宗申动力拟10.5亿收购大江动力 标的溢价逾13倍

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每个实习记者王林，每个记者，每个编辑姚志宇，

11月22日，宗申电力(001696，股份咨询)(001696，sz)资产重组方案发布，公司计划以10.5亿元人民币收购大江电力设备制造有限公司(以下简称大江电力)100%的股权。其中，现金支付4.725亿元，发行股票支付5.775亿元。根据评估报告，截至今年8月31日，大江动力全体股东权益的评估值为人民币10.5亿元，增值率为1357.5%。

近年来，宗申电力在金融、新能源、航空空电力等领域做出了一系列投资安排。然而，随着可拓发展战略的实施，宗申电力仍然面临着增收而不增收的尴尬，可拓发展战略的效果可能还需要进一步验证。

增加值率高达1357.5%

根据公告，大江动力成立于2004年，注册资本为人民币1200万元，法定代表人为周。它是通用汽油发动机及其最终产品的供应商，集设计、研发、制造和销售于一体。

截至今年8月31日，大江电力的总资产和总负债分别为4.87亿元和4.14亿元，资产负债率超过80%。本次交易中，评估机构对大江动力股东的评估值为10.5亿元，增值率为1357.5%。

本次交易支付方式为现金加股份发行，其中现金支付4.725亿元，股份发行支付5.775亿元，共发行股份8697万股，发行价6.64元/股，比暂停交易前宗申电力的股价低10%左右。

同时，宗申电力与交易对手签订了《业绩承诺》和《利润补偿框架协议》，即所有交易对手承诺大江电力在2018年、2019年和2020年实现的归属于母公司股东的净利润分别不低于7000万元、9800万元和1.26亿元。

值得一提的是，近年来大江动力的盈利能力有了很大的提高。公告显示，大江发电2015年、2016年和2017年前8个月的营业收入分别为4.4亿元、5.8亿元和5.7亿元，扣除后归属于母公司股东的净利润分别为237.77万元、2339.9万元和2647.09万元。

就此次交易而言，宗申电力表示，在上市公司做大做强通用电力，实现内涵式发展的同时，迫切需要扩大公司在通用电力终端产品领域的R&D、设计和生产能力，丰富公司通用机械产品的种类和应用范围。

延伸发展的效果有待检验

宗申电力早就提出了可持续发展战略，并在金融、航空、空电力和新能源等领域进行了大量的规划。

从2015年到2017年，宗申电力发布了几项外国投资计划。其中包括在金融领域成立宗申金融租赁有限公司和重庆两江新区宗申小额信贷有限公司，在航空/航空/航空/航空/发动机制造有限公司投资或成立航天神州飞机有限公司和重庆宗申航空空发动机制造有限公司，在新能源领域成立重庆宗申氢能技术有限公司。

但是，在延伸发展战略下，宗申电力仍然面临着收入增加而利润不增加的局面。财务报告显示，2015年、2016年和2017年前三季度，宗申电力的营业收入分别增长了3.14%、0.79%和15.22%，但归属于上市公司股东的净利润分别增长了1.6%、-23.64%和-9.09%。

关于宗申电力延伸发展战略的影响，国家商报记者致电宗申电力文秘办公室，仅表示其证券代表和文秘人员不会评估公司的经营战略。

重庆大学教授付强表示，在多元化业务拓展中，对相关多元化领域的拓展表现将会更好、更受鼓励，对非相关多元化领域的拓展发展将会存在风险。关键在于这个领域的投资机会。环境和政策的综合考虑是否与企业的发展战略相一致；然而，由于金融和新能源的周期长、投资大，有必要提前分析产业结构。

编辑朱昱