资本市场加码扶持战略新兴产业

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⊙记者秘李兴才○编辑全

12月13日，深南电路(002916)在深圳证券交易所上市，国内pcb(印刷电路板)领军企业“华为皇家”终于登陆资本市场。引起整个市场关注的最后一只新股是今年7月上市的华大基因(300676，诊断股票)。

近年来，一批龙头企业通过ipo或并购登陆a股市场，在上海股市形成了“新蓝筹股”板块，在深圳股市形成了“创造蓝筹股”板块。他们有一个共同的标签——“新经济”。12月12日，中国证监会副主席姜洋在一个论坛上表示，中国战略性新兴产业有1100多家上市公司，占所有a股公司的三分之一。姜洋表示，战略性新兴产业上市公司数量大幅上升，形成了显著的集聚效应，为资本市场供给侧的结构改革注入了强劲的正能量，更好地服务于市场。

“新经济”批量上市

根据东方财富选择数据(300059)，截至12月13日，全年共有418家公司完成首次公开发行，募集资金总额达到2172亿元，同比增长33%。

ipo的加速不仅消除了“堰塞湖”现象，还显著提高了直接融资的效率。最直接的变化之一是上市速度加快。以刚刚上市的深南电路为例，公司于2016年12月23日提交了招股说明书，并于2017年1月6日进行了首次预披露。它参加了今年10月24日的会议，并于12月初上市。从申报到上市不到一年。

深南赛道不是最快的。据不完全统计，目前a股上市的平均审核期约为15个月，最快的公司只需7个月。例如，今年4月1日，第一只互联网面具股票于佳卉申请创业板首次公开发行招股说明书，并于11月15日顺利通过会议。

ipo加速后，一批代表新经济的龙头企业得以在a股市场融资。以集成电路行业为例，今年以来，先后出现了富汉威(300613，诊断股)、杰杰微电子(300623，诊断股)、郑源智慧(300645，诊断股)、韦尔股份(603501，诊断股)、圣邦股份(300661，诊断股)，以及古埙、东妮电子(603595，古埙)、阿诗创(300706，深南电路等十多家公司，上市，他们的一些产品打破了海外技术的垄断。例如，江丰电子，其产品已进入世界上主要的晶圆制造厂，如TSMC，格罗方德和华利，并于今年11月获得了国内cmp抛光垫的第一个订单。

最典型的例子是世界上最大的基因组研究与开发机构华大基因(Huada Gene)，它于今年7月登陆创业板，受到资本的热烈追捧，市值超过1000亿元。华大基因(Huada Gene)首席执行官尹晔日前在接受采访时表示，该公司上市的最大优势在于，它已成为一家上市公司，上市时间可能短于世界级公司。

支持高质量的企业重组

华大基因上市前后，国内基因测序行业的另一个巨头——贝瑞基因(000710)也通过借壳天星仪器登陆资本市场。根据公告，贝瑞基因是中国领先的ngs服务领域之一，与华大基因一起，占据了中国60%以上的nipt服务器市场份额。尽管重组过程复杂，但贝瑞基因的成功重组传达了监管当局支持高质量企业重组的信号。

资本市场支持优质企业并购重组的标志性事件是360年江南嘉杰(601313)回归a股。在该计划被披露并恢复交易后，江南佳杰的股价拉低了18个涨停板。针对回归计划，监管部门首次回应称，将重点支持具有一定规模的优秀中资上市公司参与a股公司的并购重组。

正是在监管部门的支持下，一批新兴产业的优质资产通过重组进入资本市场。以近期热卖的oled(柔性屏幕)为例，tcl集团(000100，诊断)、神天玛、黑牛食品(002387，诊断)相继推出大动作:9月21日，tcl集团宣布计划以40亿元收购华兴光电10%的股权；11月7日，黑牛食品披露了150亿元的固定增长，并获得了中国证监会的批准。募集的资金将投资于amoled项目的建设；深圳天马12月6日披露，其以104亿元人民币收购厦门天马和天马有机发光获得中国证监会无条件批准。

