家电行业：白电龙头稳健预期不变 关注煤改气标的业绩弹性

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上周，家电指数下跌0.3%，而沪深300指数上涨0.13%，上证综指下跌0.83%。家电行业的表现比沪深300指数低0.43个百分点。海外原油产量的下降趋势暂时不太可能改变。截至12月1日的一周，美国原油库存减少了561万桶，连续三周下降，为10月20日(7周)以来的最大降幅，市场预测为减少350万桶。上周，布油收于每桶63.7美元，上涨0.36%。由于市场对美国成功实施税制改革持乐观态度，美元汇率攀升至93.80的两周高点。Lme铜价收于6571.5元/吨，上周下跌3.59%；铝收于2014.0美元/吨，下跌2.94%。

一、空出口市场保持稳定，新兴市场增长显著

据中国海关统计，2017年1月至10月，出口4267.1万台，同比增长9.8%，其中10月出口168万台，同比增长4.2%。北美、大洋洲和拉丁美洲的市场增长领先，10月份分别为+2.7%、+32.4%和+27.2%。在国内市场保持快速增长的前提下，出口全年保持稳定，而龙头企业中美和格力位居前两位，其中美国+19.9%。

二是白电龙头企业产业链优势不断优化，不仅国内市场份额、

稳定和上升的同时，出口市场龙头企业的份额和品牌优势逐渐显现，在行业中仍处于竞争优势地位。我们预计，在国内渠道库存保持相对良性的情况下，稳定的出口将有助于空.保持较高的年增长率与此同时，随着过去18年原材料成本压力的逐步缓解，行业领导者仍保持盈利能力领先，他们的业绩预计将继续好于行业平均水平。我们继续推荐白色家电领军企业:美的集团(000333)、青岛海尔(600690)和格力电器(000651)。

第三，短期天然气供应紧张，煤制气趋势不变

自2017年冬季以来，部分地区煤制气时间较晚，供气不足导致供热能力不足。12月4日，环保部下发了《关于松散煤体综合治理确保人民暖冬工作的函》，采取缓措施推进京津冀及周边“2+26”城市煤改气:“在供暖季节，所有未完成的项目或场所将继续使用过去的燃煤供暖方式或其他替代方式。”

我们认为，一方面，通过实施煤制气政策，降低了低效燃煤供热，华北地区大气污染控制取得了初步成效。未来，基于整体环保要求，能源清洁度仍是一条必经之路；另一方面，今后将更加系统地推进北方地区供热改造计划，减少地区发展不平衡。据估计，未来五年北方地区集中供热和清洁供热的比例仍将达到50%以上。推进“煤制气”政策的系统规划，将减少产业链的短期波动，有利于市场的稳定增长。建议重点关注万和电气(002543，咨询公司)。