谋取石四药话语权 科伦药业产品结构待优化

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[摘要]在输液行业发生深刻变化的时刻，科伦正在寻求业务转型。然而，船很难掉头。科龙60%以上的收入来自于输液产品的销售。如何优化产品结构是刘革新面临的一个难题。

《时代周刊》记者吴绵强来自广州

五年后，“灌输王”刘革新可能会在世耀集团管理层中赢得一个席位。

近日，科伦药业(002422，诊断学)(002422.sz)(以下简称“科伦”)宣布，截至2017年11月17日，科伦及其全资子公司科伦国际发展有限公司共持有5.71亿股在港上市的施思医药集团股份，占施思医药集团已发行股本(截至2017年11月14日)，同时公司将向世耀集团推荐董事。

据公开信息，世耀集团也是一家大型输液企业，考虑了片剂、胶囊、水针等各种剂型，以及生物制剂和医用包装材料，包括向医院和经销商销售成品药品、散装药品和主要用于静脉输液的医用材料。

11月22日，施思医药集团公司秘书周兴阳在接受《时代周刊》记者采访时证实，科龙将向公司委派一名董事:“首先，他们(科龙)将提出建议，而在升职之后，我们必须通过内部程序，包括董事会议来讨论此事，所以我们可以关注公司公告。”

针对向世耀集团推荐董事候选人的名额和具体内容等相关问题，《时代周刊》记者联系了科伦，并向公司发出了采访信。在确认收到这封信后，科伦没有给出肯定的答复。

经过多年的努力，科龙已经在中国输液市场上稳稳地占据了领先地位。一旦他有权利在“老三”施思医药集团发言，如果两者将来合并，将对“二胎”华润双河(600062，诊断股票)(600062.sh)构成威胁。

在输液行业发生深刻变化的时候，科伦正在寻求业务转型。然而，船很难掉头。科龙60%以上的收入来自于输液产品的销售。如何优化产品结构是刘革新面临的一个难题。今年以来，科伦公司业绩大幅下滑，新疆伊犁宁川二期工程受到环境影响评价的压力，一直受到外界的关注。

为了争取发言权而枯萎了五年

通过持有20%以上的股份和任命董事进入董事会，相信科龙将参与到世耀集团的日常经营管理中来。对此，周荥阳向《泰晤士报》记者否认:“目前还没有董事，即使他们任命了董事，也可能是在上市公司的董事会层面。我不希望直接参与日常事务。”

事实上，近年来，由于国家和省市的医疗改革政策，很多输液企业并不富裕，而科龙与世耀集团之间的竞争关系也越来越激烈。

至于是否欢迎这位外国竞争对手股东，周兴阳表示:“这是我们20%的股东，我认为他们的推荐是合理的。”

科龙与施思制药集团的关系应该从五年前开始。早在那个时候，科龙就想收购狮耀集团的前身——丽君国际的部分股权。

2012年12月，科伦宣布同意公司以5.25亿港元(折合人民币4.26亿元)的价格收购丽君国际1.8亿股股份，每股转让价格为2.9167港元(折合人民币2.3682元)，由公司全资子公司科伦国际作为股份转让协议的主体执行。本协议项下股份转让完成后，公司将通过科龙国际持有丽君国际3.6亿股股份，占丽君国际公开发行股份总额的12.2870%。

协议股份交易完成后，本公司管理层授权通过科龙国际自行公开市场等合法方式购买丽君国际股份的资金总额不超过14.13亿港元(折合人民币11.47亿元)。

同时，上述收购完成后，科龙将通过协议股份转让、公开市场等法律手段，以不超过24.63亿港元(折合人民币20亿元)的总额收购不超过30%(不含30%)的丽君国际公开发行股份。

这笔交易在初始阶段得到了国家发改委和商务部的批准。然而，这个顺利的过程并没有持续到最后，最终被HKEx拒绝。经过这场战斗，科伦没有放弃，继续等待机会。

2014年6月，丽君国际的股东君联实业欲转让丽君国际1.45亿股，占4.96%。科伦抓住了这个机会，以每股2.75港元的价格投资了近4亿港元。

自那以后，科伦继续逐步增持股份，目前持有超过20%的股份。到目前为止，科伦作为一个金融投资者，已经投入了大量的股份，但是在业务合作方面却没有明显的动作。

2017年上半年，科龙可供出售的金融资产较年初增加4.28亿元，增幅为44.83%，主要是由于报告期内购买了166亿元的史思耀集团股份，股份公允价值增加了2.95亿元。

截至11月23日收盘，世耀集团股价已达到每股4.35元，5.71亿股价值24.84亿元。未来，如果科龙寻求施思制药集团的控股权，它将不得不付出更高的价格。

截至2017年上半年，世耀集团董事长兼实际控制人瞿继光持有世耀集团8.9亿股，占31.32%。科伦和科伦之间的差距仍然超过10%，而且这一差距仍然很大。

关于今后是否进一步增持史思耀集团并获得控制权，科龙没有回答《时代周刊》记者的提问。

施思制药集团的反应相对明确。周荥阳告诉《时代周刊》记者:“简单地推荐一位董事成为股东，与直接参与日常业务是两码事。”

输液市场竞争激烈

在资本市场并购的浪潮下，中国的大输液市场展开了一场旷日持久的拉锯战。

世耀集团的静脉输液产品包括非pvc软袋、立式软袋、pp塑料瓶等。，属于高端包装类型的输液产品。科伦的产品大多是普通玻璃瓶和普通袋装产品。在产业升级方面，前者是科伦需要努力的方向。

