如何看待明年的A股市场

本篇文章1047字，读完约3分钟

深湾凌鑫基金徐

a股市场将在2017年收盘，呈现两极分化的特征:代表蓝筹股的上证50和沪深300继续上涨，而代表中小成长股的创业板则意味着“无休止的下跌”，价值投资成为市场的主流。站在当前，如何看待明年的资本市场，选择投资品种，已经成为每个投资者需要面对的问题。

要回答这个问题，需要从宏观环境、产业布局和目标选择三个维度进行自上而下的思考和研究。

在房地产超级繁荣之后，存货去库存周期只有6个月。如果假设人口结构不会发生很大变化，未来市场对房地产的需求应该会稳步增长，不可能出现大的跨越式增长。因为在过去的30个月里已经消耗了相当数量的需求，未来的房地产销售将进入一个较长的下降周期。

应该指出的是，对商品房的需求取决于房地产的新建设，而新建设又取决于房地产开发商的资金回报。目前，尽管库存看起来很低，但由于销售的基数效用下降，库存可能会被动上升。总的来说，新的房地产建设并不乐观，对商品房的需求可能会减弱。在供给和需求疲软的情况下，周期性股票很难像今年一样脱离决定性的上涨市场。

消费作为经济中最稳定的力量，一直受到投资者的青睐。消费一般随着人均可支配收入的增加而逐渐增加。在经历了两年多的房地产销售高峰后，中高端人群的流动性被锁定在房地产领域，消费力难以迅速提升。就个人而言，未来消费将出现两种趋势，一是成本效益型消费，二是低端消费品价格上涨，消费升级是一个缓慢的过程。

事实上，过去三年的房地产去库存化是通过居民增加杠杆的方式实现的。居民是财政上的硬骨头，当年的住房购买负担率已经超过85%，并没有增加空房。预计明年整个去杠杆化将从企业部门转移到住宅部门。

从利率的角度来看，随着房地产销售增长率的下降，居民的融资需求下降，供给侧结构改革部门没有新的资本支出。因此，融资需求的下降可能会快于资本供给的下降，空.明年不会加息

我们预测，明年前后通货膨胀将呈现一个高一低的趋势，明年上半年cpi数据将同比上升，或者是因为食品的基本效用较低。

从流动性角度看，小房地产开发商的资本和全球资本对中国资本市场的配置需求是边际增量。

总体而言，明年的乐观因素是利率和流动性的边际改善，而相对悲观的因素是房地产销售的下降降低了房地产及周边产业链的需求。今年，白马蓝筹迎来了戴维斯的利润和估值双击，除非明年业绩增长率进一步提高，否则很难赚取估值资金。预计明年a股市场将是一个缓慢的牛市。对于投资者来说，只有深入研究才能找到合适的目标。一些小盘股中的真正成长股明年能否走出自己的市场，值得投资者考虑。