姜洋表示，中国证监会重视股票重组，以提高服务实体经济的质量和效率。目前，超过90%的M&A交易是由上市公司独立实施的。今年前10个月，整个市场实施了2000多次并购。

三块板和四块板专注于双重创作

在服务小微企业的战场上，新三板和四板市场在某些领域也显示出了其神奇的力量。据统计，截至12月14日，新三板上市公司数量已达11639家。截至今年8月底，全国40个区域性股票市场共有上市企业21410家，展示企业73244家，纯托管企业7942家，企业总数102600家。正是这些企业构成了中国资本市场的坚实基础。

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在新三板市场，投资者特别喜欢新兴行业的公司。据券商不完全统计，NEEQ公司90%以上的融资流向新兴产业，一些优质公司的融资甚至可以与主板相比。例如，背叛公司成功地从两个机构筹集了7.5亿元，用于3万吨锂离子动力电池正极材料产业化项目(一期)和补充公司营运资金，整个筹资周期大约在5个月内完成。

许多新的三板公司通过筹资获得了新生。安达科技有限公司董事长刘建波表示，在新三板上市实现再融资之前，公司拥有员工200多人，利润超过1600万元，各项税费超过600万元。经过再融资和扩大生产，到2016年底，该公司拥有近1000名员工，盈利2.6亿元。任慧生物的主营业务收入连续16年为零。在资金的长期支持下，中国糖尿病领域的第一个原创新药——贝那洛肽注射液于今年上市。

区域性股票市场也在为新兴产业服务方面进行了各种探索。例如，湖北武汉股权托管交易中心推出“科技板块”，重点关注科技企业信息披露的真实性和规范性，突出科技成果转化的核心竞争力和市场前景，通过多元化金融服务对接引导资本与科技结合，促进科技成果产业化和市场化。据报道，目前，在武汉股权托管交易中心“科技板块”上市的公司有1655家，数十家公司成功获得股权融资。

制度创新促进宽容

虽然大量的新兴行业公司已经能够通过上市获得融资，但是一些公司由于其行业的特点仍然没有被资本市场所接受，这已经成为制约这些企业发展的关键。

财务障碍是一种典型的情况。根据目前的a股ipo制度，如果一家公司想上市，除了近年的盈利能力外，还需要实现“全利润覆盖”，即公司的累计净利润需要为正。一些前期投资巨大的公司，如半导体行业和生物技术企业，已经开始盈利，前景看好，但仍难以满足“全覆盖利润”的条件，这是其ipo的直接障碍。

监管当局已经注意到了这种情况。日前，深交所相关负责人表示，未来创业板将设定差异化上市条件，淡化以利润为单一指标的估值理念，更贴近战略性新兴产业的发展规律和实际需要。通过增加一套经营收入规模指标和一套市场价值指标，可以适应那些盈利能力不高但发展前景看好、价值得到投资者认可的企业上市。

新三板和区域股票市场的价格发现功能也需要改进。据投资银行家介绍，区域股权市场的定位已经非常明确，即服务所在行政区域内的小微企业的私募股权市场；以服务小微企业新兴资本市场为定位的新三板，未来一定会在制度建设上做出重大改变，以发挥其应有的功能。

在12月5日举行的新三板年度峰会上，股份转让公司上市部主任李永春表示，新三板的改革目标明确、道路清晰，是为创新型、创业型和成长型中小企业服务。下一步，协调完善市场发行、交易、信息披露、投资者准入、自律监管等各项制度，提升市场功能。以完善市场分层为深化改革的主要抓手，进一步降低市场信息采集成本，稳步引入差异化的制度供给和服务，逐步建立起上下有序、进退有序的各级市场有机联系。

新时代赋予资本市场新的使命，培育新经济、促进经济新旧动能转换是关键。在这方面，未来的改革是值得期待的。