“事实上，科伦仍然希望扩大高端业务的大输液，主要是因为这个问题。一旦它成为大输液行业高端和低端的老板，它的发言权将得到增强。”11月23日，第三方医疗服务平台麦克斯康来的创始人史立臣告诉《时代周刊》记者。

根据市场发布的统计数据，2016年全国输液市场约有100亿瓶和袋，价值约200亿元。其中，前三名的总市场份额超过70%，分别是科伦、华润双河和施思医药集团。

目前，西南、华东和华中市场是科龙业务最大的集中区域，而华北和东北市场份额相对较小。史思耀集团的优势在于将华北市场设在石家庄。注入市场具有很强的区域性，这显然是科伦希望利用的。

华润双河的输液业务不容小觑，其1600多家商业客户和终端遍布全国31个省市，尤其是北京、安徽、江苏、浙江、湖北、广东、陕西和甘肃。

在科龙与世耀集团联手的过程中，它将继续蚕食华润双河的市场份额。“科伦可以生存，而且会活得很好。”石立臣告诉《时代周刊》记者。

事实上，我国还没有制定全国统一的医院门诊输液管理规定，但江苏、安徽、江西、浙江等省市都有相关规定。相继出台相关政策限制大规模输液的实施。处于医疗改革前沿的安徽省也于2014年开始出台相关政策，成为中国首个禁止53种常见疾病门诊输液的省份。

随着医疗保险成本控制、直接采购的进一步完善，药品政策和药品标准及监管政策的调整，输液产品将面临进一步的结构调整。

事实上，科伦的输液业务早在去年就增长乏力。根据2016年年报，公司输液产品销售收入60.09亿元，同比增长1.35%，占总收入85.66亿元的70.15%。

2017年上半年，科伦输液板销量同比下降5.09%。同时，输液行业的营业收入为31.72亿元，占总收入的64.18%。

史立臣告诉《时代周刊》记者，限制耐药和输血的政策不会动摇。其次，在初级医疗保健中，如个体诊所和社区卫生服务中心，大量输血和抗生素的使用将受到限制。"一旦受到限制，大输液的整体市场将会萎缩."

CRRC双河在年报中披露的“可能风险”内容表明，限制耐药政策仍在继续推进，限制输血政策可能从部分省市向更大范围蔓延，预计输血量将继续下降。

至于未来的大输液模式，史立臣向《时代周刊》记者分析，大输液的份额可能会再下降三分之一。在国家基层要求更加严格、环保监管更加严格的背景下，未来将有更多的大输液企业被淘汰，许多大输液企业正在转型，如华润双河、华仁药业(300110)。

近日，在第二届中国医药(600056，诊断学)创新与投资大会上，华润双河副总裁兼董事会秘书范在接受《时代周刊》采访时表示:“加大非输液市场的布局，输液产品会继续做，但我们会做得更好。”

宁川项目的环保压力

经过20多年的不断培育，科伦已成为国内输液行业品种和包装形式最齐全的制药企业，也是中国产业链最完整的最大制药集团之一。主要从事大容量注射剂(输液)、小容量注射剂(水针剂)、无菌粉针剂(包括分装粉针剂和冻干粉针剂)、抗生素中间体、原料、医用包装材料、医疗器械等25种药品的研发、生产和销售。

在大输液行业的政策改革下，今年，科伦的业绩大幅下滑。2017年上半年，公司实现收入49.42亿元，归属于母公司的净利润2.56亿元，同比下降33.65%。

科伦认为，主要原因包括伊利宁川生物技术有限公司(以下简称“伊利宁川”)由于二期环保“三废处理”工艺升级改造，在报告期内未获得相应的环评批复。因此，二期生产线仅作为环保验证运行，导致产能没有完全释放，产量极低，同比损失增加；而且公司的研发费用、市场开发和维护费用都大幅增加。

伊利宁川是科龙在四川以外最大的单一投资企业。为了经营抗生素中间项目，科龙于2010年12月在新疆霍尔果斯经济开发区伊宁工业园投资设立了公司。

除了大型输液产品，科伦还寻求抗生素的整个产业链，旨在为公司持续增长的最终动力奠定基础。根据科伦集团2017年半年度报告，伊犁宁川新抗生素中间体建设项目预算达到68.19亿元，项目进度达到99%。

虽然伊利宁川在环保领域投入巨资，但环保问题已经成为该项目的一个问题。

伊利宁川万吨抗生素中间体建设项目建设的环保“三废”设施系统占地300多亩，投资17亿多元，环保投资占公司项目总投资的25%以上，是中国医药行业历史上最大的单项环保投资项目。

2017年半年度报告显示，伊利宁川一期硫磺红色生产线保持连续满负荷生产；1月至4月，二期工程青霉素生产线分阶段满负荷运行，头孢菌素(7-aca)生产线进行了调整，上下调整至50%。

“在二期项目的试生产中，为了使环境保护更安全、更可靠，伊利宁川针对一些暴露出来的环境问题及时调整了战略，降低了部分产能，并继续加强环境保护。”科伦说。

科伦表示，由于未能及时收到相应的环评变更回复，二期工程产量较低。2017年上半年，伊利宁川亏损7806万元，同比增长8943万元。

今年9月，科伦在深交所互动平台上指出，由于国家近期实施的环保监管，许多行业和企业承受着沉重的压力:“这也为相关行业更好地实现结构调整和供方改革提供了更多的必要条件。宁川也将抓住机遇，加强环保优势。宁川正在逐步释放二期工程的产能，力争在年内完成二期工程的环保验收。”