亿利洁能回应业绩“瓶颈”之困 转型供应链金融业务拉低毛利率

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每一个记者齐越实习记者肖大明每一个编辑陈俊杰

近年来，伊利捷能(600277) (600277，sh)的毛利率成为投资者和监管者关注的焦点，本报此前曾报道过“100亿元融资难以突破业绩瓶颈”等问题。

9月13日，伊利杰回复了上海证券交易所的询价。上海证券交易所要求公司分析营业收入较高但净利率、总资产回报率、投资资本回报率等较低的原因和合理性。根据最近三年的资本运营、战略运营和经营业绩。伊利捷能在回复中也承认，公司作为一个大型实体，不可能在一夜之间实现传统业务的转型，运营利润指标处于相对较低的水平，尤其是近三年。

记者注意到，毛利率低的供应链金融业务的毛利率降低了整体水平。从实际情况来看，上半年伊利捷能的收入超过70亿元，供应链金融业务占了半边天，但毛利很小，不到1%。

由于转型困难，利润较低

9月14日，伊利捷能回复了上海证券交易所半年度询证函。记者发现，这是他自8月份以来第二次收到询证函，也是上市以来第一次收到关于定期财务报告的询证函。本次调查的内容不仅限于半年度报告，还延伸到最近三年的资本运营和战略变化。

2016年，伊利捷能的加权净资产收益率达到2.78%，但2017年上半年仅为1.21%。针对这种情况，上海证券交易所要求亿利杰结合清洁能源、化工、煤炭、医药等主要行业进行具体分析。

伊利捷能在回复中宣布了此前未完全披露的几个主要行业的收入细节。从2014年到2016年的三年间，伊利杰推动的清洁能源业务三年毛利率分别为13.82%、24.41%和16.60%；主要化工业务毛利率由8.27%上升至10.16%；医药业务毛利率也逐年上升，分别为8.09%、34.51%和37.76%。

上海证券交易所关注的焦点是，由于收入的增长，2017年上半年各行业的毛利率都有所下降。对此，伊利捷能在回复询证函中表示，上半年毛利率下降主要是由于化工行业所属供应链金融业务毛利率下降所致。供应链金融业务的毛利率全年徘徊在1%左右，上半年仅为0.62%。然而，低利润率业务收入比例的增长将不可避免地降低整体毛利率。

伊利捷能在梳理过去三年的资本运营、战略运营和经营业绩时表示，在过去三年中，伊利捷能不断推进公司的战略转型。然而，转型战略只是在2014年下半年才提出，专利技术的数量在2015年增加到12项。此外，在内外部资源整合、团队建设、市场开发布局和项目建设等方面存在诸多不可控因素，影响了高效清洁火电项目的建设和运行效率。

供应链业务不是为了赚钱吗？

在2016年年报中，伊利杰提出全面实施供应链金融业务。事实上，伊利捷能上半年的收入增长主要取决于该业务的增长。数据显示，上半年供应链金融业务收入同比增长超过18亿元。总收入70.69亿元，供应链金融业务收入贡献38.93亿元。

一些公司内部人士告诉《国家商报》，这项业务的核心逻辑是为产业链中的中小企业提供商品担保的金融服务。如回复询证函所述，其目的是增强企业活力，增加企业客户的依赖性。

尽管毛利率极低，但伊利捷能在2016年年报中表示，将把供应链金融业务转变为新的利润增长点。这与它的定位相矛盾吗？上述伊利捷能人士回应称，虽然毛利率较低，但巨大的收入规模决定了利润仍然可观。

但归根到底，作为一个得到化学工业支持的企业，产品仍然是提高利润的重中之重。虽然上海证券交易所首次询问伊利捷能的业绩，但其常年的高融资、高收益和低回报已经引起了资本市场的关注。

以聚氯乙烯产品为例，虽然已经投资数十亿元收购了相关资产，但却遭遇了行业的下行周期。伊利捷能在2016年年报中引用数据称，包括pvc产品在内的氯碱行业连续三年亏损。

但是，伊利杰可以认为，上半年pvc等化工行业的景气度有了很大的提高。上述人士告诉记者，行业的周期性波动方向已经逆转，伊利杰对相关产品的未来走势持乐观态度。

编辑朱昱