尽管蓝筹股的表现好于平均水平，但S&P 500指数今年上涨8%，达到创纪录高点，但这主要反映了美元的走弱和全球增长的改善，这有助于推动连续几个季度实现两位数的盈利增长。

(S&P 500)没有达到这个水平是因为对特朗普过于乐观。联合投资者的投资组合经理steve chiavarone表示，这一水平是因为利润增长。这给了市场对华盛顿发生的事情保持耐心的空间。

耐心正在慢慢耗尽。

夏洛茨维尔事件后，奇亚瓦龙补充道，(特朗普)受到了来自左翼和右翼的同样多的批评，这让人们质疑我们的所作所为。

信贷市场也出现了裂缝。在政治辩论和一波新的公司债券发行中，垃圾债券的价格下降了。根据彭博巴克莱指数(bloomberg barclays indices)，自本月初以来，投资者持有高风险债券所需的溢价已飙升40个基点。

信贷组合经理一直在这个领域买入，反映了大多数市场的买入和卖出心态。今年，资金涌入美国固定收益市场，迫使投资者使用它们。他们说，只有当经济衰退时，市场才会被扰乱。

我认为唯一能对市场产生重大影响的是陷入衰退的可能性更高，比如紧缩或意外通胀。伊顿万斯投资组合经理kathleen gaffney表示，尽管政治趋势混乱，但基本面和资本理性可能会继续上升。

尽管最近存在政治分歧，但一些投资者仍然认为，国会将试图在税收改革方面取得进展，即使只是为了保住他们的席位。中期国会选举将于2018年举行。如果什么都不做，民主党和共和党可能会在中期选举中感受到越来越大的压力。

payden & rygel的高管詹姆斯·萨尼(James sarni)表示，即使是选举前的竞选活动也可能影响市场。

他表示:这对正在讨论的一些问题产生了明显影响:税收改革、监管改革和基础设施支出。

我们即将迎来一个游戏模式改变者出现的时代。中期选举是可能改变游戏模式的因素之一。