新药投资热 行业有泡沫

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近两年来，我国创新型医药企业融资额度创历史新高。今年年初，格力制药有限公司和天津生物有限公司先后获得了1亿多美元的融资。医疗创新在中国起步较晚，现已开始恢复活力，其可能带来的高回报吸引了许多风险投资机构的关注。然而，由于投资高、周期长，新药研发被认为是门槛极高的细分领域和风险最高的风险投资领域之一。

昨天，由三江资本、潘麟资本和晨星创投联合主办的“2017中国生物医药健康投资大会”在上海召开，会议讨论了新药投资问题。业内人士指出，尽管这一细分市场充满泡沫，但它也处处充满机遇。

行业泡沫

在业内人士看来，近两三年来，新药投资热已经开始升温，目前整个行业都存在泡沫，但这并不是一件坏事。

潘麟资本董事总经理张茵认为，对于新药企业的估值，通过分析未来市场的空空间和即将上市的品种的竞争环境，并参考类似公司的情况来判断当前的估值是合理的。考虑企业未来将如何与资本市场接轨，并通过并购或IPO、选定的上市地点、可能的退出时间点和退出方式计算空的回报。“新药无疑是医疗卫生领域的投资热点之一。一些公司的估值存在泡沫。投资者应该关注市场情绪，需要做出冷静的判断。”

与其他行业相比，新药行业的泡沫在投资者眼中并不可怕。例如，建行资本首席执行官袁表示，与房地产、互联网等行业相比，新药行业的泡沫要小得多。他指出，国内市场对新药有真正的临床需求，在中国成立生物医药公司将是一个浪潮。目前，我国在新药研发方面的投入远远不够。从这个角度来看，即使这个行业存在泡沫，也只是刚刚开始，而且泡沫在未来还会持续很长时间。

斯托资本的合伙人刘为民认为，大量资本进入新药投资领域是一件好事。只有资本参与才能促进新药的研发，也才能促进许多创新企业的建立和成长。“这个行业是否存在泡沫是一个意见问题。就资本而言，每一个企业和机会总是被独立看待的，其估值是否合理取决于企业本身。当然，不可否认的是，一些领域和公司的估值确实高于美国，但与tmt等行业相比，整体泡沫要小得多。”

晨星创业投资有限公司董事总经理薛文宇认为，市场将会有一个回报过程。整个行业现在都充满泡沫，地方上很热，因为在临床资产方面有一些成功的先例，所以价格通常会更高。然而，中国的新药仍处于早期阶段，而且泡沫并不太严重。

新药项目的多因素评判

刘为民认为，对创新药物的真正投资才刚刚开始，未来该领域将变得更加活跃并产生更多的明星企业。

当地创新制药公司和投资者也面临挑战。刘为民表示，过去，本土创新型制药公司可以利用时差和地区差异的策略，制造出只面向中国市场的产品。但现在跨国制药公司正在加速国际创新药物进入中国市场，以前的战略模式可能不再奏效。

那么，在未来新药投资领域，如何判断一个项目是否足够好呢？张茵说，对于新药企业的创始人和团队来说，首先要看看创始人和团队的背景，看看创始人和团队过去的经验和能力是否与现在的企业相匹配，是否有连续性。

其次，这取决于创始人是否具有创业精神、模式、毅力、承诺程度以及组织和管理团队的能力。此外，为了实现企业价值最大化和控制R&D风险，创新型制药企业需要积极寻求合作发展机会或授权和引进产品，因此也要注重团队的业务能力。

刘为民说，除了这个项目的创新和数据的质量，最重要的是看团队。是人们在早期阶段进行投资。看看团队是否有执行力，做事是否严谨，数据是否可靠，是否有能力把公司做大。“过多关注早期估值不一定是件好事。对于企业家来说，最终的价值实现是如何在公司上市或退出后扩大公司的规模。”